Povratak na tržište obveznica: šta je radio i šta nije u 2013. godini
Ipak, investitori su i dalje imali prilike da zarađuju u obveznicama . Dok su dugoročniji , viši kvalitet i osetljivi segmenti tržišta na kamatama oslabili, brojne oblasti - među kojima su obveznice visokog prinosa, viši krediti i kratkoročne obveznice - završile su godinu na pozitivnoj teritoriji. Rezultat: investitor koji je bio adekvatno raznovrsan - ili koji je izabrao pristup tržištu sa pojedinačnim obveznicama, a ne obvezničkim sredstvima - mogao je izdvojiti godinu sa minimalnom štetom, uprkos nagomilanju u dugoročnim prinosima trezora.
Podaci o povraćaju tržišta obveznica 2013
Prihodi različitih klasa imovine na tržištu obveznica 2013. godine su sledeći:
Američke obveznice investicionog razreda (Barclays Indeks agregatnih obveznica ): -2.02%
Kratkoročni američki državni zapisi (Barclays 1-3 Godišnji Indeks vlade SAD-a): 0,37% Srednjoročni američki državni zapisi (Barclays Indeks državnih intermedijarnih indeksa): -1,25%
Dugorocni americki zakoni (Barclays dolar Indeksa vlade): -12,48%
TIPOVI (Barclays Indeks trezorskih obveznica povezanih sa američkim trezorom): -9,26%
Hipotekarne hartije od vrednosti (Barclays GNMA Index): -2,12%
Opštinske obveznice (Barclays Muni Bond Index): -2,55%
Korporativne obveznice (Barclays indeks korporativnih investicija): -1,53%
Dugoročne korporativne obveznice (Barclays Corporate Long Investment Grade Index): -5,68%
Obveznice visokog prinosa (Credit Suisse indeks visokog obima): 7.53%
Viši krediti (indeks S & P / LSTA zaduživanja ): 5,29%
Međunarodne državne obveznice (SPDR Barclays International Treasury Bond ETF): -3,59% Emerging market bond (JP Morgan EMBI Global Diversified Index): -5,25%
Vidi povratak svih ETF-ova u SAD-u.
Timeline za 2013. godinu
Iako će 2013 biti zapamćena kao teška godina za tržište obveznica, prva četiri meseca u godini bile su relativno benigne. Čak i pošto su upozorenja o opadajućoj pasti u obveznicama nastavile da prolaze kroz finansijsku štampu, obveznice su ostale podržane u skladu sa politikom američke Federalne rezerve, snažnom potražnjom investitora i kombinacijom niske inflacije i sporog rasta.
Od 30. aprila, obveznice investicionog razreda bile su na pozitivnoj teritoriji sa dobitkom od nešto ispod 1%.
Ova povoljna pozadina promenila se u maju, kada je predsjedavajući Fed Fed Ben Bernanke predložio da se Fed uskoro "naginje" politikom kvantitativnog ublažavanja. Dodavanje goriva vatru bile su znakovi jačanja ekonomskog rasta, predvođeni oporavkom na američkom tržištu stanova. Tržište obveznica reagovalo je nasilno pošto su investitori požurili da uzmu dobit pre nego što je Fed počeo da povlači svoju podršku: od 2. maja do 25. juna, prinos na 10-godišnju novčaniku porastao je sa 1.63% na 2.59% - vanrednim potezom u tako kratkom vremenski period. (Imajte na umu, cene i prinosi se kreću u suprotnim pravcima ). Ovaj pad prinosa dovela je do oštrog pada na celom tržištu obveznica, sa čak i segmentima koji obično pokazuju nisku kamatnu osetljivost koja trpe značajne gubitke.
Tržište obveznica je nastavilo da se spušta niže tokom leta, dok je 10-godišnji prinos konačno porastao na 2.98% 5. septembra. Od ovog trenutka, obveznice su održale dvomjesečni reli koji je delimično bio podstaknut Federalnom federacijom koja iznenađuje objavljivanje 18. septembra da se za sada ne bi umanjio.
Međutim, ovaj odskok se pokazao kratkotrajnim, jer su prinosi ponovo ubrzani u novembru i decembru, jer su znaci poboljšanja rasta napravili kratkoročni konj.
Fed je zapravo objavio svoje prvo smanjenje 18. decembra kada je smanjio veličinu programa kvantitativnog olakšanja sa 85 milijardi dolara u mesečnim kupovinama obveznica do 75 milijardi dolara. Iako je početna reakcija na tržištu obveznica bila isključena, kombinacija smanjivih vijesti - zajedno s sve snažnijim ekonomskim izveštajima - dovela je do kraja godine na 10-godišnju novčanicu preko 3%.
U sledećoj tabeli prikazan je raspon prinosa za trezorske obveznice različitih rokova u toku godine.
| 12/31/12 | 2. 5. 13 Nisko | 31.12.13 | |
| 2 godine | 0.25% | 0,20% | 0,35% |
| 5 godina | 0.73% | 0,65% | 1.75% |
| 10 godina | 1.76% | 1.63% | 3.03% |
| 30 godina | 2.95% | 2.83% | 3,96% |
Pojedinci se rotiraju od obveznica do akcija
Važan faktor slabog prikazivanja obveznica bio je veliki odliv gotovine investitora iz obvezničkih fondova i obvezničkih ETF-a . Poplava novog novca ušla je u klasu imovine od 2010. i 2012. godine, a moguće je da mnogi investitori nisu imali jasan osjećaj rizika.
Kada je tržište počelo da se okrene na jug, investitori su se bavili masovnom likvidacijom obvezničkih fondova.
Institut za investicijske kompanije izvještava da je nakon gubitka 59,8 milijardi dolara u junu i dodatnih 46,2 milijardi dolara u julu i avgustu, obvezničke investicijske fondove nastavile su da gube imovinu čak i nakon što je tržište počelo stabilizirati: 11,6 milijardi dolara u septembru, 15,6 milijardi dolara u oktobru i preko 19 milijardi dolara u novembru. To ukazuje na to da su investitori ostali izuzetno oprezni na tržištu obveznica čak i nakon što se tržište stabilizovalo u septembru i oktobru. Za godinu dana, kaže TrimTabs Investment Research, obvezni fondovi su iskoristili više od 86 milijardi dolara u povlačenju. Ovi odlivi su propraćeni poplavom od 352 milijarde dolara novog novca u fondove fondova, što ukazuje na to da su predviđanja " Velike rotacije " od obveznica do zaliha za 2012. godinu možda bila na nivou.
Dugoročne obveznice su teške; Ali kratkoročne obveznice završavaju sa dobitkom
Kao što se vidi iz gornje tabele, dugoročne obveznice su pogođene više nego njihove kratkoročne i srednjoročne poreske obaveze u 2013. godini. Glavni razlog za to je bio to što su investitori vidjeli smanjenje kao prijetnju samo dugom kraju krive prinosa od kratkoročne obveznice su bliže vezane za politiku kamatne stope Fed -a . S obzirom da se od Feda ne očekuje da podigne stope do 2015. godine, kratkoročne obveznice su bile zaštićene od previranja koja su u protekloj godini pogodila tržište obveznica. Ovo se ogleda u performansama tri Vanguard ETF-a koji ulažu u obveznice različitih rokova dospeća:
| Fond | Tiker | 2013 Povratak |
| Vanguard kratkoročne obveznice ETF | BSV | 0.15% |
| Vanguard srednjoročni obveznik ETF | BIV | -3.59% |
| Vanguard dugoročna obveznica ETF | BLV | -8.95% |
Važan rezultat dugotrajne neuspešnosti obveznica je da je kriva prinosa prešla tokom godine. Drugim rečima, prinosi na dugoročne obveznice porasli su brže od prinosa na kratkoročne obveznice, povećavajući jaz između prinosa između dva segmenta. Iako je razlika između dva i desetogodišnjih prinosa na trezoru na dan 31. decembra 2012. godine iznosila 1.51 procentnih poena, razlika je porasla na 2.68 procentnih poena na kraju 2013. godine.
Dominiraju visoke obveznice i viši krediti
Iako su obveznice sa najvećom osjetljivošću na kamatne stope učinile loše u 2013. godini, isto se ne može reći za one čiji je glavni vozač kreditni rizik . Obveznice visokog prinosa ostvarile su izuzetne relativne performanse tokom godine, zahvaljujući kombinaciji snažnijeg ekonomskog rasta , poboljšanju zdravlja bilansa stanja visokih prinosa, niske stope neizmirenja obaveza i rasta cijena akcija.
Odražavajući apetit investitora za rizik, obveznice sa nižim rejtingom od visokog prinosa prevazišle su više vrednosne hartije od vrednosti tokom godine. Takođe, niža senzitivnost obveznica visokog prinosa na rizik kamatne stope učinila ih je atraktivnom opcijom u vrijeme turbulencije na tržištu trezora.
Snaga u visokom prinosu ogledala se u njenom padu širenja prinosa - ili donijeti prednost - preko trezora u toku godine. Širenje američkog indeksa Visa Master Master II II u Velikoj Britaniji Merrill Lynch iznosilo je 4,00 procentnih poena (baznih poena) u odnosu na trezorske akcije na dan 31. decembra, u poređenju sa 5.34 na dan 31. decembra 2012. godine. Nizak je bio 3,96, zabeležen 26. i 27. decembra.
Viši krediti , odnosno krediti koje banke daju korporacijama, a zatim pakuju i prodaju investitorima, takođe su dobro obavljali. Investitori su privukli ovu rastuću klasu aktive zbog svojih povoljnih prinosa i plutajućih stopa (vidjen plus u trenutku kada se prinosi raste). Viši krediti su takođe imali koristi od značajnih priliva sredstava i ETF-a koji ulažu u prostor, što predstavlja izrazit kontrast iz većine segmenata tržišta.
Treasuries, Corporations Investment Grade i TIPS Lag
Na drugom kraju spektra, obveznice koje su najosetljivije na preovlađujuće kretnje kursa uzele su je na bradi 2013. godine. Prihodi u američkim državnim trezorima su se povećali kada su cijene pale, uz najgore gubitke koje se javljaju u obveznicama sa najdužim ročnosti. Ova kriza se prenosila na Hartije od vrednosti za zaštitu trezorskih rizika , ili TIPS, koje su pogođene ne samo povećanjem stope, već i padom tražnje investitora za zaštitu inflacije.
Nasuprot tome, hipotekarne hartije od vrednosti (MBS) - velika komponenta u mnogim domaćim fondovima indeksa obveznica - izgubile su se tokom godine, ali su završile ispred državnih obveznica. MBS-u su pomogli nastavak kupovine sredstava FED-a, jer je 45 milijardi USD od 85 milijardi USD mesečnog programa kupovine obveznica usmereno na hipotekarne hartije od vrednosti.
Korporativne obveznice su takođe izgubile zemlju 2013. godine. Pad uslijedio je u potpunosti povećanjem prinosa trezora, zasnovan na činjenici da je rast prihoda korporacija u trećinama zapravo opao 2013. godine. BofA Merrill Lynch US Corporate Master Index je započeo godinu sa prednostima prinosa od 1,54 procentnih poena, a na dan 31. decembra iznosio je 1,28. Širenje je relativno stabilno tokom godine, sa visokim 1,72, pogodjenim 24. juna, dok je nivo 1,28 označio nisko. Pad raspona prinosa - kao i njegov nedostatak volatilnosti - pomaže u ilustraciji poverenja investitora u zdravlje korporativne Amerike, što se odrazilo na stalnom rastu zarada i robusnim bilansima stanja.
Osnovnu snagu na tržištu pokazala je i ogromna količina novih izdavanja obveznica od strane korporacija koje su pokušavale da iskoriste prednosti okoline niske stope. Nivo potražnje je ilustrovan Verizonovom sposobnošću da izda 49 milijardi dolara novog duga tokom trećeg kvartala i još uvijek ima ugovor o pretplaćivanju (što znači da je bilo veće tražnje od ponude, uprkos veličini ugovora). Prema Wall St. Journal-u, američke investicione kompanije su tokom 2013. godine prodale 1,111 milijarde dolara obveznica, što je novi rekord.
Bez obzira na to, ovi pozitivni faktori nisu bili dovoljni da bi se nadoknadio uticaj povećanja prinosa trezora s obzirom na visoku korelaciju državnih obveznica sa korporacijama.
Pada u trezorima, TIPS-u, MBS-u i korporacijama pomaže ilustrira važnu tačku: " visoki kvalitet " ne znači nužno "sigurno", kada prinosi počinju da raste.
Opštine pod pritiskom neželjenih naslova i odliva sredstava
Godina se takođe pokazala teškim za one koji su uloženi u opštinske obveznice. Opštinske obveznice investicionog razreda su u 2013. godini uspele da ostvare svoje poreske obveznike u 2013. godini, a visoki prinosi u prinosu su znatno manji od povraćaja korporativnih obveznica visokog prinosa. Kao što je slučaj i na ostatku tržišta obveznica, obveznice dužeg roka su pretrpele najgore rezultate.
Primarni faktor koji je procenio općinske obveznice bio je, naravno, oštar rast cijena državnih obveznica koje su se desile tokom proljeća i leta. Međutim, pored toga, Muni se suočio sa dodatnim vetrovima uzrokovanim bankrotom Detroita, fiskalnim problemima u Portoriku i neizvjesnošću vezanim za izglede za federalnu potrošnju. Zajedno, ova razmatranja dovele su do izuzetnih odliva za fondove opštinskih obveznica. Institut za investicione kompanije izračunava da su fondovi općinske obveznice u periodu od juna do oktobra smanjili 82 milijarde američkih dolara, što je zapanjujuće preokret iz skoro 50 milijardi dolara koje su se pojavile u takvim sredstvima u 2012. godini. To je primoralo rukovodioce fondova da prodaju svoje imovine kako bi ispunili otmice, pogoršavajući pada.
Uprkos ovim trendovima, osnovni principi klase imovine zapravo ostaju zdravi, uz povećanje poreskih prihoda za državne i lokalne vlade, niske neizmirene obaveze i prinosi koji su na istorijski visokom nivou u odnosu na oporezive obveznice.
International Markets Flat, a Valute Weigh
Investitori nisu stekli dovoljno učešća u diverzifikaciji portfolija obveznica u inostranstvu 2013. godine. Međunarodna tržišta obveznica, kao grupa, završile su godinu kao snažne dobitke u manjim evropskim ekonomijama, kao što su Španija i Italija bile nadoknađene slabostima na većim tržištima kao što su Kanada i Ujedinjeni Kraljevstvo.
Američki investitori su ipak završili godinu u crvenom zbog slabosti u stranim valutama prema američkom dolaru. Dok je ne-SAD deo indeksa JP Morgan Global Government Bond-a vraćao 1,39% u lokalnoj valuti tokom 2013, pao je 5,20% kada se meri u američkim dolarima (do 27. decembra). Najveći gubici u povratku između lokalnih valuta i dolara denominovanih povrataka dogodili su se u Japanu, Australiji i Kanadi, od kojih su sve valute padale u odnosu na dolar. Kao rezultat, portfelji spoljnih državnih obveznica sa spoljnim državama generalno su završili godinu na negativnoj teritoriji.
Emerging Markets se suočavaju sa višestrukim čeljustima
Nabavne tržišne obveznice takođe su zatvorile 2013. godinu u crvenoj, ali praktično je sve pada došlo u prodaji od maja do juna.
Tokom ovog perioda, investitori su izašli iz klase aktive, jer su povećani prinosi u trezoru doveli investitore da izgube svoj apetit za rizik. Tržišta koja se suočavaju sa niskim tržištem takođe su pogođena rastom ključnih tržišta kao što su Indija, Brazil i Rusija, ali i periodične brige o mogućem "čvrstom sletanju" u kineskoj ekonomiji. Dalje, rastući pritisci na inflaciju doveli su do velikog broja centralnih banaka na niskom tržištu da započnu podizanje stopa - preokret iz dugog ciklusa smanjenja stope koji se dogodio od 2008-2012. Uzeti zajedno, ovi faktori su uzrokovali nove tržišne obveznice da završe sa najgorim godinom od finansijske krize 2008. godine.
Najteže pogođen segment klase imovine bio je dug u lokalnoj valuti (za razliku od onih denominovanih u američkim dolarima). Leti kapitala doprineo je slabosti vrednosti mnogih valutnih valuta jer investitori koji prodaju obveznice u inostranstvu moraju takođe prodati valutu za to. Kao rezultat toga, obveznice u domaćoj valuti su bile pod pritiskom na dva načina: prvo, padom vrijednosti obveznica i, drugo, padajućom vrijednošću valuta. Tokom 2013 godine, Fond za privredne resurse Mreže Emerging Markets (ELD) vratio se -10,76%, znatno ispod -7,79% povrata EMB-a.
Na drugoj strani jednačine, korporativne obveznice na tržištu u novembru su se bolje držale na relativnoj osnovi, što se odrazilo na povraćaj od 3,24% korporativnog obveznog kapitala (EMCB) za WisdomTree Emerging Markets. Kompanije u razvoju nude veće prinose i nižu kamatnu stopu nego što je većina područja tržišta obveznica, a takođe imaju tendenciju da budu relativno izolovani od mnogih problema koji su izazvali dug državnih dugova na rastućem tržištu, poput rastuće inflacije i većih trgovinskih deficita. Ovaj tržišni segment neće biti imun na smene rizičnih apetita investitora, ali je 2013. godine pokazao nadpovređenu sposobnost da izdrži povećanje prinosa trezora.
Šta je sledeće za tržište obveznica?
Pogled unazad ne bi bio potpun bez pogleda. Kliknite ovde za izgled tržišta obveznica 2014 , i pogledajte izgled za određene klase imovine na linkovima ispod:
Korporativne obveznice
Oblici obveznicama u razvoju
ETF za najbolje obveznice za 2014. godinu
Odricanje od odgovornosti : Informacije na ovoj web stranici su samo za potrebe diskusije i ne treba ih tumačiti kao savjete o investiranju. Ni pod kojim okolnostima ove informacije predstavljaju preporuku za kupovinu ili prodaju hartija od vrednosti. Uvek konsultujte investitora i poreskog profesionalca pre nego što investirate.