Kako centralne banke kreiraju velike količine novca
Gde centralne banke dobijaju kredit za kupovinu ove imovine? Jednostavno ih stvaraju iz tankog vazduha. Samo centralne banke imaju ovu jedinstvenu moć. Na to se ljudi pozivaju kada pričaju o Federalnim rezervama " štampanje novca ".
Svrha ove vrste ekspanzivne monetarne politike je smanjenje kamatnih stopa i podsticanje ekonomskog rasta. Niže kamatne stope omogućavaju bankama da daju više kredita. Bankarski krediti podstiču tražnju tako što daju poslovnim subjektima novac za proširenje. Oni daju kupcima kredit za kupovinu više robe i usluga.
Povećanjem ponude novca, QE zadržava vrednost valute u zemlji. Zbog toga su dionice zemlje privlačnije za strane investitore. Takođe izvoz čini jeftinijim.
Japan je prvi koji je koristio QE, od 2001. do 2006. godine. Ponovo je počela 2012. godine, uz izbor Šinca Abea za premijera. Obećao je reformama za japansku ekonomiju sa svojim programom sa tri strela, "Abenomics".
Američka Federalna rezerva izvršila je najuspešnije napore QE-a. Dodao je skoro 2 triliona dolara novčane mase. To je najveća ekspanzija iz bilo kog programa ekonomskog stimulansa u istoriji. Kao rezultat, dug na bilansu Feda udvostručio se sa 2.106 biliona dolara u novembru 2008. godine na 4.486 milijardi dolara u oktobru 2014. godine.
Evropska centralna banka usvojila je QE u januaru 2015. godine, nakon sedam godina mjera štednje . Dogovoreno je da kupi 60 milijardi evra u obveznicama denominiranim u evrima, smanjivši vrijednost evra i povećanje izvoza. Ona je povećala te kupovine na 80 milijardi evra mesečno. U decembru 2016. najavila je da će u aprilu 2017. godine zabilježiti svoje kupovine na 60 milijardi eura mesečno. Pretvorbe evra do dolara pokazuju kako se euro kreće prema američkom dolaru.
Objašnjeno je kvantitativno izlaženje
Kako funkcioniše kvantitativno olakšanje? FED dodaje kredite rezervnim računima banaka u zamjenu za hartije od vrijednosnih papira i Treasurys . Kupovinu imovine vrši trgovinski stožer u New York Federal Reserve Bank.
Obavezna rezerva je iznos koji banke moraju imati na ruci svake noći kada zatvaraju svoje knjige. Fed zahteva da banke drže oko 10 posto depozita bilo u gotovini u trezorima banaka ili u lokalnoj banci Federal Reserve.
Kada Fed doda kredit, on daje bankama više nego što im treba u rezervama. Banke potom pokušavaju da ostvaruju profit tako što će isplatiti višak drugim bankama. Fed je takođe smanjio kamate na banke. Ovo je poznato kao stopa federalnih fondova . To je osnova za sve ostale kamatne stope.
Kvantitativno olakšanje takođe stimuliše privredu na drugi način. Aukcije federalne vlade s velikim količinama Treasurisa plaćale su ekspanzivnu fiskalnu politiku . Kako Federalna banka kupuje Treasurys, ona povećava potražnju, zadržavajući prinose na trezorima niske. S obzirom na to da su trezorske osnove za sve dugoročne kamatne stope , on takođe drži auto, namještaj i druge potrošačke stope duga pristupačnim. Isto važi za korporativne obveznice , čineći je jeftinije da se preduzeća šire. Najvažnije, ona drži dugoročne hipotekarne stope sa fiksnim kamatama na niskom nivou. To je važno za podršku stambenom tržištu.
Pre recesije , Fed je držao između 700 i 800 milijardi američkih dolara trezorskih zapisa u svom bilansu stanja , mijenjajući iznos koji bi podesio ponudu novca.
QE1: decembar 2008 - jun 2010
Na sastanku Federalnog komiteta za otvoreni trg , 25. novembra 2008. godine, Fed je objavio da će kupiti 800 milijardi dolara duga u banci, beleške američkog trezora i hipotekarne hartije od banaka članicama.
Fed je započeo kvantitativno olakšanje u borbi protiv finansijske krize 2008. godine . Već je dramatično smanjila stopu fidnih fondova na efektivno nulu. Sadašnje nakupljene kamatne stope su uvijek važan pokazatelj ekonomskog pravca nacije.
Njegovi drugi instrumenti monetarne politike takođe su bili maksimalni. Diskontna stopa bila je blizu nule. FED je čak platila kamate na rezerve banaka.
Do 2010. godine, Federalna banka je kupila 175 miliona dolara u MBS-u koje su poticali Fannie Mae , Freddie Mac ili Federalne banke za zajmove . Kupio je i 1.25 biliona USD u MBS-u koji su garantovali hipotekarni giganti. U početku, svrha je bila da pomogne bankama tako što su ove MBBS isključile iz svojih bilansa stanja. Za manje od šest meseci, ovaj agresivni program kupovine više od udvostručio imovinu centralne banke. Od marta do oktobra 2009. godine, Fed je takođe kupio 300 milijardi dolara dugoročnih kredita, poput desetogodišnjih novčanica .
Fed je zaustavio kupovinu u junu 2010. jer je ekonomija opet porasla. Samo dva meseca kasnije, privreda je počela da pada, pa je Fed obnovio program. Kupio je 30 milijardi dolara mesečno u dugoročnom Treasurys-u da zadrži svoj kapital od oko 2 biliona dolara. Iako je bilo nekih nedostataka, QE1 je bio dovoljno uspešan da pomogne propadanje pada stambenog tržišta uz niske kamatne stope.
QE2: novembar 2010 - jun 2011
Fed je 3. novembra 2010. objavio da će povećati kvantitativno olakšanje i kupiti 600 milijardi trezorskih hartija od vrijednosti do kraja drugog kvartala 2011. Kvantitativno olakšanje Federalnih rezervi 2 pomjerilo je fokus na induciranje blage inflacije koja je postepeno dovoljna da podstakne tražnju .
Operacija Twist: septembar 2011 - decembar 2012
U septembru 2011. godine, Fed je pokrenuo operaciju Twist . Ovo je slično QE2, sa dva izuzetka. Prvo, kako su istekli kratkoročni državni zapisi Fed, kupili su dugoročne note. Drugo, Fed je povećao kupovinu MBS-a. Oba "obrtanja" su dizajnirana da podrže sporo tržište stambenih jedinica.
QE3: septembar 2012 - oktobar 2014
Fed je 13. septembra 2012. objavio QE3 . Dogovoreno je da kupi 40 milijardi dolara u MBS-u i nastavi sa operacijom Twist, dodajući ukupno 85 milijardi dolara likvidnosti mesečno. Fed je uradio još tri stvari koje nikada ranije nije učinilo:
- Objavljeno je da će stopu federalnih fondova zadržati na nuli do 2015. godine.
- Rekao je da će zadržati kupovinu hartija od vrijednosti dok se posao ne poboljša "značajno".
- Učinilo se da podstakne ekonomiju, a ne samo da izbegne kontrakciju.
QE4: Januar 2013 - Oktobar 2014
U decembru 2012, Fed je objavio da će kupiti ukupno 85 milijardi dolara u dugoročnim Treasurys-u i MBS-u. Završila je operacija "Twist", umjesto samo prebacivanje kratkoročnih računa. Objasnila je svoj pravac obećavajući da zadrži kupovinu hartija od vrijednosti dok se ne ispuni jedan od dva uslova. Ili bi nezaposlenost pala ispod 6,5 posto, ili bi inflacija porasla iznad 2,5 posto. S obzirom da je QE4 stvarno samo produžetak QE3, neki ljudi još uvijek nazivaju to QE3. Drugi nazivaju "QE Infinity" jer nije imao određeni krajnji rok. QE4 je omogućio jeftinije kredite, niže stambene stope i devalvirani dolar, što je podstaklo tražnju i kao posledicu, zapošljavanje.
Kraj QE
18. decembra 2013. godine FOMC je najavio da će početi smanjivati kupovinu, pošto se ispunjavaju tri ekonomska cilja.
- Stopa nezaposlenosti iznosila je 7%.
- Rast BDP-a iznosio je između 2 i 3 procenta.
- Osnovna stopa inflacije nije premašila 2 posto.
FOMC bi zadržao stopu fidnih sredstava i diskontnu stopu od nula do jedne četvrtine poena do 2015. godine i ispod 2% do 2016. godine.
Sasvim dovoljno, 29. oktobra 2014, FOMC je najavio da je napravio svoju konačnu kupovinu. Njena hartija od vrednosti je udvostručila sa 2,1 biliona dolara na 4,5 biliona dolara. Ona će nastaviti da zamenjuje ove hartije od vrednosti pošto je došlo zbog održavanja svojih fondova na tim nivoima.
Dana 14. juna 2017. FOMC je najavio kako će početi smanjivati svoje QE holdingove. To će omogućiti 6 milijardi dolara Treasurys-a da sazrevaju svaki mjesec bez njihovog zamjene. Svakog narednog mjeseca to će dozvoliti još 6 milijardi dolara da sazrime dok se ne penzioniše 30 milijardi dolara mesečno. Fed će slijediti sličan proces s imovinom hipotekarnih hartija od vrijednosti. Penzioniše dodatnih 4 milijarde dolara mesečno dok ne dostigne visoka 20 milijardi dolara mesečno u penziji. Ova promjena neće se dogoditi dok stopa federalnih fondova ne dostigne 2%.
Kvantitativno smanjenje rada
QE je postigao neke od svojih ciljeva, potpuno propuštao druge i stvorio nekoliko mjehurića sredine . Prvo je uklonila toksične maloprodajne hipoteke iz bilansa stanja banaka, vraćajući povjerenje i time bankarske operacije. Drugo, to je pomoglo stabilizaciji američke ekonomije, obezbeđivanju sredstava i samopouzdanju da se povuče iz recesije. Treće, zadržala je kamatne stope dovoljno niske da oživi tržište stanova.
Četvrto, to je stimulisalo ekonomski rast, iako verovatno ne toliko koliko bi Fed želio. To je zbog toga što nije postigao cilj Fed-a da ostvari više kredita. Dala je novac bankama, ali su sedeli na sredstva umesto da ih pozajmljuju. Banke su koristile sredstva za povećanje troškova svojih akcija putem dividendi i otkupa akcija. 2009. godine imali su svoju najprofitabilnu godinu ikada.
Velike banke su takođe konsolidovale svoje imovine. Sada, najveći 0,2 odsto banaka kontroliše više od 70 odsto aktive banke.
Zato QE nije izazvao rasprostranjenu inflaciju , kao što se mnogi plašili. Ako banke pozajmljuju novac, preduzeća bi povećala operacije i angažovala više radnika. To bi podstaklo potražnju, povećavajući cene. Pošto se to nije dogodilo, mjerenje inflacije centralne banke, osnovnog IPC-a , ostalo je ispod cilja Fed-a od 2 posto.
Umesto inflacije, QE je stvorio niz mjehurića imovine. U 2011. godini trgovci robom pretvorili su se u zlato, čime je cena po unci od 869,75 dolara u 2008. na 1,895 dolara.
U 2012. godini, investitori su se obraćali američkom Treasurysu, čime je prinos na desetogodišnju novčaniku dostigao 200 godina.
U 2013. godini, investitori su pobegli iz Treasurysa i na berzu, što je dovelo do 24 odsto. Ovo je usledilo nakon objavljivanja Ben Bernankea 19. juna da je Fed razmišljao o smanjenju. To je bacalo investitore u paničnu prodaju. Kako je tražnja za obveznicama pala, kamatne stope su porasle za 75 posto u tri mjeseca. Kao rezultat toga, Fed je zabranio stvarnu konačnost do decembra, dajući tržištima šansu da se smiri.
U 2014. i 2015. godini, vrednost dolara je porasla za 25 odsto, pošto su investitori stvorili aktivni balon u američkim dolarima. Ovo je suprotno od onoga što bi trebalo da se desi kod QE-a. Ali američki dolar je globalna valuta i sigurno utočište. Investitori dolaze do njega uprkos visokoj potrošnji, čineći ovo područje koje se okreće uprkos tome što QE ne radi kako treba.
Fed je uradio ono što je trebalo da uradi. Stvorila je kredit za finansijska tržišta kada je likvidnost bila strogo ograničena. Ali nije mogla prevladati kontrakcionarnu fiskalnu politiku . Između 2010. i 2014. godine republikanci čajnih partija stekli su kontrolu nad Predstavničkim domom . Insistirali su na smanjenju budžeta kada ekonomija još nije bila na noge. Oni su pretili da će u 2011. godini dugovati državnom dugu . Takođe su inicirali 10 odsto trošenja potrošnje. Oni su stvorili zaustavljanje vlade u 2013. godini.
Fed takođe nije mogao prisiliti banke da pozajmljuju. Njegova strategija dodavanja novca sistemu je bila kao pritisak na niz. Stvorio je mehuriće u drugim klasama imovine, bez potrebe za novčanim sredstvima za domaćinstva i preduzeća.