Zašto je nacionalna centralna banka pogoršala vladin dug
Federalna rezerva monetizuje američki dug kada kupuje američke blagajničke zapise, obveznice i beleške . Kada Federalne rezerve kupe ove Treasurys, ne moraju da štampaju novac da to učine. Izdaje kredite bankama članicama Federalnih rezervi koje drže Treasurys. On onda stavlja Treasurys na sopstveni bilans stanja. To radi preko kancelarije u Federalnoj rezervnoj banci Njujorka. Svako tretira kredit kao novac, iako Fed ne štampa hladni novac.
Ovaj proces se zove operacije otvorenog tržišta . Fed koristi ovaj alat za podizanje i snižavanje kamatnih stopa . Smanjuje kamatne stope kada kupuje Treasurys iz svojih članica članica. Fed izdaje kredite bankama. Oni sada imaju više rezervi nego što im je potrebno da zadovolje obavezne rezerve Fed.
Banke će pozajmljivati ove viškovne rezerve, poznate kao hranjeni fondovi , drugim bankama kako bi ispunile taj zahtjev. Kamatna stopa koju one naplaćuju jednako drugima je stopa federalnih fondova .
Banke će smanjiti ovu stopu da istovari ove višak rezervi.
Kako Fed monetizuje dug
Kako to monetizuje dug? Kada aukcije američke vlade Treasurys, zadužuju se od svih trezorskih kupaca. To uključuje pojedince, korporacije i strane vlade. Fed ovim dugom pretvara u novac tako što uklanja one trezorske tiraže iz tiraža.
Smanjivanje ponude Treasurys čini preostale obveznice vrednije.
Ove treće cene više ne plaćaju toliko u interesu kupaca. Ovaj niži prinos smanjuje kamatne stope na američki dug. Smanjenje kamatnih stopa znači da vlada ne mora da troši toliko da isplati svoje kredite. To je novac koji može koristiti za druge programe.
To je kao da Treasurys koji je kupio Fed nije postojao. Ali postoje u Fedovom bilansu stanja . Tehnički, Trezor mora jednog dana platiti Fed. Do tada, Fed je federalnoj vladi dala više novca za trošenje. To povećava ponudu novca , čime se monetizuje dug.
Zašto je to problem?
Većina ljudi nije se brinula o Fed-u koja monetizuje dug sve do recesije 2008. godine . To je zato što do tada operacije na otvorenom tržištu nisu bile velike kupovine. Između novembra 2010. i juna 2011. godine, Fed je kupio 600 milijardi dugoročnih kredita. To je bila prva faza kvantitativnog olakšanja , poznata pod nazivom QE1 .
Postojale su četiri faze QE programa koji su trajali do oktobra 2014. Fed je završio sa 4,5 biliona dolara u Treasurys-u i hipotekarnim hartijama od vrijednosti u bilansu stanja.
Fed je 14. juna 2017. godine rekla da će smanjiti svoje imovine tako postepeno da ih ne bi trebala prodati.
Kada stopa federalnih fondova dostigne svoj cilj od 2%, Fed bi dozvolio 6 milijardi dolara Treasurysa da sazre, a da ih ne zameni. Svakog mjeseca to bi omogućilo dodatni 6 milijardi dolara. Njegov cilj je penzionisanje 30 milijardi dolara mesečno.
FED će isto učiniti i sa hartijama od hipotekarnih hartija od vrednosti , samo sa povećanjem od 4 milijarde dolara mesečno dok ne dostigne 20 milijardi dolara.
Kada FED počne da se povlači u obveznice, dugoročne kamatne stope će se dodatno povećavati. To je zato što će na tržištu biti veća ponuda Treasurysa. Američko trezor će morati ponuditi više kamatne stope na aukcijama Treasurysa kako bi ih ubedio da ih kupi. To će učiniti američki dug skuplji za vladu da vrati. To je ozbiljno pitanje sa skorom duga od 20 biliona dolara. Štaviše, odnos duga prema bruto domaćem proizvodu je više od 100 procenata.
To je van bezbednog nivoa. Osigurava kreditore da li nacija može priuštiti da otplati svoje kredite.
Zašto je Fed kupio obveznice
Primarna namera Fed-a tokom celog QE bila je da se stopa federalnih fondova zadrži na niskom nivou. Banke zasnivaju sve kratkoročne kamatne stope na stopu federalnih fondova. Nizak osnovni kurs pomaže kompanijama da prošire i kreiraju poslove . Niske stope hipoteke pomažu ljudima priuštiti skuplje domove. Fed je želeo da QE oživi tržište stanova. Niske kamatne stope takođe smanjuju povraćaj obveznica. To pretvara investitore ka zalihama i drugim investicijama sa većim prinosima. Zbog svega navedenog, niske kamatne stope pomažu u jačanju ekonomskog rasta .
Ali deo namere Fed-a mogao je da se monetizuje dug. To nikada nije priznalo, ali ima smisla. QE je pomogao povećanju vladinih troškova i podstakao rast. Trezor nije morao da podiže kamatne stope kako bi privukao kupce. To bi umanjilo ekonomiju. Kada se ekonomija u potpunosti oporavila, Fed može bezbedno da promeni svoje QE transakcije. Prodat će Trejsire koje poseduje.
Sveti Louis Fed se ne slaže
U februaru 2013. godine, Federalna banka banaka u St. Louisu izdala je izvještaj koji je negirao da je Federalna banka monetizovala federalni dug. Tvrdila se da centralna banka može samo da nadoknadi dug ako je namjera da Treasurys zadrži svoj bilans stanja na neodređeno vrijeme. Drugim riječima, koristit će svoju moć da stvori novac iz tankog vazduha kako bi trajno subvencionisao potrošnju federalne vlade.
Umesto toga, bivši predsjedavajući Fed-a Ben Bernanke izričito je rekao da će Fed prodati Treasurys kada se QE završi. Iako je Fed završio QE u oktobru 2014, nije započeo prodaju svojih Treasurys. Kada se to desi, kamatne stope raste. Savezna vlada će utvrditi da će finansiranje potrošnje postati skuplje.