Istinski Villi iza finansijske krize
Smanjivanjem rizika, hedž fondovi smanjuju volatilnost tržišta akcija .
Mnogi hedž fondovi su veoma aktivni investitori. Oni kupuju dovoljno akcija da dobiju glas na odboru kompanije. Oni imaju takav uticaj na akciju te kompanije da mogu primorati kompaniju da otkupi stoku i poboljša cijene akcija. Oni takođe mogu učiniti kompaniju da prodaje imovinu ili preduzeća sa niskim proizvodnjom, postajući efikasnija i profitabilnija.
Pet faktora koji su Hedge fondovi napravili tako rizični
Hedge fondovi takođe povećavaju rizik. Prvo, njihova upotreba leveridža omogućava im da kontrolišu više hartija od vrednosti nego što se jednostavno kupuju. Koristili su sofisticirane derivate da pozajmljuju novac za investiranje. To je stvorilo veće prihode na dobrom tržištu, a veći gubitak u lošem. Kao rezultat, uticaj bilo kog pada je uvećan. Derivati hedž fondova uključuju ugovore o opcijama koji im omogućavaju da spuste malu naknadu za kupovinu ili prodaju akcije po dogovorenoj ceni na ili pre određenog datuma.
Oni mogu kratko prodati akcije, što znači da pozajmljuju akcije od brokera da ga prodaju, i obećavaju da će ga vratiti u budućnosti. Kupuju fjučers ugovore koji ih obavezuju da kupe ili prodaju sigurnost, robu ili valutu po dogovorenoj cijeni na određeni datum u budućnosti.
Kao rezultat, uticaj hedž fondova na berzu je značajno porastao u poslednjoj deceniji.
Prema nekim procenama, oni kontrolišu 10 odsto akcija na američkim berzama. To uključuje New York Stock Exchange , NASDAQ i BATS . Credit Suisse procjenjuje da bi njihov uticaj mogao biti još veći. Oni mogu kontrolisati polovinu berze u Njujorku i Londonu. (Izvor: "Američki regulatori raste uznemireni preko hotela Hedge Fund", International Herald Tribune, 1. januara 2007.)
Pošto često trguju, oni su odgovorni za jednu trećinu dnevnog obima na NYSE-u. Procenjuje se da 8.000 hedž fondova funkcioniše širom sveta. Većina se nalazi u Sjedinjenim Državama. U državi Konektikat postoji velika koncentracija.
Istraživači su otkrili da hedž fondovi pozitivno doprinose berzi. Ali kada se njihovi izvori kapitala prestanu, oni mogu imati razarajući negativan uticaj. (Izvor: Charles Cao, Bing Liang, Andrew Lo, Lubomir Petrasek, " Hedge Fund Holdings i efikasnost berzanskog tržišta ", Federalna banka, maj 2014.)
Drugo, svi koriste slične kvantitativne strategije. Njihovi računarski programi mogu dostići slične zaključke o investicionim mogućnostima. One utiču na tržište tako što istovremeno kupuju isti proizvod, poput hipotekarnih hartija od vrijednosti. Kako se cijene povećavaju, drugi programi se pokreću i kreiraju narudžbe za kupovinu istog proizvoda.
Treće, hedž fondovi se u velikoj mjeri oslanjaju na kratkoročno finansiranje instrumentima tržišta novca . To su uobičajeno vrlo sigurni načini prikupljanja gotovine, poput fondova tržišta novca , komercijalnog papira izdate od strane visokokreditnih korporacija i CD-a. Hedžer fondovi kupuju i preprodaju pakete ovih instrumenata za investitore da generišu dovoljno novca kako bi zadržali svoje marževe račune aktivne. Snopovi su derivati, kao što je komercijalni papir podržan od aktive .
Obično, ovo dobro funkcioniše. Ali tokom finansijske krize mnogi investitori su bili tako paničniji da su prodali čak i ove sigurnosne instrumente za kupovinu 100% garantovanih trezorskih zapisa . Kao rezultat, hedž fondovi nisu mogli održavati svoje maržne račune i bili su prinuđeni da prodaju vrijednosne papire po cjenovnim cenama, čime je pogoršao pad akcija na berzi. Pomogli su stvaranju 17. septembra 2008. godine na tržištu novca .
Peto, hedž fondovi i dalje su uglavnom neregulisani. Mogu vršiti investicije bez kontrole od strane Komisije za hartije od vrijednosti i razmjene . Za razliku od zajedničkih fondova , oni ne moraju da izveštavaju kvartalno na svojim fondovima. To znači da niko ne zna šta su njihove investicije.
Kako Hedge Funds kreira mješavine sredstava
Najbogatiji vlasnik hedžog fonda na svetu, George Soros, rekao je da hedž fondovi zapravo utiču na tržišta u povratnoj petlji. Ako neki od njihovih trgovinskih programa dostižu slične zaključke o investicionim mogućnostima, to izaziva druge da reaguju.
Na primer, recite da sredstva započinju kupovinu američkih dolara na tržištu deviznih tržišta, što dovodi do vrednosti dolara za procent ili dva. Ostali programi pokreću trend i upozoravaju svoje analitičare da kupe. Ovaj trend može se naglasiti ako se računarski modeli poklanjaju i na podršku makroekonomskim trendovima, kao što je rat u Ukrajini, izbori u Grčkoj i sankcije ruskim oligarhima. Model uzima u obzir sve ove stvari, a dalje upozorava analitičare da prodaju evre i kupuju dolare. Iako niko ne zna sasvim sigurno, dolarski indeks se u 2014. godini povećao za 15%, dok je euro pao na 12 godina.
Ostali nedavni baloni su bili i iznenadni i žestoki. Američki dolar je porastao 25 posto u 2014. i 2015. godini. Tržište akcija je poraslo za skoro 30% u 2013. godini. Prihodi trezora su u 2012. godini pali na 200 godina, a zlato se povećalo na približno 1.900 dolara za uncu u 2011. godini. Cijene nafte porasle su na sve - u visini od 145 dolara za barel u 2008. godini , iako je potražnja pala zahvaljujući recesiji. Najodlaganiji balans svih sredstava bio je trgovanje hedž fondom sa hipotekarnim hartijama od vrijednosti u 2005. godini.
Kako su uzrokovali finansijsku krizu
2001. godine, Federalne rezerve su smanjile stopu Fed fondova na 1,5% za borbu protiv recesije. Tokom pada na berzi, investitori su tražili hedž fondove da bi dobili veće povrate. Niske kamatne stope značile su obveznice donijete niže rezultate upravnicima penzijskih fondova. Oni su bili očajni da zarađuju dovoljno da pokriju očekivane buduće isplate. Kao rezultat toga, ogromne količine novca ulivale su u hedge fondove.
Kako je ekonomija poboljšana u 2003. i 2004. godini, više novca je ušlo u ova sredstva. Menadžeri su stvorili rizičnije investicije da bi dobili prednost na veoma konkurentnom tržištu. Povećali su njihovu upotrebu egzotičnih derivata, kao što su hartije od vrednosti sa hipotekom . Oni su zasnovani na snopovima hipoteke i bili su veoma profitabilni.
Niske kamatne stope takođe su vršile isplate za zajmove po osnovu kamate dostupne mnogim novim vlasnicima kuća. Mnoge porodice koje nisu mogle da priušte konvencionalne hipoteke poplavile su stambeno tržište. Kako je porasla tražnja za hipotekarnim hartijama od vrednosti, tako je tražila i hipoteke. Banke su postale veliki investitori u hedge fondove sa depozitima svojih klijenata. Velike banke su stvorile svoje hedž fondove. To je bilo protivzakonito dok Kongres nije ukinuo Glass-Steagall Act opozvan 1999. godine. Kao rezultat toga, banke vrše pritisak na svoja hipotekarna odeljenja da pozajme svakome i svakome. Nije ih bilo briga da li su krediti pokupili jer su hipoteke prodavali Fannie Mae i Freddie Mac.
Pošto je smanjen broj alternativnih alternativnih investicija, menadžeri fondova su počeli da se bave sličnim vrstama rizičnih investicija. To je značilo da će oni više propasti zajedno. Nervozni investitori su vjerovatnije brzo povlačili sredstva na prvom znaku nevolje. Kao rezultat, pušteni su mnogi hedž fondovi, a isto toliko ljudi nisu uspjeli.
Do 2004. godine industrija je bila nestabilna sa visokim nivoom nestabilnosti. Studija Nacionalnog biroa ekonomskih istraživanja industrije industrije hedge otkrila je veće nivoe rizika. Ovi nalazi su podržani sa više istraživanja u 2005. i 2006. godini (Izvor: "Fondovi za sistemski rizik i hedge", Nacionalni biro za ekonomska istraživanja, mart 2005.)
Takođe, 2004. godine, Federalne rezerve su podigle stope za borbu protiv inflacije. U 2005. godini stope su porasle na 4,25% i na 5,25% do juna 2006. godine. Za više informacija, pogledajte Rate Past Fed Funds .
Kako su stope povećane, tražnja za stanovanje je usporena. Do 2006. godine cene su počele da padaju. To je uticalo na kuće vlasnika koji su najviše držali hipoteku . Uskoro su otkrili da su njihovi domovi vrijedni manje nego što su im platili.
Veće kamatne stope značile su da su isplate porasle samo za kamate. Vlasnici kuća nisu mogli da plate hipoteku, niti prodaju kuću za dobit, pa su tako neizmireni. Niko nije zapravo znao kako bi to uticalo na vrednost derivata na osnovu njih. Kao rezultat, banke koje su držale ove derivate nisu znale da li imaju dobre investicije ili loše. Pokušali su da ih prodaju kao dobre, ali ih druge banke nisu želele. Takođe su pokušali da ih koriste kao kolateral za zajmove. Kao rezultat, banke su uskoro postale nevoljne da pozajmljuju jedni druge.
U prvoj polovini 2007. godine počelo je da se usporava nekoliko istaknutih hedž fondova više milijardi dolara. Uložili su u vrijednosne papire sa hipotekom. Njihovi neuspjeh je bio zbog očajnih pokušaja investitora da smanju rizik i prikupe novac kako bi zadovoljili pozive na marginu.
Bear Stearns je bila banka koju su srušili dva njegova sopstvena sredstva za hedžing. Godine 2007. Bear Stearnsu je rečeno da napiše vrijednost od 20 milijardi dolara u kolateralizovanim dugovanjima (CDOs). Oni su, pak, zasnovani na hipotekarnim hartijama od vrijednosti . Počeli su da gube vrednost u septembru 2006. godine kada su cijene stanova padale. Do kraja 2007. Bear je smanjio 1,9 milijardi dolara. Do marta 2008. godine nije mogla podići dovoljno kapitala za opstanak. Federalna rezerva pozajmila je JP Morgan Chase sredstva za kupovinu Beara i spasila ga iz stečaja. Ali to je signaliziralo tržišta da rizik rizičnog fonda može uništiti ugledne banke.
U septembru 2008. godine, Lehman Brothers je iz istog razloga bankrotirao. Njene investicije u derivate dovele su do bankrota. Nijedan kupac nije mogao biti pronađen.
Propast ovih banaka izazvao je pad industrijskog proseka Dow Jonesa . Samo pad tržišta je dovoljan da izazove ekonomsku krizu, smanjujući vrijednost kompanija i njihovu sposobnost za prikupljanje novih sredstava na finansijskim tržištima. Štaviše, strah od daljeg neizvršavanja obaveza izazvao je banke da se uzdrže od jedne s druge strane, izazivajući krizu likvidnosti. To je skoro zaustavilo poslovanje od podizanja kratkoročnog kapitala potrebnog za održavanje svojih preduzeća.
U Depth: 2008 Finansijske krize uzroci | Uloga derivata | Subprime mortgage crisis causes