Kliknite ovdje da biste pogledali 2014 Outlook for High Yield Bonds
Izvršni rezime
- Osnovni osnovi za obveznice sa korporativnim obveznicama i visokim prinosima ostaju na snazi kada se preselimo u 2013. godinu, ali ekonomija i "fiskalna litica" su važne varijable.
- Prinosi su niski na apsolutnoj osnovi, ali u istorijskim normama u odnosu na američke trezore.
- Iako kompanije i visoki prinosi mogu nastaviti da proizvode solidne performanse, investitori trebaju smanjiti svoja očekivanja za 2013. godinu.
Odlični rezultati rezultata za 2012. godinu
Korporativne i obveznice visokog prinosa u investicionom nivou pružile su odlične performanse u 2012. godini , s obzirom na to da su ultra niske stope sigurne imovine dovele do toga da investitori gravitiraju na atraktivnijim prihodima dostupnim u ovim oblastima. Obe klase imovine su takođe podstaknute poboljšanjem finansijskog zdravlja osnovnih izdavača, što se vidi u povećanju zarade i jačanju bilansa stanja američkih korporacija. Pitanje je sada, naravno, da li svi ovi trendovi mogu ostati na mjestu 2013. godine.
Pozitivne podloge su još uvek tu, ali ...
Slučaj za nastavak snage uključuje i obveznice visokog prinosa ("kreditni sektori") obično navode tri glavna faktora:
1) Uz Federalnu rezervu koja održava svoju niskotorišnu politiku, investitori neće imati drugog izbora osim da nastavi kupovinu kreditnih sektora kako bi pronašli ugledne prinose.
2) Američka ekonomija, iako je sporija, ipak je dovoljno jaka da korporacije ostaju u zdravom zdravlju, što bi trebalo da nastavi da podržava performanse kompanija i visok prinos.
3) Podrazumevane stope - ili procenat kompanija koje ne izvršavaju planirane kamate i / ili glavna plaćanja - ostaju blizu istorijskih padova, koji i dalje pružaju pozitivnu pozadinu za tržište.
Ova tri faktora zaista bi trebalo da pomognu da se smanji nedostatak u kreditnim sektorima u 2013. godini. Međutim, prinosi su takođe vrlo niski na istorijskoj osnovi - što ukazuje na to da nema mnogo vrijednosti u ovim sektorima kao što je bilo prije jedne ili dvije godine.
Pored toga, niski prinosi povećavaju verovatnoću da bi negativni razvoj - kao što je događaj vesti ili recesija - mogao da dovede do značajnog pada cena za korporativne obveznice i obveznice visokog prinosa. (Imajte na umu, cijene i prinosi se kreću u suprotnim pravcima ). U tom smislu, potencijalni preokret za ove sektore je relativno ograničen, a negativna je mnogo veća.
Stoga, investitori treba pažljivo kupovati na ovim nivoima - kao i oni koji su u poslednje dve godine sipali novac i koji su stoga doživjeli samo pozitivna tržišta. Ovo je naročito tačno za visok prinos. Jedan porast neizvjesne potražnje za obveznicama visokog prinosa jeste da je više kompanija moglo izdati dug, uključujući i one sa nesigurnim kreditima. Citigroup izveštava da je do 30. novembra izdato 293 milijarde dolara obveznica visokog prinosa do sada. Kompanije koje priznaju priliku za preuzimanje duga po niskim stopama objavile su rekordnih 293 milijardi dolara obvezničarskih obveznica do novembra. U poređenju s tim, prethodni rekord za celu godinu bio je 271 milijardi dolara, postignut 2010. godine.
Rezultat: sveukupni rizik sektora raste, iako prinosi plivaju u svim vremenskim padovima. Visoki prinos, stoga, ne nudi toliko vrijednosti koliko je bilo u 2011. godini ili čak početkom 2012. godine.
Kako Low Donosi, stvarno?
Naravno, prinosi su pokretna meta, ali je krajem novembra najveći fond za trgovanje sa korporativnim obveznicama iShares iBoxx $ Inves Top Investment Corp. Bond Fund (ticker: LQD) ponudio 30-dnevni godišnji prinos od 2,95% , dok je najveći visoki prinosni fond ETF, iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond Fund (HYG) iznosio 5,76%. Obe su i dalje daleko iznad 1.61% prinosa na 10-godišnjem belešku američkog trezora na taj datum. Međutim, oba su takođe blizu niskog kraja istorijskog opsega. Zaista, obveznice visokog prinosa potrošile su većinu druge polovine godine trgovinu i na sve niskim prinosima i na sve vreme visoke prosječne cijene. To je bio izvor opreza za mnoge investitore u drugoj polovini 2012. godine, ali su i obveznice korporacije i visokog prinosa i dalje porasle.
Jedan od razloga za to je bio da se prinos širi - ili prednost prednosti sektora šire u odnosu na američku državnu trezor - ostala je opravdana. Prema Federalnoj rezervnoj banci St. Louis, korporativne obveznice investicionog razreda u prosjeku su iznosile 1.67 procentnih poena nad američkim državnim trezorima od 1997. do 2012. godine. Krajem novembra taj razmjer je bio u skladu sa istorijskim prosjekom od 1.61. U međuvremenu, obveznice visokog prinosa su u istom periodu u proseku imale prednost od 6,01 procentnih poena u američkim državnim trezorima, u poređenju sa 5,58 na kraju novembra.
Kamatni rizik vs. kreditni rizik
Iako ovaj članak smatra korporacijama i visokim prinosom zajedno za potrebe perspektive za 2013. godinu, dve klase imovine na različite načine odgovore na promjene u investicionom okruženju. Korporacije investicionog razreda su osetljivije na promjenljive kamatne stope, dok su obveznice visokog prinosa osjetljive na kreditni rizik , ili drugim riječima, zdravlje osnovnih izdavaoca (i produžetka, privreda).
Ovde se odstupaju izgledi za korporativne obveznice i visok nivo prinosa za 2013. godinu. Ako se privreda u 2013. godini spusti u recesiju, kamatne stope bi padale. U ovom scenariju, korporativne obveznice bi verovatno pružale ravne povlastice (sa prednostima za ove izdavače najvišeg kvaliteta), dok bi obveznice sa visokim prinosom bile teške. Nasuprot tome, iznenadni oporavak rasta bi bio pozitivan za visok prinos, ali bi do toga povećanje stopa trezora bilo više negativno za pitanja investicionih razreda. Oba scenarija su manje vjerovatna od sredine zemlje - u kojoj se ekonomija nastavlja mijenjati rastom od 1-2% - ali investitori moraju biti svjesni svih mogućnosti.
Bottom Line
Prirodno je da bi investitori donekle bili uvjereni u klasu imovine koja su obavljala, kao i korporativne obveznice i obveznice visokog prinosa u posljednje tri godine. Tokom tog perioda, dvije kategorije imovine proizvele su prosječne godišnje ukupne povrće od 9.30% i 12.30%, odnosno, na osnovu indeksa do 30. novembra. Sa takvim visokim povraćajima već u retrovizoru, vrlo je malo vjerovatno da su korporacije i visoki prinosi može nastaviti da isporučuje slične robusne performanse u 2013. godini. Pored toga, verovatnoće je da će nestalnost od sedmice do sedmice porasti - kontrast od relativno stabilnog trenda rasta koji je karakterisao 2012. Još uvijek prednost prednosti ove dvije oblasti i dalje pruža investitorima vrlo povoljna polazna tačka u odnosu na obavezne trezore ili gotovinske ekvivalente.
Više o tome šta očekivati u 2013 :
Izgled tržišta širokog opsega za 2013. godinu
Perspektive Emerging Market Obveznice
Odricanje od odgovornosti : Informacije na ovoj web stranici su samo za potrebe diskusije i ne treba ih tumačiti kao savjete o investiranju. Ni pod kojim okolnostima ove informacije predstavljaju preporuku za kupovinu ili prodaju hartija od vrednosti. Uvek konsultujte investitora i poreskog profesionalca pre nego što investirate.