Primer realnog sveta programa otkupa akcija
Jedan od načina na koji se nalazim potcijenjena akcija je istraživanje kompanija koje pokazuju veliko smanjenje akcija akcija neizmirenih u periodu od nekoliko godina. Većinu vremena, ova srećna situacija prouzrokuje nešto što je poznato kao plan otkupa akcija, gde kompanija koristi gotovinu za kupovinu akcija sopstvene akcije i zatim uništava te akcije tako da se dobit i sredstva moraju podeliti na manje "komada ".
Ovako sam pronašao AutoZone, koji je otišao sa 25 dolara po dionici na 150 dolara po dionici i obezbedio je učešće u mojoj kući. Objasnio sam zašto matematička otkupna prodaja može biti atraktivna u tome kako kupovina akcija može povećati EPS za investitore .
Potencijalne opasnosti otkupa zaliha
Postoje određene opasnosti od programa otkupa akcija. To uključuje:
- Ako rukovodstvo troši previše gotovine kao dio otkupa akcija, likvidnost može biti povređena. Kada se ekonomija sklanja sa litice, moguće je da će firma morati da proglasi bankrot jer nisu imali dovoljno trenutnih sredstava da bi to učinili kroz krizu.
- Ako je cena plaćena za svaku akciju kao deo otkupa akcija previsoka, otkup akcija može bukvalno uništiti vrednost. To bi bilo kao kupovina $ 1 računa za $ 2. Uprkos tome što će imati više preduzeća, dugoročni akcionari bi bili siromašniji nakon transakcije.
- Ako dođe do sticanja stečene tog menadžmenta zaista želi, to može učiniti glupe stvari za zatvaranje ugovora, kao što je izdavanje novih akcija po nižim cenama nego što je plaćeno u sklopu plana otkupa akcija. Samo pogledaj Kraft Foods u borbi koju CEO ima sa Warren Buffetom !
- Nijedan porez na dohodak ne dolazi, iako je otkup učešća efektivno zaostale dividende .
Sonic restoran i plan za otkup masivanog kapitala
Prošle nedelje imam jednu od mojih kompanija, Mount Olympus Awards, LLC (najveći maloprodajni prodavac jakna na internetu), pokupi par stotina akcija Sonic restorana kako bih mogao da ga gledam. Sonic je franšizor vozačkih restorana širom Sjedinjenih Država, ali uglavnom na jugu i srednjem zapadu. Iako posluje na nekim svojim lokacijama, dobar deo profita dolazi od naknada za franšize, naknada za licencu i drugih prihoda od preduzetnika koji su franšizirali koncept od kompanije i platili da rade pod nazivom Sonic brend.
Prije nekoliko godina, menadžment Sonic je odlučio da želi akcionare nagraditi masovnim programom otkupa akcija. Preko ovog programa, kompanija je potrošila više od 600 miliona dolara za otkup oko 30 miliona akcija akcija, pri čemu se većina računa plaća izdavanjem dugoročnog duga . Ovo je uzeo udeo od 91 miliona akcija na 61 milijun akcija.
Evo kako bi novi investitori trebalo da razmišljaju o ovoj transakciji: pre nego što je otkupio akciju, Sonić je smanjio na 91 milijun komada ili "dionica". To je značilo da je sva profita kompanije trebalo podeliti sa 91 milion i svaka akcija je imala pravo na 1 / 91.000.000.
Zajmljivanjem više od 600 miliona dolara i korišćenjem novca za plaćanje otkupa akcija, Sonić je mogao otići na berzu, kupiti 30.000.000 sopstvenih akcija i uništiti ih. Sada, kao rezultat otkupa akcija, ukupne dionice su 61.000.000. To znači da su imovina i profit kompanije podeljeni na samo 61 milion komada, a svaki deo, ili "udio", ima pravo na 1 / 61.000.000.
Neto efekat otkupa akcija je bio da svaka dionica Sonic akcija sada predstavlja više vlasništva u poslu. Drugim riječima, čak i ako akcionar nije kupio novu novu udjelu, njihovo vlasništvo nad Sonic-om se povećalo nakon transakcija otkupa akcija jer je bilo manje akcija.
Negativna strana je da Sonic sada mora da plati kamate na novac koji je pozajmio, što će smanjiti profit.
S obzirom na to da su kamatne stope skoro sve vreme niske i da su rashodi od kamata odbačeni od poreza za korporacije, Sonić je odlučio da je to dobra upotreba novca. Pošto su zarade ostvarene od restorana i autorskih prava franšize u narednih nekoliko godina, menadžment veruje da može ispuniti obaveze prema dugovima .
Zapravo, zamislite da je Sonic bio u vlasništvu samo tri akcionara . Ti, ja i treći čovek po imenu gospodin Market . Ti i ja smo otišli u banku i pozajmili gomilu novca za kupovinu gospodina Marketa . Dali smo mu ček, potpisali dokumente za kredit , a potom uništili njegov udeo. Sada, naša kompanija ima samo dvije akcije. Iako postoji više duga i trošak za kamate, vi i ja sada posedujemo celu kompaniju, tako da profit i imovina treba da budu podeljeni na dva načina umesto na 3 načina. Planiramo da koristimo prihode od posla kako bi povratili zajam u narednih nekoliko godina. Ovo je, u većoj mjeri, ono što je Sonic uradio s planom otkupa akcija.
Analizirajući Sonicov plan otkupa akcija restorana
Da li je ovo dobar posao za investitore? Da li su bolji ili lošiji zbog plana otkupa akcija? Odgovor se svodi na to kako se menadžment sprovodi u narednom periodu od 3-10 godina.
Vidite, pošto ste prilagodili sve računovodstvo i neke druge faktore (koji su izvan okvira ovog članka), izgleda da je Sonic platio 22,69 dolara u prosjeku za svaku akciji koju je kupila i uništila u sklopu otkupa akcija. Danas, Sonic akcije trguju po ceni od 8,35 dolara, ili samo 37 centi po dolaru. Deo toga je zbog velikog opterećenja duga i nervoznih investitora koji se plaše svega što nije najbrojnije od akcija plavih čipova .
Na kratkoročnom putu, može se činiti da je plan otkupa akcija prouzrokovao masovno uništavanje bogatstva, jer je cijela kompanija sada vrednovana manje od akcija koje su kupovane po daleko višim cijenama! To nije tako jednostavno.
Ako upravljanje Sonicom može nastaviti da generiše zarade i smanjuje dug, troškovi kamate treba nastaviti da padaju. U nekom trenutku, između skromnog ekonomskog oporavka, novog porasta lokacije i smanjenja prirodnog duga, profit bi trebalo da dostigne isti nivo pre nego što se desio program otkupa akcija. Kada se to dogodi, isti isti profit će se podeliti 61 milijun puta umjesto 91 milion puta, što znači da zarada po akciji treba biti daleko veća. U pristojnom vrednovanju, ovo bi stavilo na zalihu mnogo više od sadašnjih 8,35 dolara na kojima trguje.