Razumevanje kako dionice bez dividende mogu imati vrijednost
To je vrlo dobro pitanje i važno je da razumete odgovor.
Dividende su odličan izvor povratka za akcionare, posebno u kombinaciji sa prosekom troškova dolara .
Ali kompaniji ne treba da isplaćuje dividende za koje treba vredeti ulaganja. Da bih pomogao u objašnjavanju neplaćanih dividendi i kako mogu da imaju koristi od vašeg portfelja, stvorio sam sledeću priču kako bi ovo donekle teška tema bila lako razumljiva. Ukratko, ovo govori priču o tome zašto se reinvestiranje profita, umjesto distribucije dividendi, dobro dešava za akcionare.
Američki Apple Orchards, Inc.
Zamislite da vaš otac i vaš ujak odluče da žele da započnu poljoprivredni posao. Svaki od njih uložio je 150.000 američkih dolara u svoju novu kompaniju, "American Apple Orchards, Inc." Podelju kompaniju na 100.000 komada ("akcija") po $ 3 po dionici, pri čemu svaki čovek prima polovinu stana za svoj doprinos.
Nova kompanija koristi kombinovane 300.000 dolara za osiguranje poslovnog zajma od 700.000 dolara. To im daje 1.000.000 dolara u gotovini i 700.000 dolara u dugu sa neto vrednošću od 300.000 dolara (sastoji se od njihovog prvobitnog doprinosa kompaniji).
Kompanija kupuje 300 hektara dobre poljoprivredne površine na 2500 dolara po hektaru (ukupno 750.000 dolara) i koristi preostalih 250.000 dolara za opremu, obrtni kapital i početne troškove.
Prva godina, farma generiše 43.000 dolara u operativnom profitu prije oporezivanja . Posle poreza, to iznosi 30.000 dolara.
Na kraju godine, vaš otac i ujak sede na kuhinjskom stolu, održavajući sastanak Odbora direktora za American Apple Orchards, Inc.
Oni primećuju da godišnji izveštaj koji je pripremio računovođa pokazuje 300.000 dolara u akcionarskom kapitalu na početku, sa neto dobitkom od 30.000 dolara, za 330.000 dolara koji završava akcionarski kapital.
Drugim riječima, za sve svoje napore, oni su zaradili 30.000 dolara za njihovu investiciju od 300.000 dolara. (Napomena: Međutim, umjesto gotovog novca, imovina se sastoji od poljoprivrednog zemljišta, jabuka, traktora, stacionarnih itd.). To je 10% povraćaja na knjigovodstvenu vrijednost. Ako kamate u to vrijeme budu 4%, ovo je dobar povrat. Ne samo da je vaša porodica zaradila dobar povrat ulaganja, ali je vaš otac i ujak ostvario svoj san poljoprivrednim jabukama.
Budući stariji muškarci i mudri u načinu svijeta, vaš otac i ujak shvataju da je računovođa ostavilo nešto iz godišnjeg izvještaja. Šta je? Procenjivanje nekretnina.
Ako je inflacija iznosila 3%, poljoprivredno zemljište je verovatno ubrzano, što znači da je apresijacija bila 22.500 dolara. Drugim rečima, ako bi krajem godine prodali svoju farmu, dobijali su 772.500 dolara, a ne 750.000 dolara koje su platili, stvarajući dobitak na nepokretnostima od 22.500 dolara.
To znači da je 300.000 dolara koje su originalno doprinele kompaniji porasle na 330.000 dolara zbog 30.000 dolara u dobiti koji su zarađivali nakon poreza na prodaju jabuka.
Ipak, oni su takođe 22.500 dolara bogatiji zbog veće vrednosti njihove zemlje. To znači da je njihov realni povratak za godinu bio približno 52.500 dolara ili 17.5%. (Kako bismo bili pošteni, morali biste da odbijete odložene poreze za novac koji bi se dugovao ako bi prodali zemlju, ali ću ga jednostavno zadržati.)
Izbor sa kojim se suočavaju: Da biste platili dividende ili reinvestirali u Kompaniji?
Sada, vaš otac i ujak imaju izbor. Imaju posao koji ima 330.000 dolara u knjigovodstvenoj vrednosti, ali da zna da vrijedi 352.500 dolara (300.000 dolara doprinosnog kapitala + 30.000 dolara neto profita + 22.500 dolara u zemlji). Prema tome, računovođa kaže da njihove akcije vrede 3,30 dolara (330,000 dolara podeljenih sa 100,000 komada), ali znaju da njihova akcija vredi 3,52 dolara po akciji (352,000 dolara podijeljenih sa 100,000 komada).
Imaju izbor. Da li plaćaju 30.000 dolara u gotovini koju su zaradili kao dividendu od 0,30 dolara po akciji (30.000 neto prihoda podijeljeno sa 100.000 akcija = 0,30 dolara po akciji)?
Ili, da li se okrenu i stave te 30.000 dolara nazad u posao kako bi se proširio? Ako se voćnjak može ponovo zaraditi za 10% u kapitalu sledeće godine, profit bi trebalo da poraste na 33.000 dolara. U poređenju sa 4% koju plaća lokalna banka, zar ne bi bilo bolje da ne isplaćuju taj novac kao dividendu u gotovini i umjesto da se povrate za 10%?
Spojiti tu odluku o dividendi za 20 godina
Zamislite da se ovaj razgovor odvija svake godine u narednih 20 godina. Svake godine vaš otac i ujak odluče da reinvestiraju profit umesto da plate novčanu dividendu, a svake godine zarađuju 10% kapitala. Nekretnina takođe cijeni 3% godišnje. Sve vreme, nikada ne izdaju, kupuju ili prodaju udio svojih kompanija.
Na 20. godišnjicu kompanije, neto prihod će biti 201.800 dolara. Knjigovodstvena vrednost, koja predstavlja profit koji se vratila u kompaniju za ekspanziju, porastao bi sa 300.000 dolara na 2.000.000 dolara. Ipak, iznad tog $ 2,000,000, nekretnine su. Zemlja bi cenila 605.000 dolara od prvog dana operacije, od čega se nijedna ništa nije pojavila bilo gdje u finansijskim izveštajima . Dakle, knjigovodstvena vrednost kompanije je 2.000.000 dolara, ali stvarna vrijednost posla je najmanje 2.605.000 dolara.
Iz perspektive knjigovodstvene vrednosti, akcije vrede 20 dolara po svaku (knjigu od 2.000.000 dolara deljeno sa 100.000 akcija). Iz perspektive "stvarne" vrednosti, faktoringa u vrijednosti zemljišta, akcije vrede 26,05 dolara (2,605,000 dolara podijeljenih sa 100,000 akcija).
Ako bi kompanija trebalo da isplati 100% svoje dobiti u gotovinskim dividendama , novčana dividenda bi bila samo sramna od 2.02 dolara po dionici (201.800 neto profit za godinu podeljen sa 100.000 akcija = 2.02 dolara po dionici novčana dividenda).
U praktičnom smislu, to znači da je vaš otac i ujak uložio u American Apple Orchards, Inc., kada je osnovan pre 20 godina, porastao je na 2.605.000 dolara. Pored toga, kompanija godišnje generiše 201.800 dolara neto prihoda . Razumljiva i fer vrijednost akcije kada faktoring u apresijaciji nekretnina iznosi 26,05 dolara po akciji.
Stavljanje zajedno
Ne želiš ništa drugo nego da stupiš u posao sa svojim ocem. Vi odlučite da se obratite vašem ujaku i ponudite da kupite 50.000 akcija, što predstavlja 50% posla.
Za 20 godina od kada je kompanija postojala, akcionarima nije isplaćena nijedna dinarska dinarska dividenda . Da li biste ozbiljno pristupili vašem ujaku i ponudili da kupite svoje akcije po originalnoj kupovnoj ceni od 3 dolara kada su on i vaš otac osnovali kompaniju? Ili biste ponudili da kupite svoje akcije po sadašnjoj vrednosti od $ 26.05?
Drugim rečima, ako ste platili 1.302.500 $ za 50% od farma od 2.605.000 dolara, da li zaista mislite da biste se osećali kao da ste deo šeme Ponzi, jer je novac reinvestiran tokom godina? Naravno da ne. Vaš novac predstavlja stvarnu imovinu i zaradu i vi znate da, ako želite, možete glasati da zaustavite rast i počnete distribuirati profit kao dividendu u budućnosti. Iako još uvek niste videli taj novac, on je predstavljao stvarnu, i opipljivu, dobitak u neto vrijednosti za vašu porodicu.
Na Wall Streetu, isto važi i za velike kompanije. Uzmi Berkshire Hathaway, na primer. Akcija je prošla sa 8 na više od 317.000 dolara po dionici u poslednjih 40 godina, jer je Warren Buffett reinvestirao profit u druge investicije . Kada je preuzeo, kompanija nije imala ništa osim nekih neprofitnih tekstilnih mlina. Danas Berkshire poseduje velike komade velikih kompanija, uključujući American Express, Coca-Cola, Procter & Gamble i još mnogo toga.
Da li Berkshire vredi 102.000 dolara po akciji? Apsolutno. Čak i ako ne isplati te zarade sada, on ima stotine milijardi dolara u imovini koja se može prodati i generiše desetine milijardi dolara u dobiti svake godine. To ima vrednost, čak i ako akcionari ne dobiju korist u obliku gotovog novca, jer bi Upravni odbor bukvalno mogao da se uključi u krug i počne da plati masovne dividende sutra.
U razvijenim zemljama, sa jakim finansijskim tržištima, berza će prepoznati ovu dobit u vrijednosti nagrađivanjem kompanije sa većom cijenom akcija. Naravno, ovo je nepravilno i može trajati godine. Ali, ako ste kupili Berkshire vredan 8.000 dolara u toku dana, vaša 1.000 akcija sada vredi 317.000.000 dolara (od februara 2018. godine). Ako želite, mogli biste prodati više miliona dolara vrijednih akcija ili staviti akcije na brokerski račun i uzmite mali marginalni zajam protiv njih, kako biste finansirali svoje potrebe za životnim stilom. Ustvari, mogli ste "stvoriti svoju" dividendu.
Možete takođe donirati svoje akcije na dobrotvorne povjerenje za ostatak koji će uzeti vaš Berkshire, platiti vam određeni povrat od, recimo, 5% godišnje, a zatim donirati sve akcije svojoj omiljenoj ljubavi kada umrete. Ovo je metoda dividende po sebi.