Žalba početnog javnog ponudjivanja investicija
Pretpostavljam da je privlačnost IPO-a razumljiva. Ne samo da snabdevate kapital privredi - kapital koji može da razvije stvarna preduzeća koja pružaju prave robe i usluge potrošačima - ali uživate u sanu ponavljanja iskustva ranih investitora u firmama kao što su Wal-Mart, Home Depot , Walt Disney, Dell, Tiffany & Company, Microsoft, Nike, Coca-Cola, Target ili Starbucks.
Jedna kupovina na vašem brokerskom računu , blok isporučene obične robe, a decenije kasnije vaša porodica je opasno bogata. Pronadjite divan posao koji je predodređen za ogroman rast i zadržati za dragog života dok idete na vožnju. U slučaju mnogih od ovih veoma uspešnih IPO-a, samo godišnji prihodi od dividendi premašili su originalni iznos investicije u roku od četvrtine veka.
Povrh toga, ukupne primljene dividende su vratile početne izdatke mnogim, mnogim, više puta.
Akcije su zaista postale novčane mašine, štampaju sve veće sume gotovine za svoje vlasnike da bi onda mogle da koriste i kako žele.
Nedostatak IPO investiranja
Najveća potražnja za IPO investitorima bila je posljedica nestabilnih fluktuacija cijena na tom putu. Nije preterano reći da je bilo mnogo perioda, ponekad je trajalo produženo vreme, tokom koje bi akcije padale na kotiranom tržištu za 30% do 50% ili više.
Naravno, za istinskog investitora to nije bilo važno dokle god se tražnja neprestano povećava, a rast evidencije o rastu dividenda nastavlja da razbije nove zapise. Na žalost, kada pogledate stvarno ponašanje ulaganja, mnogi akcionari se ne ponašaju ovako. Umesto vrednovanja posla i kupovine u skladu s tim, oni traže tržište da ih obaveste. Oni ne razumeju razliku između unutrašnje vrednosti i cene.
Coca-Cola i Walmart IPO History
Razmotrite kompaniju Coca-Cola. Jedna količina koka koja je kupljena za 40 dolara u IPO-u još 1919. godine porasla bi na više od 5.000.000 dolara, a dividende reinvestirane do trenutka kada je ovaj članak prvobitno objavljen 31. jula 2006. Sada kada sam se vratio da ga ažuriram u decembru 31st, 2014, broj iznosi više od 15.000.000 dolara.
IPO za koks je zauvek promenio život. (Jedan mali grad, Quincy, Florida, postao je milioner po glavi stanovnika u Sjedinjenim Državama, jer je lokalni bankar uveren da je kompanija jedna od najvećih kompanija u poslu.
Bankar je shvatio da su finansijski izveštaji bili ne samo jaki, već da je proizvod bio u velikoj mjeri izolovan od ekonomskog stresa kao što su recesije i depresije, jer čak i ako ste izgubili svoju kuću, svoj posao i čekao na liniji prehrambenih proizvoda, ako ste naišli na nikl, možete je potroši na čaši Coca-Cole; pristupačan luksuz koji je pružio trenutačno zadovoljstvo.
Snaga brenda bila je i jeste, izvanredna.) Evo kicker-a: IPO investitor bi gledao njegovu udeo od 40 dolara na 19 dolara u prvoj godini vlasništva! Koliko ljudi je odustalo od već dominantnog giganta pića na svetu zbog drugih investitora koji su pogrešili u cenama.
Wal-Mart Stores, Inc. je slična priča. Vratite se na originalni IPO 1960-tih kada je Sam Volton prodao svoje prodavnice širom zemlje i investicija od 10.000 dolara sa reinvestiranom dividendom vredi negde između 15.000.000 i 20.000.000 dolara. Pretvorio je vozače kamiona, blagajnike, rukovodioce prodavnica, rukovodioce i rane investitore u višemilionere.
Ali ne i sve početne javne ponude na kraju. Šta ako ste kupili kompanije kao što je WebVan, stečajni veb prodavac iz dot-com era koji su ostavili investitore katastrofalne gubitke?
Ljudi koji su koristili svoju uštedu za sticanje vlasništva pratili su svoj dragoceni kapital svog portfelja - odvodeći se; kapital koji se mogao spojiti u ogromno gnijezdo jaje ako je dato dovoljno vremena.
Došlo je do jedne jednostavne realnosti: Za razliku od drugih kompanija koje su sponzorisale IPO-e, WebVan nije mogao da napravi novac. Raniji investitori su uništeni rizikom procene . U određenom trenutku, kompanija koja stoji iza IPO mora početi stvarati pravi profit koji mogu distribuirati vlasnicima. Sa svim tim rečima, mi i dalje ostajemo pitanje: da li smatrate da investirate u IPO?
Klasična vrijednost investiranja u IPO investiranje
Benjamin Graham, otac vrednog ulaganja i veliki broj savremenih sigurnosnih analiza, preporučio je u svom istraživanju "Inteligentni investitor" , investitori se uklapaju iz svih inicijalnih javnih ponuda. Razlog? Tokom IPO, prethodni vlasnici pokušavaju prikupiti kapital za proširenje poslovanja, isplatiti svoj interes za planiranje nekretnina ili bilo koji drugi broj razloga koji sve rezultiraju u jednom: premium cijena koja nudi malo šanse za kupovinu vašeg udela na popust.
Često je, tvrdio je on, neka hiccup u poslu dovela do kolapsa cene akcija u roku od nekoliko godina, dajući vrijednom investitoru mogućnost da se opterećuje kompaniji koja se obožava. Kao što se i naš primjer Coca-Cole dokazao, ovo se često ispostavlja kao slučaj.
Dok generalno smatram da je savet mudar, posebno neiskusnim investitorima koji bi verovatno trebalo da se odluče za nešto poput indeksnog fonda , radeći sa kvalifikovanim savetnikom ili, ako su dovoljno bogati, grupa za upravljanje imovinom, problem dolazi od činjenice da ako pronalazite zaista izuzetno poslovanje - onaj kome imate uverenje nastaviće da se sjedinjuje decenijama na stope mnogo puta od onog na opštem tržištu, čak i visoka cena može biti pogodna za kupovinu.
Zaista, gledajući unazad pre deset godina, Dell Computer je bio apsolutni krađa po ceni od zarade od 50x! To je zapravo bila konačna vrijednost jer je diskontovana sadašnja vrijednost stvarne realne buduće novčane dobiti znatno veća od cijene akcija u to vrijeme.
S obzirom na poteškoće sortiranja ploda od pšenice, verovatno ćete se bolje boriti tako što ćete se držati oružja. U teoriji, Grahamov stav je jedna od konzervativnih, disciplinovanih sigurnosti. Ona osigurava da se nećete spaliti, a prosječni investitor će vjerovatno dobro služiti dugoročno poštujući to načelo.
Pitanja da se pitate pre nego što investirate u IPO
Ipak, možete odlučiti da je rizik od IPO investiranja vrijedan. Mnogo pametnih ljudi ima. Investitor milionera Čarli Munger, koji je svoj prilaz ulagao na sasvim jednostavan način, rekao je da je on bio mladić ovih dana, vrlo dobro bi mogao da preuzme posvećen deo svog portfelja i da se fokusira na pronalaženje nekoliko perspektivnih ideja svake decenije u kojoj je bio spreman da se bavi ogradama, razumno birajući samo najbolje od najboljih tamo gde misli da brojevi imaju smisla.
To možda nije loša strategija za nekoga ko već ima svoj osnovni portfolio, uživa velike količine raspoloživog prihoda, ima sposobnost da analizira izjave o prihodima i bilans stanja , i uživa određeni stepen spekulacije.
Ponekad može čak i služiti javnom dobru na isti način kako bi ulaganje u opštinske obveznice moglo pomoći društvu. Razmislite o optičkom kablu postavljenom tokom dot-com buma, finansiran od strane investitora koji žele da voze cijene akcija na Mesec. Prekomerna snaga je na kraju rezultirala milijardama milijardi dolara u otpisima i više od nekoliko bankrota.
Mnogi od tih investitora izgubili su novac koji su rizikovali. Međutim, postavio je osnovu za dugoročno podizanje preduzeća kao što su YouTube, Netflix, Amazon, Google i još mnogo toga. Svi mi uživamo u dividendama od njihovog iracionalnog bujstva. To je reklo ako insistirate na riziku svog kapitala i ulaganju u inicijalnu javnu ponudu, postavite sebi nekoliko ključnih pitanja:
- Ako se ovo biznis ne razvija dovoljno visoko da bi opravdao svoju cenu, koji je verovatan razlog? Koje su vjerovatnosti ovih neuspeha?
- Koji su konkurenti koji štite posao? Patenti? Zaštitni znakovi? Ključni rukovodioci? Šta sprečava neku drugu firmu da uđe i uništi atraktivnu ekonomiju?
- Da li biste bili zadovoljni posjedovanjem ovog posla ako bi se berza zatvorila narednih pet, deset ili dvadeset pet godina? Drugim rečima, da li je ovaj poslovni model i finansijska osnova kompanije održiv ili zastarjela kao rezultat tehnološkog napretka ili nedostatka dovoljnog kapitala?
- Ako se akcija smanji za pedeset procenata zbog kratkoročnih problema u poslu, da li ćete moći da nastavite da držite bez ikakvog emocionalnog odgovora ako možete konzervativno utvrditi da dugoročni potencijal biznisa i dalje ostaje obećavajući?
Na kraju, shvati da su kvote složene protiv vas. IPOs, kao klasa, ne rade vrlo dobro u odnosu na tržište. U mnogim slučajevima su već procenjeni na savršenstvo. Ovo nije područje u kojem možete dobro raditi širenjem vaših otkucaja preko tabele i kupovinom sve u jednakim ponderima.
Umjesto toga, više je u skladu sa specijalnim operacijama - morate biti poput snajpera. Otkrijte šta to tražite, a zatim sačekajte strpljivo, možda čak i godinama, pre nego što se pojavi na horizontu. Ne možete napasti dobar posao. Prilike često stižu u klastere, su efektne i rasipaju pre nego što shvatite i morate biti spremni.