Koliko bi banke mogle da urušu ekonomiju - opet
Repo transakcija je prodaja koja se tretira u knjigama kao što je zajam.
Prodavac čuva sigurnost u svojim knjigama, dodaje gotov novac primljenu na njenu imovinu i dodaje zajam njegovim obavezama. To je jednostavan način brze prikupljanja gotovine.
Najčešći tip repo-a je trojpartijski ugovor . Velike komercijalne banke djeluju kao srednji čovek, obično između hedžnog fonda koji treba da ima novca i fond za tržište novca koji bi želio relativno siguran podsticaj njegovom povratku. (Izvor: "Razumevanje Repo tržišta", BlackRock Investments.)
Rizici na Repo tržištu
Širom sveta, kompanije drže gotovo 5 triliona dolara u repo poslu svakog dana. Iako je to manje od 6 triliona dolara u 2008. godini, to stvara veliku potražnju za kratkoročnim obveznicama.
Američki državni zapisi koriste se za 2,4 triliona dolara u repo trgovini. Mnogi analitičari zabrinuti u ovom trenutku nisu dovoljni da održe repo tržište bez problema.
Potražnja za ovim obveznicama dolazi iz:
- Velike poslovne banke koje moraju poštovati nove propise.
- Industrija novca od 2,67 triliona dolara koja može držati samo sigurne obveznice.
- Hedž fondovi koji moraju pokriti svoje opcije i druge derivate .
Hedž fondovi predstavljaju stvarnu brigu za repo tržište jer nikada ne znaju kada će im brzo biti potreban veliki novac kako bi pokrio lošu investiciju. Ovi fondovi pokušavaju da nadmaše tržište koristeći rizične derivate i opcije, poput kratko prodaje akcija .
Kada njihova ulaganja idu na pogrešan način, a ne mogu brzo dobiti dovoljno novca da bi ih pokrili, oni pate od velikih gubitaka. To može smanjiti tržište sa njima.
Primjer onoga što može da se desi jeste oštar pad u oktobru 2014. godine, kada se prinos na desetogodišnjem zapisu trezora opao za samo nekoliko minuta. (Izvor: Katy Burne, "Repo Market Comes Under Pressure", The Wall Street Journal, 3. aprila 2015.)
Neki predsjednici banaka Federalne banke zabrinuti su da su banke, poput Goldman Sachsa, počele smanjivati svoj repo poslovanje. To otežava hedž fondovima da dobiju novac koji im je potreban za pokrivanje investicija. To bi moglo dovesti do nestabilnosti na finansijskim tržištima, čineći kredit skupljim i teško dobiti samo pošto ekonomija uzima paru. (Izvor: "Repo tržišta zabrinjavaju zvaničnici Fed", The Wall Street Journal, 14. avgust 2014.)
Uredjenje Repos
Zakon o reformi u Wall Streetu u Dodd-Frank reguliše hedž fondove u vlasništvu banaka, kako bi osigurali da ne koriste novac investitora da bi se sami bavili. Druga hedž fondova sada reguliše Komisija za hartije od vrijednosti (SEC).
Federalne rezerve zahtijevale su od banaka da drže veći iznos hartija od vrijednosti kako bi osigurali ove rizične kratkoročne kredite.
Ovo je jedan od razloga zbog kojih se banke smanjuju na onoj strani svog posla. Ironično je - ova uredba osmišljena da smanji volatilnost stvarno stvara više. Međutim, Fed je rekao da je vrijedno jer finansijska tržišta su previše zavisila od kratkoročnih kredita u prošlosti. (Izvor: "Repo tržište na prvi pogled", The Wall Street Journal.)
Članovi Fed-a upozoravaju da bi trebao biti potreban hedž fond za držanje više vlastite gotovine na raspolaganju kako bi pokrio ove gubitke, umjesto da se toliko oslanja na repo tržište. Fed i SEC trebaju zajednički raditi na izradi istog skupa standarda za hedž fondove koje nadgledaju. Moraju se uključiti inostrani regulatori. U suprotnom, američke kompanije će imati veće troškove i biti u konkurentnoj manjkavosti.
Propisi mogu nehote dodavati rizik na repo tržište, obeshrabrivajući banke da uopšte ne budu u poslu.
Najveće američke banke su u poslednje četiri godine smanjile njihov repo za 28 procenata. Za popunjavanje praznine, REITS i druge neregulisane finansijske firme ili izdaju repo direktno ili deluju kao posrednici. Ovo pogoršava problem likvidnosti u obveznicama koje preuzimaju repozitorij. (Izvor: Kary Burne, "Krediti u smenjivanju kao pravila", Wall Street Journal, 8. april 2015.)
Reverse Repos
Federalne rezerve su počele da izdaju obrnute repozitorije kao testni program u septembru 2013. godine. Banke pozajmljuju novac Fed u zamjenu za držanje trezora centralne banke preko noći. FED plaća banku malo dodatnog interesa kada kupuje Trezor sledećeg dana.
Zašto Fed to radi? Sigurno ne treba da pozajmljujemo gotovinu za pokrivanje rizičnih investicija (nadamo se!) Umjesto toga, isprobava se novi alat za vođenje kratkoročnih kamatnih stopa. Na ovaj način, ne mora objaviti da podiže stopu Fed fondova , koja obično smanjuje tržište akcija.
Program Fed-a je do sada veoma uspešan. Banke su prenele rekordne 242 milijarde dolara sa privatnog tržišta trezora na knjige Federalne banke. Zapravo, možda je previše dobra stvar. Fed sada izdaje više obrnutih repozicija od bilo kog drugog. To je jedan od razloga što Goldman Sachs i drugi smanjuju svoje programe.
I zapravo, to Fed želi. Dugo je želeo veću sposobnost regulisanja ovog tržišta. Njegova velika uloga daje joj više uticaja nego što novi zakoni ikada mogu. (Izvor: "Fedovi obrnuti repozi preoblikuju tržišta za zaduživanje hartija od vrednosti", The Wall Street Journal, 23. jun 2014.)
Kako su repozi doprineli finansijskoj krizi
Mnoge investicione banke, kao što su Bear Stearns i Lehman Brothers, previše su se oslanjale na gotovinu iz kratkoročnih repozicija kako bi finansirale svoje dugoročne investicije. Kada su previše pozajmljivača istovremeno pozvali svoj dug, to je bilo kao staromodni trčaj na banci.
Prvo, Bear Stearns i kasnije Lehman nisu mogli prodati dovoljno depozita da plate ove zajmodavce. Uskoro niko nije hteo da im pozajmi. Do trenutka kada Lehman nije imao dovoljno novca za plaćanje plata. Pre krize, ove investicione banke i hedžing fondovi uopće nisu bili regulisani. (Izvor: "Uloga repova u finansijskoj krizi", Business School Stanford, 8. marta 2012.)