Ponašanje mudro je ključ za dugoročni uspeh portfelja
Za ne-značajan procenat investitora, radi se o temperamentu i emocionalnoj reakciji. Uprkos njihovim najboljim namerama, oni su, bez sumnje, njihovi najgori neprijatelji , uništavajući bogatstvo kroz suboptimalne odluke i reakcije koje se zasnivaju na osećanju, a ne na činjenici.
Verujem da neke stvari mogu pomoći investitoru da bolje razume svrhu i prirodu procesa dodele kapitala. Iako ovi saveti ne mogu garantovati rezultate, nadam se da ćemo time naglasiti i diskutovati o nekim uobičajenim greškama i greškama koje se zanemaruju, postaće vam lakše da ih prepoznate u stvarnom svijetu.
Izbegavajte da ulažete u nešto što ne razumete
Izgleda da ljudi zaboravljaju ovu osnovnu istinu ako ih ne podsjećaju. Više volim da ga destilišem u nekoliko izjava koje vam mogu dobro poslužiti ako ih zadržite u pozadini svog uma.
- Ne morate ulagati ni u jednu konkretnu investiciju. Nemojte dozvoliti da vas neko drugi ubedi. To je tvoj novac. Nemate samo moć da kažete sada, već pravo na to, čak i ako ne možete objasniti svoje obrazloženje.
- U životu će se pojaviti dosta mogućnosti. Nemojte dozvoliti da strah od propusta ne dovede do glupih stvari.
- Ako vi ili osoba koja upravlja vašim novcem ne može opisati osnovnu tezu investicije - gdje i kako se gotovina generiše, koliko plaćate za taj tok gotovine, i kako će se taj novac na kraju vratiti u džep - onda ne investirate. Vi špekulišete. Može se raditi u vašu korist, ali to je opasna igra koja je najbolje izbačena ili, u najmanju ruku, ograničena na mali, izolovani dio vašeg portfelja koji ne uključuje korištenje margine .
Ogromna količina bolova i patnje može se izbjeći kada se počnu primijeniti tri osnovna načela. Nemojte ih odbaciti zato što zvuči kao zdrav razum. Kao Volter sžeto i precizno posmatra, "Zdrav razum nije toliko čest".
Razumijete da su tržišna vrijednost i intrinsična vrijednost različita
Zamislite da ste kupili poslovnu zgradu na Srednjem zapadu, plaćajući gotovinu bez hipotekarnog duga protiv imovine. Vaša nabavna cena je bila 1 milion dolara. Zgrada je na odličnoj lokaciji. Stanari su finansijski jaki i zaključani u dugoročne zakupe koji bi trebalo da obezbede da čekovi na iznajmljivanju nastavljaju da traju već dugi niz godina. Vi prikupljate 100.000 dolara godišnje u slobodnom novčaničkom toku iz zgrade nakon pokrivanja stvari kao što su porezi, održavanje i rezerve za kapitalne izdatke.
Dan nakon što ste kupili zgradu, bankarska industrija se srušila. Investitori ne mogu dobiti ruke komercijalnim hipotekarnim kreditima i, kao rezultat toga, vrednosti imovine postaju depresivne. Tokom sledeće godine zgrade koje su prodate za milion dolara sada se kreću za samo 600.000 dolara, jer jedini ljudi koji mogu priuštiti da naprave kupovinu su gotovinski kupci.
U ovom scenariju nema sumnje da bi, ukoliko pokušate da je prodate, verovatna tržišna vrednost vaše imovine bila mnogo manja od cene koju ste platili.
Možda ćete dobiti 600.000 dolara ako biste ga pustili na otvoreno tržište. Možda ćete moći da dobijete mnogo bolju cenu ako ste u mogućnosti i spremni da nosite hipoteku na koju se pregovarate na privatnom nivou, na čemu efikasno djelujete kao banka za kupca, koji nastavlja da preusmerava deo prihoda od zakupa u vidu kamate na hipoteku za vas nakon što ste prodali zgradu na kojoj sada imate zalog. Ipak, ako ste uspeli da povučete iznete tržišne vrijednosti u svojoj investicionoj nekretnini, na papiru ćete biti na značajan način. Bilo bi brutalno.
Za dugoročne investitore ovo nije posebno značajno, jer pravi investitori reči Benjamina Grahama , legendarnog oca investiranja u vrednosti, pravi investitori retko su prisiljeni da prodaju svoju imovinu. Umesto toga, oni svoje poslove vode dovoljno konzervativno da mogu godinama da sede na depresivnim vrednovanjima, znajući da i dalje zarađuju dobru stopu povraćaja kada se meri kao tok gotovine koji pripada njima u odnosu na cenu koju su platili za svoj vlasnički ulog .
U ovom slučaju, da li vaša zgrada može doneti 600.000 dolara ili bilo koji drugi broj na aukciji, nije posljedica u odnosu na činjenicu da prikupljate 100.000 dolara u slobodnom novčaničkom toku iz vašeg vlasništva. To je ekonomski motor. To je izvor istinske ili unutrašnje vrednosti. Graham je govorio o ludosti da se uznemiri u ovakvoj situaciji jer je to dopuštalo da se osećate emotivno potresom grešaka drugih naroda u presudi. To jest, ne bi trebalo da tražite tržišnu cenu da biste vas obavestili o unutrašnjoj vrednosti vaše imovine. Trebali biste znati unutrašnju vrijednost svoje imovine i biti u stanju da branite svoj račun korištenjem konzervativno procijenjene, osnovne matematike. Razmislite o tržišnoj cijeni kao nešto što možete iskoristiti ako izaberete - ništa više, ništa manje.
Ovaj koncept ostaje tačan u više klasa imovine . Ako imate vlasnički udeo u fantastičnom poslovanju sa velikim povraćajima kapitala , snažnu konkurentsku poziciju koja otežava otkazivanje u datom sektoru ili industriji i upravni odbor koji je prijateljski za dioničare , to ne bi trebalo da izazove bilo kakva posebna nevolja da bi se vaši fondovi spustili za 50 posto ili više na papiru.
Ovo je naročito tačno ako ima istoriju nagrađivanja vas sa pažljivim izvršenim otkupom akcija i dobro obrazloženim povećanjima dividende , a vi ste platili razumnu cijenu u odnosu na traženu zaradu - ili za naprednije investitore koji su upoznati sa računovodstvom i finansiranje, "zaradu vlasnika", slobodno prilagođavanje novčanog protoka izračunato pri ocenjivanju operativnih kompanija, znam da to često ponavljam, ali treba ga internalizovati ako želite izbjeći uništavanje vašeg bogatstva neumornim prodajom visokokvalitetnih dugoročnih sredstava, jer onoga što skoro uvek ispada da je ephemeralni strah.
Naučite se razmišljati u smislu neto sadašnje vrijednosti
Američki dolar nije samo američki dolar, a švajcarski franak nije samo švicarski franak. Ovim konceptom sam objasnio nekoliko godina u nekoliko članaka, među kojima i nekoliko koji su naročito nemački:
- Vi trošite milione od 1 dolara u jednom trenutku: lekcija u vremenskoj vrednosti novca
- Vremenska vrednost formulara novca: kako izračunati budućnost i sadašnju vrijednost paušalne sume
- Da ublažite inflaciju, usredsredite se na kupovnu moć i ne dolare: to je ono što možete učiniti sa svojim novcem koji broji
Iz perspektive investitora, to je neto trenutna kupovna moć. Ne spadajte u zamku razmišljanja u smislu nominalne valute, opasan poznati ekonomista Irving Fisher opisao je u svom remek-delu 1928. godine, The Illusion of Money .
Ako imate danas 100 dolara u džepu, vrednost tog iznosa od 100 dolara zavisi od mnoštva faktora. Ako imate dovoljno dugačak vremenski period i možete zaraditi zadovoljavajuće stope povraćaja, sastavljanje može raditi na magiju i pretvoriti ga u $ 10,000. Ako niste jeli za dva dana, korisnost budućeg novca praktično ne postoji u poređenju sa mogućnošću da se taj novac koristi sada. Uspešno ulaganje je oko donošenja odluka. Okupite svoju potrošnju i odluke o ulaganju na ovaj način. Novac je alat - to je sve. Sjećanje na ovo može vam pomoći da izbjegnete grešku koju mnogi muškarci, žene i porodice čine, žrtvujući svoje istinske dugoročne želje za svojim kratkoročnim potrebama.
Obratite pažnju na poreze, troškove i uslove
Mala stvar je važna, naročito tokom vremena, zbog sila ujedinjenja o kojima smo razgovarali. Postoje sve vrste strategija koje možete koristiti da zadržite više svog težak zarađenog novca u džepu, uključujući stvari kao što je plasiranje sredstava. Zamislite investitora sa fiksnim prihodima koji obračunavaju oporezive opštinske obveznice na poreskim bilansnim računima i korporativne obveznice u poreznim skloništima kao što je Roth IRA . On zna kako da iskoristi ono što iznosi pozitivne efekte uticaja, kao što je hvatanje besplatnog novca koji dobijete kada vaš poslodavac odgovara doprinosu svom 401 (k) ili 403 (b) penzionom planu. Vredi vrijediti vremena i napora da ih otkrijete. Sa samo malim potezima, posebno rano u procesu sjedinjavanja, imate priliku da značajno promenite svoje potencijalne isplate. Nekoliko stvari u životu vredi svoje vrijeme.
Pobrinite se da procenite vrednost onoga što primate protiv troškova. Video sam puno neiskusnih investitora koji se fokusiraju na stvari kao što su koeficijenti troškova i troškovi upravljanja, isključujući sve drugo. U krajnjoj liniji su se mnogo više trošili u stvarima poput glupih poreskih grešaka ili bolnih izloženosti riziku koji uzrokuju njihove račune.
Primer koji volim da koristim je upravljanje trust fondovima . Uzmi Vanguarda, na primjer. U vrijeme kada sam napisao ovaj članak, Vanguard-ov odjel za povjerenje će pokrenuti ono što je predstavljalo vrlo jednostavan fond za 500.000 dolara - ništa složeno, jednostavno vanila. Ne biste dobili pojedinačne hartije od vrednosti, već biste umjesto toga imali iste zajedničke fondove koji svi drugi posjeduju. Ne postoji puno fleksibilnosti planiranja za šta, - u zavisnosti od izbora u procesu dodele sredstava - iznosi sveukupnu efektivnu visinu naknade od 1,5 do 1,6 procenata godišnje do trenutka kada izračunate stvari kao što su naknade za poverioce i osnovne naknade za upravljanje.
To je fantastičan posao za ono što dobijate. Gledao sam kako ljudi brinu o nasleđima od šest i sedam figura brže nego što možete da treperite, a sve to se moglo izbjeći ako je novac zaključen u povjerenju i davalac koncesije je bio voljan da plati takse. Drugim riječima, davalac koncesije posvetio je više pažnje nečemu što nije bitno - odnosno pokušati plaćati 0,05 odsto godišnje u godišnjoj proviziji samim radom, a ne 1,5 do 1,6 posto, prenošenjem ga nekome drugom. Uporedite to sa mnogo relevantnijim faktorom: emocionalnom stabilnošću i finansijskom sposobnošću korisnika. Ovo je bitno. Vaš portfolio investicija ne postoji u udžbeniku. Pravi svet je neuredan i ljudi su komplikovani.
Nikad ne razmišljajte o samom učinku bez faktoringa u izloženosti riziku
Kao i mnogi preduzetnici, mislim da se mnogo rizikuje. Moj temperament je čudna mešavina konstantnih kalkulacija vjerovatnoće pomešanih sa optimizmom. Kada je moj suprug i ja lansirali našu nagradu za nagradu za pisma za pisce pre više od jedne decenije, pažljivo smo dizajnirali strukturu troškova na način koji smo pobijedili u skoro svakom scenariju. Kada smo pokrenuli našu globalnu kompaniju za upravljanje sredstvima za bogate i visoke neto vrijedne pojedinosti, porodice i institucije koje su htjele da investiraju zajedno s nama, postarali smo se da naši početni obrasci ADV-a sadrže diskusije o nekim rizicima.
To je nevjerovatno opasan znak kada investitori počnu pričati o svojim "velikim" vraćanjima bez razmatranja načina na koji su ti povratci ostvareni. Izloženost riziku na koji ste izložili svoj kapital, mjereno ne volatilitetom u tržišnoj kotaciji, ali u cijeni koja se plaća u odnosu na unutrašnju vrijednost sa prilagođavanjem potencijala za uklanjanje, predstavlja pravu tajnu izgradnje bogatstva na duži rok. Jedan od najpoznatijih investitora istorije je naklonjen isticanju da nije bitno koliko su dobri povratci - ako postoji ujednačena nula u množenju, izgubite sve. Ovo važi ne samo u upravljanju investicijama vašeg portfelja, već iu operativnom upravljanju celokupnih kompanija. Simulacija AIG-a, ranije jedne od najjačih finansijskih institucija na svetu i najcenjenijih akcija čarapa , predstavlja savršenu studiju slučaja koju svaki ozbiljni investitor treba da preduzme.
Lično, ja smatram da se ovo može destilirati u sledeće smernice:
- Plaćajte svoje investicije, u potpunosti i gotovinom.
- Kupujte samo dionice ili obveznice koje biste sretni posjedovati narednih pet godina ako se trg berze zatvori i niste mogli dobiti procijenjenu tržišnu vrijednost.
- Izbjegavajte vrijednosne papire koje se izdaju u određenim sektorima, industrijama ili poslovnim linijama, posebno ako su dalje u strukturi kapitala . Na primjer, odsustvo nekih izuzetno retkih okolnosti, veliki broj vrijednosnih investitora uglavnom nije zainteresovan za uobičajenu aviokompaniju po bilo kojoj cijeni, osim ako ne služi kao mali spekulativni doprinos širšem, diversifikovanijem portfoliu. Oni misle da je vrednovanje to opravdava. Čak i tada, i dalje bi verovatno odustali od prilika. Razlog? U celini, aviokompanije imaju ono što predstavlja konstantan rizik od stečaja u bilo kom trenutku. To je biznis koji vidi da je nivo prihoda opao u slučaju rata, katastrofe ili opštih ekonomskih uslova. Uporedo tome sa visokom strukturom operativnih troškova i robnim cenama, i, sa jednim velikim izuzetkom, finansijski je ružno za dugoročne vlasnike.
To zahtijeva različito gledanje na vaš portfolio. Vaš portfolio ne bi trebalo da bude izvor uzbuđenja ili emocionalnih uzbuđenja na isti način kako hodate na podu kazina u Las Vegasu za mnoge ljude. Uspešno ulaganje često podseća na gledanje boje na suvo. Vi nađete velika sredstva, plaćate razumne cene za njih, a onda sedite na svoje iza nekoliko decenija dok se kapitalizam i mešanje tušira sa nagradama. Bacite u neku diverzifikaciju, tako da neizbežni stečaj ili oštećenje jedne ili više komponenti na tom putu vas ne šteta previše. Istorijski, to je bila kombinacija sna. Iako je istina da se istorija možda ne ponavlja, za one koji razumeju šanse, nije teško tvrditi da je to verovatno jedini inteligentan način ponašanja.
Bilans ne pruža poreske, investicione ili finansijske usluge i savjete. Informacije se prikazuju bez obzira na investicione ciljeve, toleranciju rizika ili finansijske okolnosti bilo kog konkretnog investitora i možda neće biti pogodni za sve investitore. Prethodne performanse nisu indikativne za buduće rezultate. Ulaganje podrazumijeva rizik uključujući moguće gubitak glavnice.