Saznajte da li su trenutne cene aranžmani ili zalogaji
Možda su kupili kuću koja je bila preskupa koristeći podesivu stopu hipoteke, ili možda imaju negativnu amortizaciju gde, uprkos njihovim mesečnim isplatama, glavni saldo njihovog zajma zapravo povećava svaki mjesec.
Da li su rizici za ovu izloženost adekvatno uključeni u cijene akcija ovih institucija, a da li nedavne korekcije cena u bankarskim fondovima predstavljaju mogućnost kupovine ili zamku medveda?
Kako banke funkcionišu
Pre nego što odgovorimo na to pitanje, kratka i pojednostavljena diskusija o bankarskom računovodstvu je u redu. Znam, znam ... zadrži svoje uzbuđenje.
Banka polaže depozite od klijenata koji uspostavljaju sertifikat o depozitima , provjeravaju račune, štednju, račune i druge proizvode. Potom se ovim sredstvima plasiraju ljudi koji se prijavljuju za hipoteke na svom domu, poslovnim kreditima, građevinskim kreditima i puno drugih projekata.
Razlika između onoga što banka isplaćuje deponentima kako bi zadržala sredstva (trošak kamata) i kamata koju ona ostvaruje za kredite koje je platio za kupce (prihod od kamata) se naziva neto prihod od kamata.
U starim vremenima, banka je gotovo u potpunosti zavisila od prihoda od kamata da generiše profit za vlasnike i finansira buduću ekspanziju.
Danas uspešne banke imaju hibridni model koji im omogućava da generišu više od 50% profita od naknada kao što su plaćanje trgovaca, obrada kreditnih kartica, odeljenja za povjerenje u bankama , vzajemne fondove, osiguranje brokerske kuće, anuitete, prekoračenje naplate i skoro sve ostalo može zamisliti.
Kada krediti potiču iz knjiga, gotovina se isplaćuje zajmoprimcu i sredstvo za kredit se uspostavlja.
Banka će zatim kreirati rezervu za celokupni portfolio kredita za očekivane gubitke. Na primjer, oni mogu reći: "Smatramo da će 1% svih kredita biti zaduženo", pa će otvoriti računovodstvenu rezervu koja smanjuje vrijednost kredita u bilansu stanja .
Kasnije, ako ovi krediti u stvari idu loše, već su stvorili pufer u bilansu stanja kako bi apsorbirali šok bez stvarno štetnih prijavljenih zarada. Pored toga, oni mogu pogledati kredite na pojedinačnoj osnovi, stvarajući rezervu kada se čini da zajmoprimac može imati problema sa otplatom kredita.
Bankarska kriza ili distrakcija?
Kao što možete zamisliti, adekvatnost rezervi je izuzetno važna za održavanje zdrave banke. Savezni regulatori su nedavno dopustili svetu da znaju da su veoma zabrinuti da su u mnogim bankama rezerve za kreditne gubitke pogodile nove niske, dostigavši nivoe koji nisu videli od krize nekretnina krajem 1980-ih i početkom devedesetih godina.
Ako, na primjer, 4% kredita treba da bude loše umesto 1% za koji je rukovodstvo rezervisalo, rezultati bi mogli biti pogubni za akcionare, obrisati ogroman dio knjigovodstvene vrijednosti i izazivajući ogromne gubitke u bilansu uspjeha .
Ovo, u kombinaciji sa očekivanjima od strane nekih ekonomista i analitičara da pad stanova još nije završen, izaziva ozbiljnu zabrinutost (dosta prihoda od naknada može se generisati od hipotekarnih porekla, a manje prodaje u kući je jednako manji prihod od naknada.) Ipak, evo, neki investitori velikog imena, uključujući i samog Vorena Buffeta, pokupe dionice nekoliko odabranih banaka.
Da li su dionice banke kupovinom? Sve je o kvalitetu kredita
Na kraju dana se zaista svodi na kvalitet osnovnih kredita u portfelju banke. Kako je rekao jedan veliki investicioni gigant, teško je dobiti puno žestokih mladih muškaraca i žena koji odmah mogu da proizvedu zaradu pomoću talasa olovke koji će se zadržati kada ekonomija bude jaka i svaki kredit izgleda kao dobar.
I pored toga, nije bilo čudno što je Berkshire Hathaway pokupio akcije američke banke, delimično, zamišljao bih jer je zapravo doživeo smanjenje broja otpisa, dok je ostatak bankarske zajednice zabrinut zbog preteranog rizik u sistemu. Osim toga, izgleda da ta banka nije imala bilo kakvu izloženost velikom obima tržištu nekretnina. (Potpuno obelodanjivanje: Ja sam vlasnik američke banke Bancorp već nekoliko godina.)
Kad sam stekao svoju poziciju, smatralo sam razboritim da uzmem savjet Čarlija Mungera: "Invertiraj, uvijek invertiraj." Postavite pitanje unazad. Ako US Bancorp trguje sa niskim p / e odnosom od tržišta u cjelini i može povećati zaradu po akciji sa 10% godišnje - što je navedeno je eksplicitni cilj menadžmenta u 10K i godišnji izvještaj, plus dobijate 4.60 % gotovinskih dividendnih prinosa pri držanju akcija - koja je verovatnoća da će, dugoročno, imati dobar apsolutni rezultat, bez obzira na volatilnost od tri do pet godina, pod pretpostavkom da su rezerve za kreditne gubitke konzervativno procijenjene?
Vaša verovatnoća boljeg povrata od prosjeka se dodatno poboljšava ako se akcija održi na računu sa prednostima poreza, kao što je Roth IRA, Tradicionalni IRA itd. Ovo pitanje može biti zatraženo od Wells Fargo-a (kojeg također posedujem) ili bilo koje druge banke ; jednostavno stavite pretpostavke, prinos dividende u gotovini i procjenu adekvatnosti rezervi za gubitke. Ako ne znate gde da počnete, izvadite parče papira i uporedite rezervu za gubitke za uporedive banke; bilo koji put van linije bi trebao biti razlog za zabrinutost.