Kako izračunati razmer Muni-Trezora
Prvo, pogledajmo matematiku iza odnosa. Na sreću, to je jednostavno prinos na opštinske obveznice sa AAA rejtingom u odnosu na prinos u američkom trezoru slične zrelosti.
Ako prinos na AAA munis iznosi 1,5%, a prinos u desetogodišnjem Trezoru je 2,0%, odnos je 0,75.
Što je veći odnos muni-Treasury, privlačniji muni su u odnosu na trezorske riznice. Kroz istoriju, odnos je u prosjeku iznosio oko 0,8. Primanja na opštinske obveznice su obično niža od onih u državnim obveznicama, jer je kamata na općinama oslobođena poreza , dok je kamata na trezorima oporezivana. Investitori, stoga zahtevaju veće prinose za ulaganje u trezorske riznice.
Koji faktori utiču na odnos tokom vremena?
Brojni faktori uključuju određivanje odnosa muni-trezora u bilo kom trenutku.
Prvo je osnovni nivo, koji je prosek poreskih stopa za opštinske investitore. Evo zašto: kažite da je odnos muni-trezora je .75. Na tom nivou, investitor u 25% nosi dobitak istog prinosa nakon oporezivanja u općinama i državnim trezorima. Na primjer, muni donose 3% a trećine daju 4%.
Prihodi investitora nakon oporezivanja su 3% (4% x .75), pa je prinos na dvije obveznice jednak. Vremenom, ova dva tržišta treba da postignu ravnotežu zasnovanu na prosječnoj stopi poreza na bazi investitora, jer ljudi donose odluke o kupovini i prodaji na osnovu njihovih prinosa nakon oporezivanja.
Nažalost, to nije čisto u stvarnom životu.
Nekoliko drugih faktora ide u određivanje stvarnog odnosa, uključujući:
- Činjenica da su muni manje tečnosti (tj. Manje se lako trguje) nego trezora, što utječe na cijene.
- Dva tržišta imaju različitu dinamiku ponude i potražnje. Na primer, 2012. godine, opštinske obveznice su podržane kombinacijom višegodišnje tražnje i ispod normalnog novog snabdevanja, što je pomoglo povećanje njihovih cijena u odnosu na trezorske.
- Baza investitora na dva tržišta je takođe sasvim drugačija. Tržište trezora ima tendenciju da ima veću zastupljenost kratkoročnih trgovaca, dok tržište muni dominiraju dugoročni investitori. Kao rezultat toga, opštinske obveznice često kreću sporije od trezora, što zauzvrat utiče na odnos.
- Odnos muni-trezora takođe reaguje na očekivanja za buduće poreske stope, a ne obavezno kakve su stope trenutno.
Odnos Muni-Trezora danas
Od finansijske krize 2007-2008, odnos muni-trezor je bio znatno iznad njenog istorijskog prosjeka. Glavni razlog za to je agresivna politika američkih Federalnih rezervi osmišljenih da podstakne oporavak, uključujući ultra niske kamatne stope i kvantitativno olakšanje. "Zajedno, ove politike rezultirale su prinosom trezora koji su znatno ispod nivoa gde bi bili bez uticaja Fed na tržište.
Zauzvrat, niski prinosi su izazvali da muni-Treasury raste iznad tipičnih nivoa i dostigne do 100% do 120% - nivo koji nije bio čuvan prije krize i naknadnih akcija Fed.
Sve zajedno
Koeficijent muni-Treasury je jedan alat koji investitori mogu koristiti za procjenu vrijednosti opštinskih obveznica. Međutim, toliko faktora utiču na odnos koji ga uvek treba uzeti u obzir zajedno sa širim investicionom slikom. Dalje, važno je imati na umu da općine mogu i dalje proizvesti negativan povraćaj kada je odnos visok, jer vjerovatnoće da će pasti u cenama trezora biti praćene sličnim padom u općinama. (Imajte na umu, cene i prinosi se kreću u suprotnim pravcima ). Kao i uvek, bolje je odabrati svoje investicije zasnovane na sopstvenim ciljevima i ciljevima, a ne na osnovu odluka o tržišnim uslovima.