Ova važna Fed alat ima svoje zagovornike; Drugi tvrde da je neefikasan
Politike američkog Federalnog rezervi ("Fed") imaju sve aktivniju ulogu u učinku ekonomije i finansijskog tržišta. Najpoznatiji od njih je njegova sposobnost određivanja kratkoročnih kamatnih stopa , što zauzvrat utiče na ekonomske trendove i nivo prinosa za obveznice svih rokova dospeća. Centralna banka donosi politiku niske stope kada želi da stimuliše rast, i održava višu stopu kada želi da zadrži inflaciju.
Međutim, proteklih godina, ovaj pristup se pretvorio u problem: Fed je efektivno smanjio stope na skoro nulu, što znači da više nema sposobnosti da stimuliše rast kroz svoju politiku kamatnih stopa. Ovaj problem je podstakao Fed da se okrene sledećem oružju u svom arsenalu: kvantitativno olakšanje.
Šta je Kvantitativno olakšavanje?
Fed, ili bilo koja centralna banka u tom smislu, donosi kvantitativno olakšavanje stvaranjem novca, a zatim i kupovinu obveznica ili drugih finansijskih sredstava od banaka. Tada će banke imati više gotovine za pozajmljivanje. Veći rast kredita, zauzvrat, trebalo bi olakšati finansiranje projekata - na primjer, izgradnju nove poslovne zgrade. Ovi projekti čine ljude da rade, čime pomažu ekonomiji da raste. Pored toga, kupovina Fed pomaže da se cene obveznica smanjuju smanjenjem njihove ponude, što dovodi do pada njihovog prinosa. Niži prinosi, zauzvrat, pružaju dodatno gorivo za ekonomsku ekspanziju smanjujući troškove zajmoprimaca.
Tako ide ideja na papiru. U praksi, banke ne moraju da kreditiraju višak gotovine. Ako banke budu okarakterisane i nedostaje u povjerenju - kao što je bio slučaj u godinama nakon finansijske krize 2008. godine - veća potrošnja novca možda neće biti jačina rasta koju je Fed imao na umu.
"QE1" i "QE2"
U intervalu od 25. novembra 2008. do marta 2010. godine, usporeni rast i visoka nezaposlenost koja su usledila nakon finansijskog krize 2007-2008. Podstakli su Fed da stimuliše ekonomiju kroz politiku kvantitativnog olakšanja. Program je imao malo uticaja na početku, pa je Fed je 18. marta 2009. najavio proširenje programa sa 600 milijardi dolara na 1,25 biliona dolara.
Neposredno nakon završetka prvog programa kvantitativnog olakšavanja, došlo je do problema u vidu sporijeg rasta, porasta evropske dužničke krize i obnovljene nestabilnosti na finansijskim tržištima. Fed se preselila u drugi krug kvantitativnog olakšanja, koja je postala poznata kao "QE2", a u odgovoru je Fed kupio kratkoročne obveznice od 600 milijardi dolara. Ovaj program, koji je predsjednik Ben Bernanke prvi put nagoveo 27. avgusta 2010. godine, je trajala od novembra 2010. do juna 2011. godine. QE2 je pokrenuo miting na finansijskim tržištima, ali je malo učinio da podstakne održiv ekonomski rast .
QE3 Pokrenut u septembru 2012
Američka Federalna rezerva je 13. septembra 2012. godine pokrenula treći krug kvantitativnog olakšanja. Pored toga, Fed je zvanično izjavio - po prvi put - da bi kratkoročne stope održavale do 2015. godine.
Ovi potezi odražavaju stav Fed-a da ekonomija i dalje nije dostigla tačku samoodrživog rasta (drugim rečima, sposobnost da se nastavi rasti bez podsticaja). Prema tome, Fed je usvojio ono što su neki nazvali "QE Infinity", planom da kupi 85 milijardi USD hartija od vrednosti sa fiksnim prihodom mesečno, 40 milijardi američkih hipotekarnih hartija od vrednosti i 45 milijardi američkih državnih trezora .
Za razliku od QE1 i QE2, ovaj treći program nije imao određeni krajnji datum. Međutim, raniji konsenzus je bio da će Fed početi smanjivati veličinu svojih kupovina pre kraja 2013. godine, sa ciljem da okonča program do 2015. godine. Tada je predsjedavajući Fed-a Ben Bernanke nagoveštavao 22. maja 2013. nagoveštavajući da bi Fed mogao " Taper " QE pre kraja godine. Iako je velika većina ekonomista i investitora očekivala da će se prvi talas pojaviti 18. septembra 2013. godine, Fed je iznenadio tržišta objavljivanjem da će program ostati na 85 milijardi USD mesečno na bazi ekonomskih uslova.
18. decembra 2013. godine, Fed je najavio prvo smanjenje. Počevši od januara, smanjio je nabavke na 75 milijardi USD mesečno - 35 milijardi dolara hartija od vrednosti pod hipotekom i 40 milijardi trezora. Fed je naknadno najavio nekoliko dodatnih smanjenja, postepeno smanjivši svoje kupovine i konačno zaključivanje programa u oktobru 2014. godine.
Uprkos ovim akcijama koje su predložile da se američka ekonomija vrati na kurs, od juna 2016. godine, ekonomska neizvjesnost, spori ekonomski rast i, naročito, sporo rast plata i dalje traju. Rastuća finansijska nejednakost samo je produbila pesimizam američkog stanovništva o ekonomskoj budućnosti zemlje. Najbolje što se može reći o kvantitativnom olakšanju - što je važna prednost - jeste da je verovatno smanjen ekonomski bol. Nije učinila zemlju opet, bar ne kratkoročno.
Slučaj protiv kvantitativnog oslobađanja
Razni programi QE Fed-a doveli su do oštrih kritika iz čitavog političkog spektra, ali naročito na desnoj strani. Među argumentima protiv kvantitativnog olakšavanja su:
- Pomaže bankama više od ekonomije, jer se mogu odlučiti da ojačaju svoje bilance tako što će "držati" novac umesto da ga koriste kako bi povećali svoju kreditnu aktivnost.
- Kreiranjem novca, Fed smanjuje konkurentnost američkog dolara prema stranim valutama. (Snabdevanje i potražnja: veća ponuda dolara, zajedno sa jednakim potražnjom, dovela bi do pada cena, u ovom slučaju "količinu" strane valute koju dolar može kupiti).
- Povećanje novčane mase može stvoriti inflaciju . Budući da postoji kašnjenje između primjene politike Fed i ekonomskog utjecaja, inflacija može brzo porasti na nivoe koji se ne mogu zadržati.
- Kvantitativno olakšanje može stvoriti " mehuriće " u cenama aktive.
Treba napomenuti da neki od ovih prigovora potvrđuju podaci, ali da drugi nisu. Prednosti kvantitativnog olakšanja i dalje su sporne.