Rizik predračuna - šta je to, i kako to utiče na MBS?
Jedinstveni aspekt hipotekarnih hartija od vrijednosti je element rizika predplacivanja . Ovo je rizik da investitori odluče da otplaćuju glavnice na svoje hipoteke prije rasporeda. Rezultat za investitore u MBS je rani povratak glavnice. To znači da se glavna vrijednost osnovnog osiguranja s vremenom smanjuje, što dovodi do postepenog smanjenja prihoda od kamata. Rizik od preopterećenja je obično najviši kada kamatne stope padaju , s obzirom na to da vlasnici kuća refinansiraju svoje hipoteke. U ovom scenariju, vlasnik MBS-a je primoran da reinvestira vraćenu glavnicu po nižoj stopi - problem poznat kao " rizik reinvestiranja ."
S obzirom na to da su predplaćivanja uzrokovana smanjenjem glavnice hipotekarne garancije tokom vremena, obično nije puno ostalo od MBS-a kada dođe do zrelosti . Kao rezultat toga, pojedinačne obveznice se mjeraju ne prema njihovom utvrđenom dospjeću, već prema "prosječnom zivotu" - ili procijenjenom vremenu do otplate polovice glavnice u MBS-u.
Prosječan život pada brže kada stope padaju (pošto vlasnici kuća refinansiraju više kada stope padaju), a opada sporije kada stope raste (pošto niko ne bi refinansirao u hipoteku sa većom stopom). To dovodi do neizvesnih novčanih tokova iz pojedinačnih MBS.
Kao rezultat ovog poenta, hipotekarne hartije od vrednosti imaju tendenciju da proizvedu manju dobitak kada rastu cene obveznica, ali takođe imaju tendenciju da padnu više kada se cene obveznica smanjuju.
(Za to postoji pojam: "negativna konveksnost".) Ova tendencija je jedan od razloga zašto MBS plati veće prinose od američkih državnih trezora . Ukratko, investitori moraju biti plaćeni da preuzmu ovu dodatnu neizvesnost. Treba napomenuti da hartije od vrijednosti pod hipotekom imaju tendenciju da generišu svoje najbolje relativne performanse kada su prevladavajuće stope stabilne.
Agencija protiv nevladine agencije MBS
Hipotekarne grupe mogu kreirati privatni subjekti ili (u većini slučajeva) tri kvazi-vladine agencije koje izdaju MBS: Nacionalna nacionalna hipoteka (poznata kao GNMA ili Ginnie Mae), Savezna nacionalna hipoteka (FNMA ili Fannie Mae) i savezni Home Loan Mortgage Corp. (Freddie Mac).
Najkasnije objašnjenje razlika među trojicom potiče od veb stranice Komisije za hartije od vrednosti i berze:
"Ginnie Mae, uz potpunu veru i kredit američke vlade, garantuje da investitori blagovremeno plaćaju. Fannie Mae i Freddie Mac također pružaju određene garancije i, iako ih ne podržava punu veru i kredit američke vlade, imaju poseban autoritet za pozajmljivanje iz američkog trezora. Neke privatne institucije, kao što su brokerske kuće, banke i kuće za kupovinu, takođe sekiruju hipoteke, poznate kao hipotekarne hartije od vrednosti "privatne".
Ključni odvoz iz ovog citata: MBS podržan od strane GNMA nije u opasnosti od neizvršenja obaveza, ali postoji mali stepen rizika neizvršavanja obaveza izdate od strane Fannie Mae i Freddie Mac. Ipak, obveznice Freddie i Fannie imaju jači element podrške nego što se pojavljuje na površini, pošto su obe preuzele savezna vlada nakon finansijske krize 2008. godine.
Istorijski povratak MBS-a
Hartije od vrijednosti koje su pod hipotekom dale su uvažene dugoročne povratke. Do 30. juna 2013. godine, Barclays GNMA indeks je ostvario 10-godišnji prosječni godišnji ukupni povraćaj od 4,78%, u skladu sa povraćanjem od 4,52% šireg svjetskog tržišta obveznica investicija, mjereno indeksom Barclays US Aggregate Bond Index. Iako je povratak sličan, važno je imati na umu da mnoga sredstva koja ulažu u hipotekarne hartije od vrijednosti imaju niže prosječne ročnosti u odnosu na tipični široko zasnovani fond.
Kako investirati
Investitori mogu kupiti pojedinačne hipotekarne hartije od vrijednosti putem brokera, ali ova opcija je ograničena na one sa vremenom i sofisticiranosti da sprovede svoje temeljno istraživanje u pogledu prosječne starosti, geografske lokacije i kreditnog profila osnovnih hipoteka. Većina investitora koji poseduju široki obvezni fond ili berzanski fond imaju izloženost ovom sektoru, pošto je to tako veliki dio tržišta, a time i onaj koji je veoma zastupljen u različitim sredstvima. Investitori se takođe mogu opredeliti za sredstva koja su posvećena isključivo MBS-u. ETF-i koji ulažu u ovaj prostor su:
- Barclays Agency Bond Fond (ticker: AGZ)
- iShares Barclays MBS fiksna obveznica (MBB)
- Hartije od vrednosti pod hipotekom ETF (VMBS)
- iShares Barclays GNMA obvezni fond (GNMA)
- SPDR Barclays Capital Mortgage Backed Bond ETF (MBG)
Saznajte o dve vrste hartija od vrijednosti slično MBS: