To može ostaviti investitorima da se pitaju šta je balon, kakva je osnova za ovu tvrdnju i kakav puni balon može značiti za svoje portfelje.
U nastavku želimo da odgovorimo na sva ova pitanja.
Šta je balon?
Mehur je jednostavno slučaj imovine koja zauzima daleko iznad svoje prave vrijednosti u dužem vremenskom periodu. Uobičajeno je da će se ubrzati cijene ako je podstaknuta ogromnim investitorima pohlepa i široko rasprostranjen, da bez obzira na to koliko su visoke cene sada, neko drugi će verovatno platiti još veću cenu u bliskoj budućnosti. Na kraju, mehurići se završavaju cenom imovine koja opada na realniju vrednost, što dovodi do velikih gubitaka za investitore koji su kasni na stranku.
Bilo je brojnih balona tokom istorije, uključujući holandsku tulipsku sijalicu manija (1630), akcije kompanije Južno more u Velikoj Britaniji (1720), željezničke akcije u Sjedinjenim Državama (1840.), američko tržište akcija dvadesetih godina, i japanske akcije i nekretnine u osamdesetim godinama. Nedavno su Sjedinjene Države doživjele mehuriće u oba tehnološka zaliha (2000-2001) i nekretnine (sredinom 2000-ih godina).
Svi su, naravno, završili u padu cena svakog pitanja imovine, i - za veće balone poput onih u Japanu u 80-im iu Sjedinjenim Državama u protekloj deceniji - produženog perioda ekonomske slabosti.
Zašto bi tržište obveznica bilo u balonu?
Ako verujete u ono što ste pročitali u finansijskim medijima, američko tržište obveznica je sledeći veliki balans za sredstvo.
Teza iza ovoga je relativno jednostavna: prinosi američkog trezora su tako nizak, da je malo dalje širenje za dalje opadanje. (Imajte na umu, cene i prinosi se kreću u suprotnim smerovima .)
Štaviše, ključni razlog zbog kojeg prinosi su toliko niski je politika ultra-niske kratkoročne kamatne stope Federalne rezerve usvojene u cilju podsticanja rasta. Kada se ekonomija u potpunosti oporavi i zaposlenost raste na normalizovanijim nivoima, razmišlja se, Fed će početi da podiže stopu . I kada se ovo konačno dogodi, veštački pad pritiska na prinose Trezora biće uklonjen, a prinosi će se naglo povećati (s obzirom na pad cene).
U tom smislu, moglo bi se reći da su trezori zaista u balonu - ne obavezno zbog manije kao što je bio slučaj u prošlim mehurićima, već zato što su prinosi na tržištu viši nego što bi bili bez agresivnog delovanja Fed.
Da li ovo znači da će Mehur puknu?
Konvencionalna mudrost je da je gotovo sigurno da će prinosi Trezora biti veći od tri do pet godina od danas nego danas. To je zaista najverovatniji scenario, ali investitori moraju pažljivo razmotriti dva faktora.
Prvo, povećanje prinosa - ako se dogodi - verovatno će se dogoditi tokom dužeg vremenskog perioda, umjesto u kratkom, eksplozivnom potezu, kao što je pucanje dot.com balona.
Drugo, istorija japanskog tržišta obveznica može dati malo pauze za mnoge analitičare koji imaju negativan izgled u američkim državnim trezorima. Pogled u Japan pokazuje sličnu priču o onome što se ovdje dogodilo u Sjedinjenim Državama: finansijsku krizu koju je izazvala nesreća na tržištu nekretnina, praćeno produženim periodom sporog rasta i politikom centralne banke sa skoro nultim kamatnim stopama i kasnije kvantitativno olakšanje . I, kao što je slučaj u Sjedinjenim Državama danas, 10-godišnji prinos obveznica pao je ispod 2%. Međutim, za razliku od Sjedinjenih Država, kada se sve ovo dogodilo u proteklih četiri plus godine, Japan je doživio ove događaje devedesetih. Pad desetogodišnjeg japanskog nivoa ispod 2% dogodio se krajem 1997. godine i od tada nije povratio ovaj nivo više od kratkog vremenskog intervala. Od proleća 2014, ona i dalje nudi prinos ispod 1% - baš kao i pre 15 godina.
Takođe, u naslovu naslova "Obveznice: rođeni za blago" na sajtu za komentare SeekingAlpha.com, šef za fiksne prihode AllianceBernstein Douglas J. Peebles istakao je: "Povećana kupovina obveznica od strane društava za osiguranje i planova definisanih naknada u privatnom sektoru mogla bi takođe ublažiti tempo na koji se prinosi obveznica povećavaju. " Drugim rečima, veći prinos bi izazvao obnovljenu potražnju za obveznicama, umanjujući uticaj bilo koje prodaje.
Može li se američko tržište obveznica srušiti, što mnogi predviđaju? Možda. Ali iskustvo u post-krizi u Japanu - koje je do sada bilo veoma slično našoj - pokazuje da stope mogu ostati daleko daleko duže nego što očekuju investitori.
Dugoročni podaci pokazuju retkost glavnih otkupa u obveznicama
Pogled dalje pokazuje da je negativna trezora u Trećnjarima relativno ograničena. Prema podacima koje je napisao Aswath Damodaran na Stern School of Business u Njujorku, tridesetogodišnja obveznica pretrpela je negativan povratak samo u 15 od 84 kalendarske godine od 1928. godine. Generalno, gubici su relativno ograničeni, kako je prikazano u tabeli dole. Međutim, imajte na umu da su prinosi bili veći u prošlosti nego sada, pa je potrebno mnogo više od pada cijena da bi se nadoknadio prinos u prošlosti nego danas. Svi povratci sadrže i prinos i povraćaj cene:
- 1931: -2,56%
- 1941: -2,02%
- 1951: -0,30%
- 1955: -1,34%
- 1956: -2,26%
- 1958: -2,10%
- 1959: -2,65%
- 1967: -1,58%
- 1969: -5,01%
- 1978: -0,78%
- 1980: -2,99%
- 1987: -4,96%
- 1994: -8,04%
- 1999: -8,25%
- 2009: -11,12%
Iako rezultati prošlosti nisu pokazatelj budućih rezultata, to pomaže da se ilustruje retkost velikog kolapsa na tržištu obveznica. Ako tržište obveznica zaista opada u teškim vremenima, verovatniji ishod je da ćemo videti nekoliko godina uzastopnih performansi, poput onoga što se desilo u 1950-im.
Šta je sa segmentima tržišta bez trezora?
Trezori nisu jedini tržišni segment za koji se kaže da je u balonu. Slične tvrdnje su izvedene u vezi sa korporativnim obveznicama i obveznicama visokog prinosa, koje se vrednuju na osnovu njihovog širenja prinosa u odnosu na trezorske riznice. Ne samo da se ove širine smanjile na istorijski niske nivoe kao odgovor na sve veći apetit investitora za rizik, ali izuzetno niski prinosi na trezorima znače da su apsolutni prinosi u ovim sektorima pali na sve vremenske niske. U svim slučajevima, slučaj za "bubble" zabrinutost je isti: gotovina se uliva u ove klase imovine usred kontinuirane žude investitora za prinos, dovodeći cene na nerazumno visoke nivoe.
Da li to ukazuje na uslove balona? Nije nužno. Iako to svakako ukazuje na to da će budući prinos ovih klasa imovine u narednim godinama vjerovatno biti manje robustan, šanse velike prodaje u bilo kojoj kalendarskoj godini bile su relativno niske ako je istorija bilo kakva indikacija. Pogled na brojeve:
Obveznice visokog prinosa proizvele su negativan povratak za samo četiri godine od 1980. godine, kao što je pokazao JP Morgan High Yield Index. Dok je jedan od ovih kriza bio veliki - -27% tokom finansijske krize 2008. godine - ostali su relativno skromni: -6% (1990), -2% (1994) i -6% (2000).
Barclays Aggregate US Bond Index - koji uključuje trezorske obveznice, korporacije i druge američke obveznice ulaganja gradeći se u 32 od poslednjih 33 godine. Jedna dolazna godina bila je 1994. godine, kada se smanjila za 2,92%.
Ove krize, iako se tada moglo uplašiti, pokazale su se sposobnim za dugoročne investitore - i to nije bilo mnogo pre nego što su se tržišta oporavila, a investitori su mogli da povrate svoje gubitke.
Ako je ovo zaista Bubble Market Bond, šta bi trebalo da uradite o tome?
U skoro svakoj situaciji, najmanji izbor ulaganja jeste da ostanete na putu da svojim investicijama nastavite da ispunjavate vašu toleranciju prema riziku i dugoročne ciljeve. Ako ste investirali u obveznice za diversifikaciju, stabilnost ili povećanje prihoda vašeg portfolia, oni mogu nastaviti da služe ovoj funkciji čak i ako se na tržištu susreće određena turbulencija u narednim godinama.
Umjesto toga, mudriji izbor može biti da utvrdite vaša očekivanja o povratku nakon snažnog proteklih godina. Umjesto da očekuju nastavak zvezdanog povratka na tržište doživljeno tokom ovog intervala, investitori bi bili mudri da planiraju mnogo skromnije rezultate.
Glavni izuzetak bi bio neko ko je u penziji ili blizu njega ili ko treba da koristi novac u periodu od jedne do dvije godine. Uvek investitor mora uskoro koristiti novac, ne plaća se neupotrebljiv rizik, bez obzira na uslove na širem tržištu.
Jedna završna beleška ...
Panditi su svoje karijere ostvarili javno pozivajući glavne tržišne vrhove, tako da postoji puno podsticaja za vrištanje "Bubble!" I uživati u medijskom pokrivanju koja slijedi. Kao što je uvek slučaj sa investiranjem, ne verujte svemu što čujete. Ako postoji bilo kakva sumnja, evo članka iz Londonskog telegrafa pod naslovom "Mehur koji je slučajno čeka da se desi". Datum komada? 12. januara 2009.
Odricanje od odgovornosti : Informacije na ovoj web stranici su samo za potrebe diskusije i ne treba ih tumačiti kao savjete o investiranju. Ni pod kojim okolnostima ove informacije predstavljaju preporuku za kupovinu ili prodaju hartija od vrednosti. Obavezno konsultujte investitore i poreske profesionalce pre nego što investirate.