Kada je zemlja previše duga?
Odnos duga prema BDP-u upoređuje državni dug prema ukupnom ekonomskom rezultatu ove godine. Njegova proizvodnja se mjeri bruto domaćim proizvodom .
Ovaj odnos je korisno sredstvo za investitore, vođe i ekonomiste. To im omogućava da izmeru sposobnost zemlje da isplati svoj dug. Veliki koeficijent znači da zemlja ne proizvodi dovoljno da isplati svoj dug. Nizak odnos znači da postoji dosta ekonomskih rezultata za izvršenje plaćanja.
Ako je zemlja domaćinstvo, BDP je kao svoj prihod. Banke će vam dati veći zajam ako napravite više novca. Na isti način, investitori će biti srećni da preuzmu dug zemlje ukoliko proizvodi više. Kada investitori počnu brinuti o otplati, oni će zahtijevati više povraćaja kamate zbog većeg rizika od neizvršenja obaveza. To povećava troškove duga zemlje. Brzo može postati dužnička kriza.
Tipping Point
Koja je to kočnica? Studija Svetske banke utvrdila je da ukoliko odnos duga prema BDP-u prelazi 77 procenata u dužem vremenskom periodu, usporava ekonomski rast. Svaki procentualni tačak duga iznad ovog nivoa košta zemlji 1,7 odsto u ekonomskom rastu.
Još je gora za tržišta u razvoju. Tamo, svaka dodatna procentualna tačka duga iznad 64 posto će usporiti rast za 2 procenta svake godine.
Kako koristiti odnos duga prema BDP-u
Odnos duga prema BDP omogućava investitorima u državne obveznice da uporede nivo duga između zemalja.
Na primjer, nemački dug iznosi 2.7 triliona dolara, što je manje od Grčke, što je 514 milijardi dolara. Ali nemački BDP je 3,8 biliona dolara, mnogo više od 281 milijarde dolara Grčke. Zato je Nemačka (najveća zemlja u EU) morala da spase Grčku, a ne obrnuto. Odnos duga prema BDP-u za Njemačku je komforan 72 posto, dok je za Grčku 182 posto.
Dakle, da li je odnos duga prema BDP-u dobar prediktor zemlje? Nije uvijek. Japanski odnos duga prema BDP-u iznosi 228 posto. Japan nije u opasnosti od neizvršenja, jer većinu svog duga drže njegovi građani. Veliki dug Grčke držali su strane vlade i banke. Pošto su gotovinske bankovne novčanice postale zakasnele, njen dug je smanjen od strane rejting agencija poput Standard & Poor's , čime su se povećale kamatne stope . Grčka je morala da pronađe način za povećanje prihoda i preduzima smanjenje potrošnje i povećanje poreza kako bi to učinili. Ovo je dodatno usporilo ekonomiju, dodatno smanjenje prihoda i sposobnost da isplati svoj dug.
U 2017. godini odnos američkog duga prema BDP-u bio je 104 posto . To je 20.493 milijardi dolara duga (29. decembra 2017. godine) podeljeno sa 19.739 triliona dolara za GDP u četvrtom kvartalu. Ali to nije kritično za zemlju koja može izdati dug u sopstvenoj valuti. Sjedinjene Države jednostavno mogu štampati više dolara kako bi otplatile dug. Iz tog razloga, rizik od neplaćanja je vrlo mali. Sa druge strane, nosioci duga završavaju novcem koji vredi manje. Na ovaj način će ih izbjeći američki dug.
Kako se odnos duga prema BDP-u povećava, to često signalizira recesiju u toku. To je zato što se BDP zemlje smanjuje u recesiji.
To uzrokuje poreze, a federalni prihodi padaju u isto vrijeme kada vlada troši više da stimuliše svoju ekonomiju. Ako je stimulativna potrošnja uspješna, recesija će se podići, porez (i federalni prihodi) će porasti, a odnos duga prema BDP-u bi trebao da se izjednači.
Najbolja determinanta vere investitora u solventnost države je prinos na njen dug . Kada su prinosi niski, to znači da ima puno potražnje za svojim dugom. Ne mora da plati tako visok povratak. Sjedinjene Države su imale sreće u tom pogledu. Tokom velike recesije, investitori su pobegli do američkog duga. Smatra se ultra-sigurnim.
Kako se globalna ekonomija nastavlja poboljšavati, investitori će biti zadovoljni sa većim rizikom jer žele više povraćaja. Primanja na američkom dugu će se povećati kako padne. Kada su prinosi visoki, pazi.
To znači da investitori ne žele dug. Zemlja mora platiti više kamata kako bi ih kupila za kupovinu obveznica.
To stvara spiralu nadole. Visoke kamate čine je skuplje za zemlju da pozajmi. Ovo povećava fiskalnu potrošnju, što stvara veći budžetski deficit , što stvara više duga. Dobar primer je dužnička kriza u Grčkoj .
Zato je odnos duga prema BDP-u, za sve njegove nedostatke, i dalje široko korišten. To je dobro pravilo koje pokazuje koliko je jaka privreda jedne zemlje, i koliko je verovatno da koristite dobru vjeru da isplatite svoj dug.
Kako izračunati odnos duga prema BDP-u
Da biste izračunali odnos duga prema BDP-u, morate upoznati dve stvari: nivo duga zemlje i ekonomski rezultat zemlje. Ovo izgleda prilično jednostavno dok ne saznate da se dug meri na dva načina. Većina analitičara gleda na ukupan dug. Neki, kao i CIA World Factbook, samo gledaju na javni dug .
To je malo pogrešno. U Sjedinjenim Državama, svi dugovi su u suštini u vlasništvu javnosti. Evo zašto. Američki trezor ima dve kategorije. Dug javnog sektora sastoji se od američkih blagajničkih zapisa ili američkih štednih obveznica u vlasništvu pojedinih investitora , kompanija i stranih vlada. Javni dug je takođe u vlasništvu penzijskih fondova , zajedničkih fondova i lokalnih samouprava.
Druga kategorija je Intragovernmental Holdings. Ovo je kategorija koju nije prijavila CIA World Factbook jer je dug koji federalna vlada duguje sebi, a ne spoljnim zajmodavcima. CIA citira ako se vlada ne otplati, pa šta? To je samo metod računovodstva između dve agencije.
Ali to je mnogo važno. Novac koji se federalnoj vladi "duguje" stvarno se najviše duguje Fondu za socijalno osiguranje i federalnim fondovima za penzionisanje. Zahvaljujući generaciji Baby Boomer-a, ove agencije uzimaju više prihoda od poreza na zarade, nego što sada moraju isplatiti u korist. To znači da imaju višak gotovine, koji koriste za kupovinu Trezora. Vlada samo troši ovaj višak novca na sve državne programe .
Kada se Boomers penzioniše, Socijalno osiguranje će gotovinom u svojim trezorskim fondovima platiti naknade. Ali novac za plaćanje ovog duga moraće da dođe od negde. To znači da će Trezor morati izdati više duga ili Kongres mora podići poreze.
Prema tome, uvek treba da pogledate ukupni dug, a ne samo dug koji dolazi javnosti. To je zato što se svi savezni dug na kraju duguje javnosti. Zato Intragovernmental Holdings treba računati u odnos američkog duga prema BDP-u.