Trik za vrednovanje akcija sa visokim dividendnim prinosima
Za one koji su vam potrebni brzi osvežitelj, govorili smo o odnosu PEG-a, uključujući rad na nekoliko primera koji pokazuju kako ga izračunati, u članku pod nazivom Korišćenje PEG-a za pronalaženje skrivenih dragulja .
Jednostavnim terminima, PEG odnos je finansijski alat koji uzima koeficijent cena-do zarade , ili P / E odnos, kako je to više poznato, i prilagođava ga rastu zarade po akciji.
Zašto se truditi da naučite ovu formulu? Zapamtite da je cena koju plaćate najvažnije za vraćanje koje ste na kraju zaradili . Velika kompanija može biti strašna investicija ako potrošite previše da biste stekli svoj udio. Svrha odnosa PEG je da se objasni pojam zdravog čula da ponekad možete platiti višu cijenu za biznis koji raste brzo i još uvijek zarađuje puno novca nego što možete platiti nižu cijenu za firmu koja je nigdje ostalo da se proširi ili doživi pad neto zarade . PEG odnos može pomoći da se otkrije da je mladi pokret u Silicijskoj dolini krađa sa 50x zarada, a stari čelični mlin je skup sa 8x zarade.
Da biste izračunali PEG odnos, koristite sledeću formulu:
PEG Ratio = (Cijena ÷ Zarada po akciji) ÷ Godišnja zarada po rastu dionica
U čisto racionalnom svetu sa relativno stabilnim kamatnim stopama i skromnom inflacijom , odnos PEG svih akcija bi bio 1,00, što znači da bi odnos P / E bio jednak stopi rasta zarade po akciji . Akcija koja je povećavala profit od 10% bi trgovala po zaradama od 10x.
Akcija koja je povećavala profit od 25% bi trgovala po zaradama od 25x. Naravno, ovaj teoretski ideal je daleko od norme kao osećaj investitora, oscilujući između straha i pohlepe, oportunitetni trošak investiranja u obveznice na osnovu trenutnog okruženja kamatnih stopa i niz drugih faktora uzrokuje PEG odnos svih akcija vremenom se fluktuiraju.
PEG Ratio ne radi za akcije sa bogatim dividendama
Često, kada je kompanija velika i profitabilna, najveći dio prihoda vraća svojim akcionarima u vidu dividende u gotovini. To može dovesti do situacije u kojoj kompanija izgleda da raste sporo, ali pored rasta zarade po akciji, akcionari dobijaju velike čekove poštom da mogu potrošiti, dati u dobrotvorne svrhe ili reinvestirati u dodatne akcije zaliha. Kada je to slučaj, samo PEG odnos nije dovoljan jer će se pokazati da je inače privlačna akcija značajno precijenjena, što možda nije tačno.
U ovim situacijama, odnos PEG-a ne funkcioniše dobro jer zalihe sa visokim odnosima PEG-a mogu i dalje generirati atraktivan ukupan povratak . U stvari, šanse su dobre da kada analizirate najkvalitetnije, akcije plavih čipova poput Procter & Gamble, Colgate-Palmolive, Coca-Cola ili Tiffany & Company, da biste imenovali nekoliko kompanija u realnom svetu, potrebno je da umjesto toga koristi PEG odnos prilagođeni dividendi.
Kako izračunati Dividend prilagođenu PEG odnos
Učenje kako izračunati dividendu prilagođeni PEG odnos je jednostavan. Investiciona legenda Peter Lynch predložila je izmjenu ove formule pre nekoliko decenija:
Prilagođena dividenda PEG Ratio = (Cijene ÷ Zarada po akciji) ÷ (godišnja zarada po rastu akcija + dividendna prinos)
Pogledajmo kompaniju Coca-Cola. Kada je ovaj članak prvi put napisan 29. septembra 2012. godine, akcija se trgovala za 38,85 dolara po akciji i imala je zaradu po udelu od 2.05 dolara. Dividenda je iznosila 1,02 dolara po akciji, što je rezultiralo 2,6% dividendnim prinosom . Investiciona anketa ValueLine procenjuje rast zarade po akciji u narednim 3-5 godina na 8%. Možda ste se složili ili ne slažete sa tom brojem, ali za svrhu ilustracije to je ono što smo koristili u našem proračunu, jer je tačka bila da naučite kako izračunati PEG odnos prilagođenu dividendi, a ne ispitati ni jednu određenu firmu.
Ako ste koristili redovnu formulu PEG odnosa, izračunali biste Coke-ov PEG kao:
Korak 1: PEG Ratio = ($ 38.85 ÷ $ 2.05) ÷ 8
Korak 2: PEG Ratio = 19 ÷ 8
Korak 3: PEG Ratio = 2.375
Da li je Coca-Cola zaista precijenjena? Da li ste obratili pažnju na novac koji ćete dobiti kao akcionar u soda gigantu, koji ima vrlo stvarnu vrednost, koristićete formulu PEG-a prilagođene dividendom:
Korak 1: Korekcija dividende PEG Ratio = ($ 38.85 ÷ $ 2.05) ÷ (8 + 2.6)
Korak 2: Podešeni porast dividende = 19 ÷ 10.6
Korak 3: Korekcija dividende PEG Ratio = 1.793
U oba slučaja, ako bi se rast prihoda po akciji tačno predvidio, čini se da koksa nije atraktivno vrednovana. Međutim, iz drugog seta brojeva možemo reći da je kompanija, iako sigurno bez krađe, mnogo jeftinija nego što bi samo PEG odnos mogao vjerovati.
Pogledajte kako je PEG Ratio porasla dividenda izrađena iz našeg primera
Naknadno iskustvo je potvrdilo ovo. Kako ću ažurirati ovaj članak 22. februara 2016. godine, Coca-Cola cijena na akciji iznosi 44,03 dolara po dionici, njegova očekivana zarada iznosi 2,00 dolara po akciji, a njegova dividenda je 1,40 dolara po dionici. (Napomena: Postoje neki privremeni računovodstveni problemi, naročito oni koji uključuju kursne stope u stranoj valuti, što dovodi do toga da prijavljena zarada Koksa bude znatno niža nego što bi inače trebalo da bude pod izračunom zarade vlasnika.)
Za otprilike 3,5 godine od prvog objavljivanja, vi biste uživali u ukupnom povraćaju od 9.095 dolara po akciji na svojoj investiciji od 38,85 dolara, koja se sastojala od 5,18 dolara u nerealizovanim kapitalnim dobitkama i 3,915 dolara po dionicama dividende po akciji ili 23,41% u celini. Ovo se razvilo na složenu godišnju stopu rasta negde oko 6,2%, što nije spektakularno, ali je svakako bilo fer za ono što ste platili. Ovo je naročito istinito s obzirom na snagu poslovanja. Kao vlasnik koke, vi ste držali jednakost u najvećoj kompaniji za piće na planeti. Mnogo više od karbonizovane sode, prodaje i distribuira sve od sok od pomorandže i čaja do mlijeka, kafe i energijskih napitaka. To je tako ogromno, on snabdeva oko 3,5% svih dnevno unesenih bezalkoholnih pića koje konzumiraju ljudi na svijetu, uključujući vodu iz vode. Jedna kupovina koja je kupila IPO još 1919. godine za 40 dolara, sa reinvestiranom dividendom , sada vredi severno od 15.000.000 dolara. Da smo otišli u drugu Veliku depresiju, šanse firme koje su bankrotirale bile su mnogo, znatno niže od tipične javne akcije. Zapravo, tokom posljednje depresije, jedan bankar na Floridi je pretvorio svoj grad u sedište milionera po glavi stanovnika Sjedinjenih Država, pomažući ljudima da kupe kolekciju koksa, mnoge od bogatstava koja su nastala i danas postoje.
Može doći do jedne velike greške u izračunavanju prilagođenog odnosa PEG-a na dividendu kada se predmeti iz jednog vremenskog perioda, valutne fluktuacije ili druge izuzetne okolnosti distinkiraju kvalitet zarade
Prva zamka upotrebe PEG odnosa prilagođenog dividendi tretira ga kao pismo. Mehaničke mere nisu zamjena za obrazloženje. Poznavanje kada brojevi odražavaju ekonomsku stvarnost zahteva sposobnost analize i izjave o prihodima i rasipanje bilansa stanja . S obzirom da smo razgovarali o kompaniji Coca-Cola, bilo bi mi najlakše da nastavim razjašnjavanje toga, a ne uvodeći novu firmu u ovom trenutku.
U mojoj porodici koristili smo program reinvestiranja dividende Coca-Cole kako bismo naučili moju najmlađu sestru o ulaganju. Posao je toliko dobar da u proseku očekujemo da će se lepo složiti u narednih 30, 40 i 50 godina. Osim toga, uprkos tome što se u ovom trenutku pojavljuje veoma jak iznos dividende, ja sam više nego udvostručio svoj muž i moj lični Coca-Cola ulog i u potpunosti nameravam da ga držim kad umremo, prenoseći na našu buduću djecu i unuci kao dio porodičnog povjerenja . Pored toga, imam Cokeove akcije punjene u nekim UTMA-ima koje smo uspostavili za naše nećake i nećake. Na računima za penzionisanje mojih roditelja postoji koksa. Imam zalogu Cokea na penzionom računu mog brata. Uzimam to kao opšte pravilo života da, kad god je procena fer, to je obično dobra ideja da dodate u vlasništvo, zauvek potiskujući ga zauvek.
Dobri smo za to. Coca-Cola je platila neprekidnu dividendu od 1920. godine. Ona je podigla tu dividendu u februaru svake godine od 1963. godine sa najnovijim porastom koji je dolazio pre samo nekoliko dana kada je stopa dividende po akciji povećana za 6%. Iz godine u godinu Coca-Cola nas nastavlja da se tušira novcem.
Međutim, pažljivo pogledajte i trenutnu cenu akcija od 44,03 dolara, sa tekućom zaradom od 1,67 dolara, tekuća dividenda od 1,40 dolara, a procenjeni rast analitičara u narednih pet godina od 2,20 posto daje varljivu indikaciju šta investitor može očekivati. Držite se u formuli i šta ćete naći?
Prilagođena dividenda PEG Ratio = (Cijene ÷ Zarada po akciji) ÷ (godišnja zarada po rastu akcija + dividendna prinos)
Prilagođena dividenda PEG Ratio = ($ 44,03 ÷ 1,67) ÷ (2,2 + 3,19)
Prilagođena dividenda PEG = 26,37 ÷ 5,39
Prilagođena dividenda PEG = 4.89
Podsetimo se da bi savršeno racionalni investitor trebao da želi da njegovi ili njegovi dioni imaju PEG odnos ili poreski prilagođeni PEG odnos od 1.00 ili manje i da ozbiljno daju pauzu ako ta slika ikada prelazi 2.00 u dužem vremenskom periodu odsutna neka vrsta izuzetnog skupa okolnosti; Na primjer, ako ste imali ogroman udeo Coca-Cole sa puno odloženih poreza nastalih u njemu zbog toga što ste investirali prije nekoliko desetljeća, možda će imati smisla održati to, posebno ako uživate u udobnom pasivnom prihodu . Zašto, onda, ne samo da nastavim da držim ono što posedujemo, već i da kupujemo više?
Jednostavno. Trenutna zarada i stopa rasta ne predstavljaju tačnu ekonomsku stvarnost u dugoročnom periodu. Dok se ostatak svijeta bori, dolar Sjedinjenih Država je porastao u visine svih vremena. Koka generiše ogroman deo prihoda i zarade izvan svoje zemlje. Snažni dolar je bio toliko ozbiljan da su neke zemlje u kojima posluje doživjele značajan rast prodaje, ali se rast prodaje pojavio kao pad prihoda nakon što je preveden na dolar. Ovo stanje nije trajno. Kada počnete da gledate na dugoročne horizonte duže od deset godina, oni postaju donekle beznačajni. Važno je da Koka prodaje više vode, čaja, kafe, mleka, sokova i sode u skoro svakom uglu Zemlje; ta ponovna kupovina i dividende nastavljaju da novootvoreno bogatstvo vraćaju vlasnicima. Većinom se, kako vreme prolazi, kompanija postaje sve veća, profitabilnija i duboko ugrađena u društvima u kojima obavlja svoje poslovanje. Prilagođavanje ovih faktora, ono što smatram realnim prilagođenim PEG odnosom dividende je niže od obračunate slike na koju smo upravo stigli.
Još jedan veliki problem u odnosu na porast dividende PEG je tendencija da bude preterano optimističan u pogledu projekcija rasta zarada
Problem neiskusnih investitora i stručnjaka takodje se ponaša kada se koristi finansijsko mjerenje, kao što je poreski prilagođeni PEG odnos, urođena ljudska tendencija da bude previše optimistična u vezi sa budućom stopom rasta zarade po akciji. Analitičari Wall Streeta su ozbiljni zbog toga. (Kao odbrana, da podsetim sebe da ne padnem u istu zamku, vodim izveštaje analitičara i liste za suzbe koji su se vratili decenijama u mojoj kancelariji i bibliotekama koje pokrivaju firme koje su osuđene na katastrofalni kolaps, ponekad u mjesecima od sjajnih izveštaja. Napraviću tačku da ih periodično čitam, naročito pre nego što uložim novac u novu investiciju.)
Još jedna zamka ne zna kada je prihvatljivo ignorisati metriku na ivicama portfelja. Vraćajući se u kompaniju "Coca-Cola", kao ilustracija, postoje trenutke kada stvarate pravi trajni portfolio; portfelj koji se drži generacije.