Definicija, kako funkcionišu i rizici i povratak
Prema HFR Inc., više od 8.000 hedž fondova je upravljalo 2.8 biliona dolara u 2014. godini. To je trostruki iznos u 2004. godini. Iako je hedž fondovi prevazišao tržište akcija u proteklih 15 godina, uključujući i tokom finansijske krize, .
S & P 500 je porastao 137 posto (uključujući dividende) od tada, u poređenju sa porastom od 50 posto za hedž fondove. (Izvori: "Šta je u ime? Hedž fondova", The Wall Street Journal, 27. marta 2015. "Tri načina da investiraju kao Hedž fond", Rob Copeland i Gregory Zuckerman, Wall Street Journal, 4. avgusta 2014. godine. )
Većina ovog rasta ide u super-velika sredstva. U fondove je dodato više od 75 milijardi dolara, ali 90 odsto je otišlo na sredstva koja su upravljala milijardu i više milijardi dolara. Jedan od razloga je što su institucionalni investitori i ostali koji ulažu u hedge fondove sigurniji u vođenju iskrenih i istinitih imena. Previše je rizično da se investira sa start-up firmom. Kao rezultat toga, 864 preduzeća su se zatvorile 2014. godine, u proseku samo po 70 miliona dolara u imovinu. (Izvor: "Hedž fondovi: da imaju i nemaju", Barron, 30. marta 2015.)
Termin "hedž fond" prvi put je primenjen u četrdesetih godina prošlog veka alternativnom investitoru Alfredu Winslowu Jonesu.
Stvorio je fond koji je kratko prodao akcijama u okviru svoje strategije. On je to učinio kako bi se oslobodio rizika da će njegove dugove pozicije na akciji izgubiti vrijednost.
Kako funkcionišu Hedge Funds
Hedž fondovi su postavljeni kao ograničena partnerstva ili korporacije sa ograničenom odgovornošću koja štite menadžera i investitora od povjerilaca ukoliko je fond bankrotiran.
Ugovorom je opisano kako se menadžer plaća. Možda ponekad ističe šta menadžer može uložiti, ali nema ograničenja.
Neki menadžeri hedž fondova moraju ispuniti stopu prepreka pre nego što se plate. Investitori dobijaju sve dobitke dok se ne postigne stopa prepreka, onda menadžer dobija procenat profita. Većina hedž fondova funkcioniše pod "pravom dvoje i 20". Ovo navodi da zarađuju dva posto imovine u dobrim i lošim vremenima, da nema stope prepreka, a dobijaju 20 posto profita. Nedavno su penzioni fondovi i ostali institucionalni investitori platili najmanje novije hedge fondove manje: "1.4 i 17." (Izvor: "Zašto Hedge fondovi toliko čine?" New Yorker, 12. maja 2014.)
Hedge Funds Nagrade
Hedž fondovi nude više novčane naknade zbog načina na koji se plaćaju njihovi menadžeri, vrste finansijskih vozila u koje mogu uložiti, i njihov nedostatak finansijske regulative .
Menadžeri Hedž fondova nadoknađuju se kao procenat prihoda koji zarađuju. Ovo privlači mnoge investitore koji su frustrirani činjenicom da se uzajamnim fondovima plaćaju takse, bez obzira na učinak fonda. Zahvaljujući ovoj strukturi kompenzacija, menadžeri hedž fondova su usmereni na postizanje povrata iznad tržišta.
Menadžeri Hedž fondova se specijaliziraju za korišćenje sofisticiranih derivata , kao što su fjučersni ugovori , opcije i obezbeđene dužničke obaveze .
Derivati omogućavaju rukovodiocima hedž fondova da profitiraju čak i kada berzno tržište pada. Menadžeri hedž fondova mogu da koriste opcije puštanja ili prodaju kratke akcije . U suštini, ovi proizvodi rade dve stvari: oni koriste male količine novca, ili leveridžu , da kontrolišu velike količine zaliha ili roba . Drugo, plaćaju određeni vremenski period. Kombinacija leverage-a i vremenskog rasporeda podrazumeva da menadžeri prave vraćene rezultate kada pravilno predvide porast ili pad tržišta.
Pošto hedž fondovi nisu toliko regulirani kao berza, oni imaju slobodu da investiraju u ove visoke prihode, ali špekulativni, finansijski automobili. Više informacija potražite u Biltenu SEC o Hedge Funds-u.
Rizici Fonda Hedge
Hedž fondovi su veoma rizični. Upravo taj rizik privlači mnoge investitore koji vjeruju da veći rizik vodi ka većem povraćaju.
Iste tri karakteristike koje omogućavaju hedž fondovima da obećavaju veće nagrade takođe ih čini veoma rizičnim. Prvo, menadžeri hedge fondova plaćaju procenat povratka svojih sredstava. Šta se dešava ako fond gubi novac? Da li plaćaju fondu procenat tog gubitka? Ne, menadžeri dobijaju nulu bez obzira koliko novca gube. Ova struktura znači da su menadžeri hedž fondova veoma tolerantni. To čini sredstva veoma rizična za investitora, koji mogu izgubiti sav novac koji su uložili u fond.
Drugo, hedž fondovi investiraju u derivate koji su veoma rizični zbog leveridža. Opcije moraju biti isporučene unutar određenog prozora vremena. Ako se u tom vremenskom periodu desi "crni labud" ili potpuno neočekivani ekonomski događaj, čak i ako je menadžer tačan o dugoročnom trendu, on bi mogao izgubiti investicije. U tom smislu, rukovodioci hedž fondova pokušavaju da na tržištu vremena, što bi neki rekli, vrlo teško, ako ne i nemoguće.
Za razliku od zajedničkih fondova čiji su vlasnici javna preduzeća, hedž fondovi tradicionalno nisu regulisali Komisija za hartije od vrijednosti . Nepostojanje regulative znači da se prihodi od hedge fonda ne prijavljuju SEC-u ili bilo kom drugom regulatornom tijelu. Iako se hedž fondovi i dalje zabranjuju od prevare, ovaj nedostatak nadzora stvara dodatni rizik. Osim toga, investitori za hedž fond su takođe vlasnici LLC preduzeća. To znači da bi mogli izgubiti svoje ulaganje ako hedge fond bankrotira kao biznis, čak i ako investicije to rade dobro.
Ko investira u hedž fondove
Institucionalni investitori obezbeđuju 65% kapitala uloženog u hedge fondove. Oni upravljaju penzionim fondovima i državnim fondovima za bogatstvo . Takođe se bave gotovinskim sredstvima osiguravajućih društava, korporacija i trust fondova. Oni ne stavljaju više od 10 do 20 posto svoje imovine u hedge fondove.
Razumeju kako funkcionišu. Trebali bi biti dobri sudije karaktera. Većina hedž fondova ne otkrivaju šta rade kako bi dobili povratak. Taj nedostatak transparentnosti znači da su ustvari Ponzi šeme , poput one koju vodi Bernie Madoff .
Hedž fondovi zahtevaju od njih da imaju najmanje milijardu dolara neto vrednosti. Oni trebaju ovaj jastuk da bi se suočili sa značajnim padovima u svojim portfelima. Neki i dalje pokušavaju da povrate gubitke nastale tokom pada 2008. godine . Oni drže novac vezan za tri ili više meseci koji se traže od hedž fondova. U stvari, više od polovine ima trogodišnji vremenski okvir. Oni često moraju biti voljni da plate 2 posto imovine koju su uložili i 20 posto bilo kog profita.
Oni ne traže više od prosečne dobiti. Samo 6 procenata smatra da bi moglo postići 10% ili više godišnjih dobitaka. Oni jednostavno nisu voljni da izdrže rizik koji podrazumeva. Umjesto toga, 67 odsto traži godišnji povraćaj od 4 do 6 odsto. To je verovatno zato što moraju da se prijave odborima koji bi ih mogli otpustiti ako održe gubitke.
Umjesto toga, oni traže ulaganje koja nije povezana sa ostalim investicijama . To znači da, ukoliko berzansko tržište izgubi vrijednost, investicija hedž fondova će se povećati. Drugim riječima, koriste hedž fondove da povećaju svoju diverzifikaciju . Oni znaju da će diverzifikovani portfolio povećati ukupan prihod tokom vremena smanjujući ukupnu volatilnost . Iz tog razloga, ovi investitori ne upoređuju učinak svojih investicija u hedge fondove standardnim indeksima kao što su S & P 500 , NASDAQ ili Dow Jones .
Porodični fondovi koriste hedž fondove kako bi dobili pristup najboljim umovima u investiranju. Zašto hedž fondovi privlače najpametnije investitore? Zato što najviše plaćaju. Ali 22 odsto investitora kaže da su visoke naknade zašto ograničavaju ili čak izbjegavaju hedžing fondove.
Kako Hedge fondovi doprineli finansijskoj krizi
Hedž fondovi su doprineli finansijskoj krizi 2008. godine na tri načina. Prvo, oni imaju ogroman i uglavnom skriveni uticaj na ekonomiju. Pošto nisu regulisani kao tržište akcija, obveznica ili robnih kuća, teško je saznati šta zapravo kupuju ili prodaju. Procjenjuje se da poseduju između 10-50 posto nekih berzi i čine polovinu dnevnog obima trgovanja. Njihov rast je ubrzan od 2000. godine, i tako ima volatilnost u mnogim investicionim razredima.
Druga je bila njihova neregulisana upotreba derivata. Kupili su puno hartija od vrednosti pod hipotekom . Kada su cene stanovanja počele da padaju u 2006. godini, hipoteke nisu zadužene. Menadžeri Hedž fondova smatraju da su zaštićeni od tog rizika jer su imali vlasničke zamjene za kredit , što je vrsta derivativnog osiguranja. Ali, veliki broj hipotekarnih neizvršenja preopteretio je izdavaoce svopova, kao što je AIG . Ove osiguravajuće kompanije su imale potrebu za finansijskom pomoći u saveznoj vladi da ostanu u poslu i dobro razmjenjuju swapove. Kao rezultat, tržište za ovu vrstu osiguranja je palo. Banke tada nisu bile spremne za pozajmljivanje bez njih, teško je dobiti nove kredite.
Treće, mnoge banke su takođe imale pod-divizije za hedžing fondove. Često su pokušavali da povećaju svoje prihode investirajući u derivate kroz ove hedž fondove. Kada su ove rizične investicije otišle na jug, banke kao što je Bear Stearns otišle su u saveznu vladu zbog spasavanja. Kada vlada nije uspela da pomogne Lehman Brothersu u septembru 2008. godine, njen bankrot je uslijedio globalne cene akcija. Taj događaj je pokrenuo finansijsku krizu 2008. godine .
New Hedge Fund Regulations
Tokom 2010, Dodd-Frank Reforma o reformi u Wall Streetu započela je regulisanje nekih aspekata hedž fondova. Oni iznad 150 miliona dolara moraju sada da se registruju kod SEC. Zakon je takođe stvorio Vijeće za nadzor financijske stabilnosti, koje traži hedž fondove i druge finansijske kompanije koje su prevelike. Ako postanu prevelike da ne uspiju, Vijeće može preporučiti da Federalna rezerva reguliše ova sredstva. (Izvor: "Hedge Funds After Dodd-Frank", New York University Stern Business School, 19. juli 2010.)
Dodd-Frank ogranicava iznos investicija koje hedge investiraju banke. Banke mogu da koriste hedžing fondove samo u ime svojih kupaca, a ne da povećavaju sopstvene korporativne profite.
Dodd-Frank takođe poziva na regulaciju derivata u okviru SEC-a. Menadžeri Hedž fondova sada moraju biti registrovani. Oni takođe moraju otkriti svoje metrike rizika, strategije i proizvode i performanse. DIK takođe zahteva od njih da otkriju pozicije koje poseduje sam hedž fond, ukupnu kreditnu izloženost koju poseduju, koliko se imovina trguje korišćenjem kompjuterskih algoritama i odnos njihovog duga prema kapitalu. (Izvor: "Wall Street se ne plaši Dodd-Frank", Univerzitet Sv. Tomas, 13. februar 2013.)
Kako oni utiču na vas
Ako posedujete bilo koju javno hartiju od vrijednosti , bilo direktno ili putem 401 (k), IRA, ili penzijskog plana, utiču na hedge fondove. Trgovci hedž fondova dramatično su smanjili troškove nafte. To je imalo ogroman uticaj na ekonomiju. Cijene nafte su dio inflacije , koja utječe na potrošačku sposobnost kupovine. S obzirom na to da su potrošački proizvodi skoro 70 posto američke privrede , ekspanzija potrošačke kupovne moći povećala je domaći rast. S druge strane, američki proizvođači su pogođeni snažnim dolarima. To je smanjio rast izvoza.
Hedge fondovi su takođe uticali na bankarsku industriju. Velike banke se sve više i više fokusiraju na najveće kupce hedž fondova. Na primjer, Citi prima najveće trgovačke provizije iz "Fokus pet". To su najveće kompanije hedž fondova: Millennium Management, Citadel, Surveyor Capital, Point72 Asset Management i Carlson Capital. Manje firme imaju teže vreme za finansiranje. (Izvor: "Plačili ste nam samo 1 milion dolara"), Bloomberg, 23. marta 2016.)
U Depth: 2008 Finansijske krize uzroci | Uloga derivata | Subprime mortgage crisis causes