Saveti za ulaganje kako biste poboljšali rezultate investiranja

by Joshua Kennon

Misli i opažanja kako biste pomogli da raste i zaštitite svoje investicije

Jednom sam napisao niz saveta za investiranje koji su pomogli novim investitorima da izbegnu neke uobičajene greške koje su izazvale čak i najbolje namijenjene osobe; Saveti za investiranje su imali za cilj da obezbede perspektivu upravljanja vašim novcem uz smanjenje različitih vrsta rizika. Ta serija je kombinirana ovde i osvežila će neke od informacija kako bi vam bolje služila na putu do finansijske nezavisnosti .

Savjet za investiranje # 1: fokusirajte se na trošak, ali nemojte biti peni i mršavi

U mom članku o vremenskoj vrednosti novca naučili ste da male razlike u brzini kojom sjedinjujete svoj novac može dramatično uticati na krajnju količinu bogatstva koje ste stekli.

Uzmite u obzir da dodatnih 3% godišnje može dovesti do 3x koliko novca preko 50 godina! Snaga složenog interesa je zapanjujuća.

Najsigurniji način da pokusate da uzmete dodatne procentualne poene povrata, kao iu slučaju dobrog poslovanja, je kontrola troškova. Ako ste upisani u program reinvestiranja dividende ili DRIP koji naplaćuje $ 2 za svaku investiciju i stavljate 50 USD mesečno, vaši troškovi odmah zadovoljavaju 4% vašeg glavnice. Ovo može imati smisla u određenim okolnostima. Na primjer, moja porodica poklanja moje mlađe sestre akcija Coca-Cola tokom godina kroz poseban tip računa poznat kao UTMA i odlično je služio svojoj nameni. Takođe je tačno da, s obzirom na očekivani životni vijek, ta inicijalna 4% troška, koja je beznačajna u smislu stvarnih dolara u velikoj šemi stvari, na kraju će biti jeftinija od odnosa troškova zajedničkog fonda na fondu nisko-troškovnog indeksa tokom narednih decenija, jer je to bio jednokratni, unapred trošak, koji se nikada nije ponovio.

Problem je u tome što mnogi investitori ne znaju koji su troškovi razumni i koji troškovi treba izbjeći. Dodavanje ovog problema je da postoji ogromna podela između bogatih i nižih i srednjih slojeva koji uzrokuju nešto što je gubljenje novca na jednom nivou kako bi se fantastično kupio u drugom.

Na primjer, često će imati smisla za nekoga ko zarađuje 50.000 dolara godišnje bez velikog portfolia da se u potpunosti odustane od savjetnika za investiranje, osim ako postoje neke prednosti u ponašanju koje dovode do boljeg ishoda ili je pogodnost jednostavno vrijedna, kao i mnogim ljudima , umjesto da se odluči za gomilu dobro odabranih, niskoftnih indeksnih fondova . Ovo je istina uprkos teškim nedostacima metodologije koji su u proteklim decenijama tiho uvedeni u stvari kao što su indeksi S & P 500 indeksa. (Postoji ova iluzija, koju često drže neiskusni investitori, da se S & P 500 pasivno upravlja, a ne. Aktivno ga upravlja komitet, samo je komisija uredila pravila na način koji traži da minimizira promet.) isti pristup je često idiotičan za nekoga ko je bogat. Kako su istakli ljudi poput John Bogle-a, osnivača Vanguard-a, bogati investitori sa puno oporezive imovine koji žele da pristupe indeksacijom bi bili bolji od kupovine pojedinačnih akcija, rekonstruisanje indeksa na kastodi račun . Bogat investitor može često da završi sa više novca u njegovom džepu, sve to razmatra, plaćajući između 0,25% i 0,75% za pasivni portfolio direktno u vlasništvu, nego on ili ona ima fond indeksa koji izgleda da ima mnogo niži trošak odnos , recimo, 0,05%.

Bogati nisu glupi. Oni to znaju. To je ne-bogati stalno govoreći o tome, što pokazuje svoje neznanje stvari poput načina na koji se poreske strategije mogu koristiti.

Osim toga, postoji puno uvjerljivih razloga zbog kojih bogati neproporcionalno preferiraju rad sa registrovanim investicionim savjetnikom koji nema nikakve veze sa pokušajima da pobedi tržište. Na primjer, penzionisani izvršni direktor može imati koncentrisani udio u stanjem bivšeg poslodavca, uz ogromnu odloženu poresku obavezu . Inteligentni portfolio menadžer može raditi stvari kao što je ekstrakt prihodom prodajom pokrivenih poziva na poziciju, kupovinom stavova za zaštitu od rizika za zbrinjavanje i pokušavajući da održi što više moguće visoko cenjene akcije kako bi iskoristili prednost pojačanja da biste mogli da prenesete zalihu svojoj deci, odmah da vam oproste nerealizovani porez na kapitalne dobitke.

Investicione takse koje biste platili za takvu uslugu mogu biti apsolutni krađi, čak i između 1% i 2% u takvom scenariju. Činjenica da će se pojaviti kao da je vaš portfolio loše obavljen na tržištu bi bio neizvjesan. Vaša porodica je završila bogatijima nego što bi inače imala na bazi rizika prilagođenu nakon oporezivanja, što je sve što je važno. Ovo je nešto što niža i srednja klasa nikada neće morati brinuti kada se bave svojim portfelima.

Poznavajući koje se naknade vrede mnogo puta, a koje takse plaćaju, jedna je od onih stvari koje zahtevaju iskustvo. Na primjer, u ovom trenutku, efektivna naknada na povjereničkom fondu od 500.000 USD kojom upravlja Vanguard iznosi 1,57% sveobuhvatno do trenutka kada dodate različite slojeve troškova, koeficijente troškova i sl. Nedostaje poreska efikasnost kao što ste vi mogao bi da se nađe na individualno upravljanem računu, ali u suprotnom, za ono što dobijate, to je fantastično povoljno. To je budan pokušaj daljeg smanjenja takse. S druge strane, plaćanje koeficijenta rashoda od 1,57% za aktivno upravljanog zajedničkog fonda koji u velikoj meri drži iste akcije kao i Dow Jones Industrial Average nije inteligentan .

Savjet za investiranje # 2: obratiti pažnju na poreze i inflaciju

Da parafraziramo poznati investitor Warren Buffett , kada je u pitanju mjerenje vaših investicionih rezultata tokom vremena, primarna stvar koja je važna je koliko još hamburgera možete kupiti na kraju dana. Drugim rečima, fokusirati se na kupovnu moć . Neverovatno je koliko se mali profesionalni portfeljski menadžeri fokusiraju na povraćaj pre oporezivanja, a ne na povrat poreza ili koji ignorišu stopu inflacije . Mnogi se često trguju i iako mogu dugo da zarade za svoje investitore od 9% do 12%, ukoliko su ti investitori u visokom marginalnom porezu, investitori će završiti sa manje bogatstva nego što bi inače imali ako bi imali angažovao konzervativnijeg menadžera koji je napravio 10%, ali koji je investirao u oči oko 15. aprila. Zašto? Osim ogromnih ušteda troškova koji su rezultat dugoročnog ulaganja (za razliku od kratkoročnog trgovanja), ima nekoliko poreskih prednosti. Evo nekih od njih:

Kratkoročni kapitalni dobici se oporezuju po stopama poreza na dohodak fizičkih lica. U Njujorku, na primjer, porezi na ove vrste kratkoročnih dobitaka mogu da zadovolje ili premašuju 50%! Na saveznom nivou, najgora šteta je trenutno 39,6%. Nasuprot tome, dugoročni kapitalni dobici ili oni ostvareni ulaganjima od godinu dana ili duže, obično se oporezuju između 0% i 23,6% na federalnom nivou.
Nerealizovani dobici su neka vrsta "plovka" na kojoj možete nastaviti da iskusite u korist sastavljanja vašeg novca. Ako prodate svoju investiciju kako biste premestili novac u novu zalihe , obveznice , vaze ili druge investicije, nećete morati platiti samo provizije, već ćete morati poreskom čovjeku dati profita. To znači da će iznos koji imate za reinvestiranje znatno niži od iznosa prikazanog na vašem bilansu prije nego što ste likvidirali poziciju. Zato su najbolji investicioni umovi, kao što je Benjamin Graham , rekli da treba razmišljati samo o prelasku iz jedne investicije u drugu ako mislite da je nova pozicija mnogo atraktivnija od vaše trenutne. Drugim rečima, nije dovoljno da bude "malo" privlačnije - to vam mora biti apsolutno očigledno. Da biste saznali više o ovoj temi, pročitajte Upotreba odloženih poreza da biste povećali povrat investicija .
Gde i kako držite svoje investicije može imati značajan uticaj na vašu konačnu stopu mjerenja. Ako posedujete akcije mnogih različitih kompanija, neke od ovih akcija će verovatno platiti velike novčane dividende , dok druge zadržavaju najveći profit za finansiranje budućeg proširenja. (Da biste saznali zašto se to desi, pročitajte Odredjivanje dividende: kada bi kompanija trebalo da plati dividende? ). Određene vrste obveznica, kao što su općinske obveznice bez poreza , mogu se osloboditi poreza čak i kada se drže na oporezivim računima pod pravim uslovima, dok druge vrste prihoda od kamata , kao što su one koje generišu korporativne obveznice koje se drže na običnom brokerskom računu, može se oporezivati skoro 50% do trenutka kada dodate savezno, državno i lokalno oporezivanje. Kao rezultat toga, morate pažljivo obratiti pažnju na to gde se, precizno, postavljaju posebna imovina na bilans stanja ako želite da izvučete maksimum iz svog novca. Na primjer, nikada nećete imati općinske obveznice bez poreza putem Roth IRA-a . Prioritet bi bilo da stavite dividende koje plaćaju u porezu kao što su Roth IRA i ne-dividendne akcije na običnim brokerskim računima .
Uvek, uvek, uvek doprinosi svom 401k bar do iznosa vašeg poslodavca . Ako se vaš poslodavac poklapa sa $ 1 za 1 $ na prvih 3%, na primer, odmah zarađujete 100% povraćaj novca bez ikakvog rizika ! Čak i ako uzmete odgovarajući novac i parkirate svoje 401 (k) ravnotežu u nečemu kao što je fond stabilne vrijednosti , to je besplatan novac.
Nemojte zanemarivati koristi naizgled dosadnih sredstava kao što su obveznice serije I koje imaju neke značajne inflacione prednosti.

Savjet za investiranje # 3: znati kada prodati zalihu

Već znate da troškovi frikcije mogu da naprave kupovinu i prodaju akcija u brzom trgovinskom modu ozbiljno snižavaju svoje prihode (za više informacija pročitajte Frictional Expenses: The Hidden Investment Tax ). Ipak, postoje trenutci kada želite da se delite sa jednim od vaših pozicija zaliha. Kako znate kada je vrijeme da se pozdravite sa omiljenim zalihama? Ovi korisni saveti mogu učiniti poziv lakšim.

Zarade nisu ispravno navedene. (Za više informacija, pogledajte Prilagođavanje pretpostavki penzije da manipulišu zarade , Worldcomov Magic Trick i.)
Dug brzo raste. (Za više informacija pogledajte Odnos duga i kapitala) .
Novo takmičenje će verovatno ozbiljno ugroziti profitabilnost firme ili konkurentsku poziciju na tržištu. (Za više informacija, pogledajte Dobitak od franšizne vrednosti: pretvaranje imena marke u prihod od ulaganja ).
Etika menadžmenta je upitna. Benjamin Graham je rekao da "ne možete napraviti kvantitativno prilagođavanje za beskrupulozno upravljanje, samo je izbegavajte." Drugim riječima, nije bitno koliko je jeftina akcija, ako su rukovodioci lopovi, vjerovatno ćete biti spaljeni.
Industrija u cjelini je osuđena zbog komoditizacije linije proizvoda. (Za više informacija pogledajte The Perils of Commodity Business .)
Tržišna cijena zaliha je porasla daleko brže od osnovne razrijeđene zarade po akciji. Vremenom ova situacija nije održiva. (Za više informacija pogledajte 3 vrste investicionog rizika .)
Treba vam novac u bliskoj budućnosti - nekoliko godina ili manje. Iako su dionice čudesna dugoročna ulaganja , kratkoročna nestabilnost može dovesti do prodaje neprimjerenog trenutka, zaključivanja gubitaka. Umesto toga, parkirajte svoj novac u sigurnu investiciju kao što je bankarski račun ili fond novčane pijace.
Ne razumete posao, šta to rade, ili kako to zarađuje. (Za više informacija pogledajte Investirajte u ono što znate .)

Jedna važna napomena: Istorija je pokazala da uopšte nije dobra ideja da se prodaje zbog vaših očekivanja za makroekonomske uslove, kao što je stopa nezaposlenosti u zemlji ili budžetski deficit vlade, ili zato što očekujete da će berzu pasti u kratkoročnom tržištu, termina. Analiziranje poslovanja i izračunavanje njihove unutrašnje vrednosti je relativno jednostavno. Nemate nikakvu šansu da precizno predvidite bilo kakvu konzistentnost odluka o kupovini i prodaji miliona drugih investitora sa različitim finansijskim situacijama i analitičkim sposobnostima. Da biste saznali više o ovoj temi, pročitajte Šta je vremensko tržište? i vremenski raspored tržišta, vrednovanje i sistematske kupovine.

Savjet za investiranje # 4 - Ne morate imati mišljenje o svakoj akciji ili investiranju

Jedna od stvari koje uspješni investitori imaju zajedničko jeste to što nemaju mišljenje o svakoj akciji u Univerzumu. Izgleda da glavne brokerske kuće, grupe za upravljanje sredstvima i komercijalne banke osećaju kao da je neophodno pripisati rejting svemu osiguranju sa kojim se trguje. Neki popularni finansijski govori domaćini ponosni su da se uvjere svoj pogled na praktično svaki posao koji se trguje.

Iako ovo može biti korisno kada se gledaju na korporativne obveznice i otkrivaju da li više trguju prema rejtingu AAA ili spoljnoj vezi , u mnogim slučajevima ova opsesija sa pokazateljima donekle je besmislena. Ulaganje nije tačna nauka. Parafrazirajući dva sveštenika u industriji, ne morate znati tačnu težinu čovjeka da znate da je debeo, niti trebate znati tačnu visinu košarkaša da biste znali da je vrlo visok. Ako se fokusirate samo na postupanje u onim malobrojnim slučajevima gde imate jasnog pobednika i gledate mogućnosti koje se pojavljuju svaki put odavno, a ponekad i nekoliko godina, verovatno ćete biti bolji od analitičara Wall Streeta koji ostanu u noći pokušavajući odlučiti da li je Union Pacific vredan 50 dolara ili 52 dolara. Umesto toga, čekajte dok se akcija ne trguje na 28 dolara, a onda se iscrtajte. Kada nađete zaista odlično poslovanje , najčešće vam najbolje služi skoro totalna pasivnost i držanje do smrti. Ovakav pristup je istakao mnogo tajnih milionera, uključujući i dženerove koji zarađuju blizu minimalne zarade i sedeći na sreću od 8 miliona dolara.

Zašto je investitorima toliko teško priznati da nemaju jasno mišljenje o određenom poslu po trenutnoj tržišnoj cijeni? Često, ponos i, do izvesnog stepena, mentalna nelagodnost nad nepoznatom, je krivac. Za više informacija o tome kako prevazići ove sile, pročitajte Racionalnost: Tajno oružje investitora .

Savjet za investiranje # 5: Poznati svaku kompaniju (ili najmanje, cjelinu od njih!)

Čak i ako nemate mišljenje o specifičnoj atraktivnosti većine akcija u bilo kom trenutku, trebalo bi da znate što više poslova koliko možete u svim sektorima i industrijama koliko možete. To znači biti upoznat sa stvarima kao što su povraćaj kapitala i povraćaj sredstava . To znači razumevanje zašto dva preduzeća koja izgledaju slična na površini mogu imati veoma različite ekonomske motore; šta odvaja dobar posao od velikog posla.

Upitan šta će savet dao mladom investitoru koji pokušava da uđe u posao danas, Warren Buffett je rekao da će sistematski upoznati što više biznisa, jer bi ta banka znanja mogla poslužiti kao ogromna prednost i konkurentna prednost. Na primjer, kada se desilo nešto što ste mislili da će povećati dobitak bakarnih kompanija, ako ste ranije znali industriju, uključujući i relativni položaj različitih firmi, mogli biste se ponašati mnogo brže i sa mnogo više potpuno razumijevanje celokupne slike, nego ako ste se morali upoznati ne samo sa industrijo, već sa svim igračima unutar njega u komprimovanom vremenskom periodu. (Shvatite da ne postoje prečice za ovaj korak ako je vaš cilj veštine. Kada je domaćin televizijskog programa odgovorio na Buffet, "Ali ima 24.000 kompanija koje se javno trguju!", Odgovorio je Warren sa "Počni sa A".

Mislim da je najbolje mesto za početak za većinu investitora da pređete preko 1.800 kompanija u Anketa o vrednosnim vrednostima .

Savjet za investiranje # 6: Usredsredite se na povraćaj zaliha, ne samo na povraćaj kapitala

Ako niste pročitali moje vodiče za analizu bilansa stanja i analizu bilansa uspješnosti , to možda nema smisla osim ako već imate poreklo u računovodstvu. Pa ipak, važno je da ga zapamtite i vratite se u budućnost kada ste veći stručnjaci. Zahvaljujem vam se decenijama od sad ako ste dovoljno mudri da iskoristite ono što ću vas naučiti.

Mnogi investitori se fokusiraju samo na model DuPont Return on Equity koju firma generiše. Iako je to veoma važna figura i jedan od mojih omiljenih finansijskih odnosa - u stvari, ako biste se morali fokusirati samo na jednu metričku meru koja bi vam pružila bolju od prosječne šanse da se bogatite od vaših investicija, Uključiti raznovrsnu kolekciju kompanija sa održivim visokim povrata na jednakost - postoji bolji test pravih ekonomskih karakteristika kompanije, posebno kada se koristi u vezi sa zaradama vlasnika. Evo: Neto dohodak podijelite na zbir prosječnog inventara i prosječne vrijednosti imovine, postrojenja i opreme kao što je prikazano u bilansu stanja.

Zašto je ovaj test bolji? Ostali finansijski pokazatelji i metrika mogu biti obučeni za inicijalnu javnu ponudu ili menadžment kompanije. Ovaj test je mnogo teži za lažiranje.

Savjet za investiranje # 7: potražite upravljanje za dioničare

Benjamin Franklin je rekao da ako ubedite čoveka, obratite pažnju na njegov interes, a ne njegov razlog. Verujem da će investitori vjerovatno dobiti mnogo bolje rezultate od menadžera koji imaju sopstveni kapital vezan za posao zajedno sa inostranim manjinskim investitorima. Iako to ne može garantovati uspjeh, ona ide dug put za usklađivanje podsticaja i stavljanje obe strane na istu stranu tabele.

Dugo sam bio ljubitelj smernica o vlasništvu u kompanijama kao što je US Bancorp, koje od rukovodilaca zahtijevaju da zadrže određeni broj njihovih osnovnih plata uloženih u obične akcije (najbolji dio? Opcije berze se ne računaju!) Isto tako, afirmacija menadžmenta da će 80% kapitala biti vraćeno vlasnicima svake godine u vidu dividendi u gotovini i otkupa dionica i njihova konstantna sposobnost održavanja jednog od najboljih odnosa efikasnosti u industriji (ključna mjera za banke - izračunata gledanjem na ne- troškovi kamate kao procenat ukupnih prihoda) pokazuju da stvarno razumeju da rade za akcionare. Uporedite to sa debaklom Sovereign Bank koji je bio na naslovnoj strani Wall Street Journala pre nekoliko godina, nakon što je Upravni odbor i menadžer tog preduzeća pokušali da iskoriste rupu u pravilima Njujorške berze kako bi omogućili da se spoji sa drugom kompanijom bez davanja akcionari imaju priliku da glasaju o konsolidaciji.

Obratite pažnju na ovakve stvari. Akcije govore glasnije od reči. Više informacija potražite u odeljku 7 znaka upravljanja prijateljskim akcionarima

Savjet za investiranje # 8: držite se zaliha unutar vašeg "kruga nadležnosti"

U investiranju, kao iu životu, uspeh je upravo onoliko o izbjegavanju grešaka kao što je donošenje inteligentnih odluka. Ako ste naučnik koji radi u Pfizer-u, imaćete jaku konkurentnu prednost u određivanju relativne atraktivnosti farmaceutskih akcija u poređenju sa nekim ko radi u naftnom sektoru. Isto tako, osoba u sektoru nafte će verovatno imati mnogo veću prednost nad tobom u razumevanju velikih ulja nego što ste.

Peter Lynch je bio veliki zagovornik filozofije "investirajte u ono što znate" . U stvari, mnoge od njegovih najuspešnijih investicija su rezultat pratnje njegove supruge i tinejdžerke oko tržnog centra ili vožnje kroz grad jedući Dunkinove krofne. Postoji legendarna priča o krugovima koji ulaže u staru školu o čoveku koji je postao takav stručnjak u američkim vodovodnim kompanijama da je bukvalno znao profit u kadi punoj kupatila ili prosječnom toaletnom flushu, stvarajući bogatstvo trgovinom određene akcije .

Jedno upozorenje: Morate biti iskreni sa sobom. Samo zato što ste radili šalter u Chicken Mary-u kao tinejdžer, ne znači da ćete automatski imati prednost prilikom analize kompanije za piliće kao što je Tyson Chicken. Dobar test je zapitati se da li znate dovoljno o datoj industriji da preuzme posao u toj oblasti i da bude uspešan. Ako je odgovor "da", možda ste našli nišu. Ako ne, nastavite studirati.

Savjet za investiranje # 9: Diversify, posebno ako ne znate šta radite!

Prema riječima poznatog ekonomiste John Maynard Keynesa, diversifikacija je osiguranje od neznanja. On je verovao da se rizik zapravo može smanjiti zadržavanjem manje investicija i upoznavanjem sa njima izvanredno dobro. Naravno, čovek je bio jedan od najsjajnijih finansijskih umova prošlog veka, tako da ova filozofija nije dobra politika za većinu investitora, posebno ako ne mogu analizirati finansijske izjave ili ne znaju razliku između Dow Jones Industrial Prosek i Dodo.

Ovih dana široko rasprostranjena diverzifikacija može se ostvariti i sa malim troškovima onoga što je bilo moguće i prije nekoliko decenija. S indeksnim fondovima , zajedničkim fondovima i programima reinvestiranja dividendi , troškovi frikcije vlasništva u stotinama različitih kompanija uglavnom su eliminisani ili su, u najmanju ruku, znatno smanjeni. Ovo vam može pomoći da vas zaštitimo od trajnog gubitka širenjem vašeg imanja preko dovoljno kompanija da ako jedan ili neka od njih dođe do stomaka, nećete biti oštećeni. Zapravo, zbog pojave poznate kao matematika diverzifikacije, to će verovatno dovesti do povećanja ukupnog povraćaja u kombinaciji na osnovu prilagođene riziku .

Jedna stvar za koju želite da gledate jeste korelacija. Konkretno, želite da potražite neusaglašene rizike tako da se vaši fondovi konstantno nadmeću jedni drugima da izjednačavaju ekonomske i poslovne cikluse. Kada sam prvi put napisao prethodnika ovom delu pre skoro petnaest godina, upozorio sam da nije bilo dovoljno da poseduje trideset različitih akcija ako se njihova polovina sastoji od Bank of America, JP Morgan Chase, Wells Fargo, US Bank, Peta Treća Bancorp , i tako dalje, jer ste možda imali puno akcija u nekoliko različitih kompanija, ali niste bili raznovrsni; da bi "sistematski šok, poput masovnog otkaza nekretnina, mogao poslati šokove kroz bankarski sistem, efikasno povrediti sve svoje pozicije", što je upravo ono što se desilo tokom kolapsa 2007-2009. Naravno, jače firme kao što su američki Bancorp i Wells Fargo & Company su uradile sve u redu, uprkos periodu kada su na papiru porasle 80%, posebno ako ste reinvestirali svoje dividende i da su troškovi dolara ušli u njih; podsećanje da je često bolje da se fokusira na snagu pre svega. Ekonomija ponašanja, s druge strane, pokazala je da je većina ljudi emocionalno nesposobna da se fokusira na osnovni posao, umesto da panika i likvidira u najkraćem trenutku.

Investicioni Savet # 10: Poznati finansijsku istoriju jer može da vam uštedi mnogo bola

Rečeno je da je tržište bikova kao ljubav. Kada ste u njemu, mislite da nikada ranije nije bilo nista slicno. Milioner Bill Gross, koji najviše smatra na ulici da bude najbolji investitor u obveznice u svijetu, rekao je da ako bi mogao imati samo jedan udžbenik od kojih će naučiti nove investitore, to bi bila knjiga o istoriji istorije, a ne računovodstvo ili upravljanje teorija.

Vratite se na Bubble South Sea, Roaring 20's, Computers u 1960-im i Internet u devedesetim. Postoji izvrsna knjiga pod nazivom Manias, Panics i Crashes: Istorija finansijske krize koja ja visoko preporučujem. Ako su mnogi investitori to pročitali, dvoumno je da bi mnogi izgubili značajne dijelove svoje neto vrijednosti u talasu ili urušavanju nekretnina.

Kao što je Santayana primijetila, "Oni koji ne znaju istoriju su osuđeni da ih ponovu". Nisam mogao to bolje reći.

Savet za investiranje # 11: Osim ako vam nije potreban pasivni prihod, reinvestirajte svoje dividende

Bez obzira na to da li reinvestirate dividende ili ne, jedan je od najvećih utjecaja na veličinu vašeg vrhunskog portfelja. Toliko da sam shvatio da je potrebno proširiti ovo u svoj samostalni članak koji treba da pročitate, koristeći kompaniju Coca-Cola kao ilustraciju .

Savjet za investiranje # 12: Veliki posao nije velika investicija po pogrešnoj cijeni ili pogrešnim uslovima

Mi provodimo mnogo vremena govoreći o različitim karakteristikama dobrog poslovanja - visokom dobiti na jednakosti , malo ili bez duga, franšiznoj vrijednosti , ljubaznom upravljanju akcionarima , itd. Iako je diktatura Charlie Munger-a, "mnogo je bolje kupiti dobar posao po poštenoj ceni, a ne poštenom poslovanju sjajna cijena "je istina, važno je da shvatite da dobri rezultati vjerovatno neće imati oni koji kupuju takve akcije, bez obzira na cijenu. To je dobra razlika, ali ona koja može značiti razliku između dobrih rezultata i katastrofalnih gubitaka. Bar, ne u kratkom vremenskom periodu.

Vratili su se krajem 1960-ih, Volstrit se uzdigao sa grupom akcija pod nazivom The Nifty Fifty . Možda je online enciklopedija Wikipedia najbolje sagledala: "[Ove dionice] imale su sve za njih - imena robnih marki, patenti, vrhunsko rukovodstvo, spektakularna prodaja i dobar profit. Smatrali su se da su najbolje akcije da ih kupe i zadrže na dugi rok, i to je bilo sve što vam je bilo potrebno.

To su bili "snovi" zaliha ... za dugogodišnje penzionisanje. "

Evo spiska tih akcija. Verovatno prepoznajete većinu njih.

americki ekspres
American Home Products
AMP
Anheuser-Busch
Avon Products
Baxter Labs
Black & Decker
Bristol-Myers
Burroughs
American Hospital Supply Corp.
Chesebrough-Pondovi
Kompanija Coca-Cola
Digital Equipment Corporation
Dow Chemical
Eastman Kodak
Eli Lilly i Company
Emery Air Freight
Prva nacionalna gradska banka
General Electric
Gillette
Halliburton
Heublein Brewing Company
IBM
Međunarodne arome i mirisi
Međunarodni telefonski i telegrafski
JC Penney
Johnson & Johnson
Louisiana Home and Exploration
Lubrizol
Minesota Rudarstvo i Prerađivačka industrija (3M)
McDonald's
Merck & Co.
MGIC Investment Corporation
PepsiCo
Pfizer
Philip Morris Cos.
Polaroid
Procter & Gamble
Revlon
Schering Plough
Joe Schlitz Pivo
Schlumberger
Sears Roebuck & Co.
Simplicity Patterns
Squibb
SS Kresge
Texas Instruments
Upjohn
Walt Disney Company
Xerox

Fatalna mana u ovoj logici je u tome što su investitori verovali da su ove kompanije - preduzeća poput Eastman Kodaka i Xerox - bile toliko sasvim dobre da bi mogli (i trebali) kupiti po bilo kojoj cijeni . Naravno, to jednostavno nije slučaj. Iako trgovanje akcijama sa visokim p / e odnosom nije uvijek precenjeno , češće nego ne, trgovanje akcijama po stopi odnosa cena i zarade od 60x skoro sigurno će proizvesti stopu povraćaja manja od one tzv. "bez rizika" američke trezorske obveznice. Da biste saznali više o ovoj temi, pročitajte Prihodi do prinosa u odnosu na trezorske obveznice kao tehniku procjene vrijednosti berze i kako to znati kada je zaliha precjenjena .

Ono što čini ovu raspravu komplikovano, a daleko je izvan okvira ove liste savjeta za investiranje, jeste:

Mnogi neiskusni investitori ne shvataju da, iako su kompanije kao što je Eastman Kodak bankrotiralo, dugoročni investitori su i dalje trebali otići sa mnogo više bogatstva nego što su imali prije njihovog ulaganja. Ovo može biti teško shvatiti ako niste svjesni kako funkcionišu dividende, spin-off , odvajanje, pa čak i krediti za poreski gubitak, ali je, ipak, slučaj.
Tokom 20 do 30 godina nakon što je Nifty Fifty dosegla vrhunac, košarka akcija, u celini, nije uspela na tržištu. Međutim, do trenutka kada ste počeli da se bavite rasponom od 30 do 40 godina, osnovni poslovi su bili u stvari tako dobri da su na kraju završili premlaćivanje tržišta jer su glavni ekonomski motori bili toliko superiorniji da su spalili višak vrednosti. Ne samo to, već bi Nifty Fifty imala bolju poresku efikasnost od indeksnog fonda. Kada se bavite odličnim biznisom, pristup pristaništu brodova, istorijski, je dugoročno pobijedio, ali koliko je investitora voljno držati sa 30 ili 40 godina blizu totalne pasivnosti u životu koji će za većinu ljudi trajati samo 80 godina ili tako? Ponovo, to je pitanje ekonomije ponašanja.

Međutim, sve ostalo jednako pokušava da izbegne investicije koje se cene do savršenstva bez granice sigurnosti, jer samo pukotina u operativnim performansama može prouzrokovati dugoročni, katastrofalni gubitak u glavnom stanju, jer su nestabilni špekulanti pobegli u vrelije vrijednosne papire. Čak i tada, ako ga razmotrite, držite se isključivo na najbrojnijim plavim čipovima . Verovatno ćete se pobrinuti za preplaćivanje za kompaniju kao što je Johnson & Johnson ako ga držite u narednih 50 godina - niko ne zna budućnost, ali su izgledi to favoriti - dok ne bih volela da radim to za firmu kao što je Facebook.

Savjet za investiranje # 13: Id fondova nisko-troškovnog indeksa ili nešto što podstiče pasivnost

Indeksni fondovi su bogatstvo za manje investitore bez puno novca ili u nižim poreskim okretima. Uprkos strukturnim rizicima koji su inherentni u njima i metodološkim promenama koje su investitorima uložile puno novca, one omogućavaju pojedincima i porodicama sa malo kapitala da postignu široko rasprostranjenu diversifikaciju skoro bez ikakvih troškova. Ako ste zarobljeni u kompanijskom sponzorisanom 401 (k), idem sa fiskalnim indeksom, skoro uvek će biti najinteligentniji izbor. One takođe mogu biti korisne u drugim kontekstima. Na primer, ako pročitate moj lični blog, možda biste znali da koristim par indeksnih fondova za dobrotvornu fondaciju moje porodice, koja je skrivena u okviru Doniranog savjetodavnog fonda, tako da mogu izbjeći 990 objelodanjivanja koja bi bila potrebna ako smo postavili samostalna institucija.

Zbog tih razloga sam toliko hvalio indeksne fondove tokom godina. Međutim, indeksni fondovi nisu savršeni. Daleko od toga. Na primjer, uprkos protestima ljudi u preduzeću za upravljanje imovinom koji su od tada postali vrlo bogati, indeksni fondovi su neka vrsta parazitskog izvlačenja iz društva u tome što ne traže efikasnu raspodjelu kapitala u produktivne svrhe, već, od aktivnosti drugih. U teoriji, oni bi trebali raditi sjajno sve dok ga previše ljudi ne prilagodi. S druge strane, ukoliko se nastavi tekući trend i indeksiranje uzima veće i veće dionice ukupnog udjela sredstava, može doći dan kada priliv novca u indeksne fondove može stvoriti značajnu razliku između unutrašnje vrijednosti firmi koje se drže u indeks i tržišne cene tih preduzeća. To je jednostavno funkcija matematike.

Indeksna sredstva su u određenim krugovima uzela u jedinstven oblik sekularne religije, malo drugačije od slepe vere, od kojih su mnogi iskusni investitori bili svedoci prošlih tržišnih inovacija. Ovi ljudi ne shvataju da su indeksni fondovi samo mehanizam za iskorišćavanje nekoliko sila koje vode ka dobrim rezultatima: nizak promet, poreska efikasnost i niski troškovi. Za bogate investitore, u skoro svakom skupu okolnosti kada počnete da gledate period merenja tokom nekoliko decenija, verovatno ste završili sa više bogatstva na osnovu poreza, ako ste, umesto toga, kupili direktne dionice indeksa na svom globalnom kastodi nalogu , podjednako ih ponderisali i platili kompaniju za upravljanje sredstvima od 0,50% do 0,75% da bi ste je upravljali za vas, vodeći računa o svim detaljima. Postoji nebrojeno razlozima za ovo, uključujući mogućnost menadžera menadžera da se uključi u tehnike berbe poreza ako vam je potrebno prikupiti sredstva i da pregovarate o slobodnoj trgovini ili o trgovini na računu za vaš račun. Otišao bih daleko da kažem, odsutne okolnosti koje su sasvim retke, očito je glupo da indeksirate kroz udružene strukture kao što su vzajemni fondovi i sredstva kojima se trguje na tržištu kada pređete marku od 500.000 dolara jer isto tako lako možete ostvariti isti cilj sa verovatnijim boljim ishodima koji su vlasnici indeksnih komponenti u potpunosti.

Kompatibilno, indeksni fondovi su loše rešenje za neke investitore koji imaju jedinstvene potrebe. Ako ste udovica sa, recimo, 250.000 dolara u aktivi, možda ćete želeti da podelite svoj portfolio 50% u općinske obveznice bez poreza, a 50% u dionice plavih čipova sa mnogo višim od prosječnih dividendi. Povećani pasivni prihodi imaju veću korist (naročito ako dođe do pada berze na tržištu) od nekih teoretski veće stope mjerenja koju možete dobiti od držanja fonda indeksa sve kapitalizacije, naročito u kontekstu vašeg očekivanog životnog vijeka ako ste već blizu penzionisanje. Drugim rečima, vaše iskustvo u životu može biti superiornije, čak i ako rizikuje da ne uspostavi tržište. Matematika u svemu ovome je kristalno jasna, ali sada postoji čitav tržišni kompleks, podržan od strane triliona u aktivnostima pod upravom, podstaknut na veoma stvaran način da se ne fokusira na ekonomsku stvarnost ili akademske podatke, već na to što proširuje carstvo oni koji imaju koristi od ovog pohlepnog redukcionizma.

Još više olakšavajuća stvar je to što ljudi poput mene nisu naročito zainteresovani da ovo ističu vrlo često (pogledajte odnos članaka koje sam napisao, koji su previše povoljni za indeksiranje fondova u poređenju sa onima koji pominju ovakve stvari), jer postoji stvarna opasnost da investitori koji se na bilo koji način ne kvalifikuju za izuzetke - kojima najbolje služi fond niskih troškova - nekako misle da su izuzetak kada ih nisu. Gledate kompaniju poput Vanguarda, koja je u velikoj meri apsolutno divna i vidim da je njegova srednja vrednost penzionog računa (polovina vlasnika računa ima manje, polovina ima više) je 29,603 dolara u 2014, 31,396 dolara u 2013. i 23,140 dolara 2009. Iako to predstavlja pravi novac čiji vlasnici treba da budu ponosni, u smislu veličine računa, to je mali krompir. Takvi ljudi nisu mogli da dobiju privatnu banku ili upravu imovine da ih čak i pogledaju, a kamoli da im pomognu i ako pokušaju da kupe pojedinačne hartije od vrednosti, verovatno će to učiniti loše. Vanguard ih čini tako ogromnom uslugom, trebalo bi da šalje lidera firme Božićne kartice ispunjene zahvalnošću. Čak i da počnete da razmišljate o boljim alternativama, čak iako još uvek želite pasivno pratiti indeks, verovatno ćete trebati najmanje 10x, 20x ili 50x te količine.

U 2015. godini nije ništa manje autoritet nego milijarder Charlie Munger počeo upozoravati na opasnosti zbog kojih je ova opsesija fondova izazvala, podseća na njegova rana upozorenja o obezbeđenim dugovnim obavezama prije kolapsa 2007-2009, što je u velikoj mjeri osramotilo sve dok nisu došli. Sa tržištima kapitala koji su dostigli tačku da je skoro $ 1 od svakog $ 5 sada parkirano u indeksni fond, imate nekoliko ljudi u komisijama i institucijama koje imaju vlast nad živote desetina miliona ljudi, većina od njih je radnička klasa ili srednja klasa kao bogati imaju tendenciju da izbegavaju indeksiranje kroz udružene strukture u poređenju sa drugim grupama iz nekih od razloga koji su već objašnjeni. Neće se dobro završiti. To je loše za društvo. To je loše za preduzeća. Doći će do tačke kada će se pilići vratiti kući.

Ipak, ponovit ću ono što sam rekao stotinama puta u prošlosti: ako niste bogatiji ili bogati, indeksiranje je verovatno najbolji izbor ako želite jednostavne, direktne, uglavnom pasivne investicije. Samo nemojte piti pregovaračku Kool-Aid kao što su mnogi drugi učinili. Budite svesni rizika u onome što radite i znate da postoje opasnosti uprkos svemu što vam govori da će sve biti u redu. Budite intelektualno hrabri da prepoznajete stvarnost, čak iako to nije prijatno.