Zašto bi osoba uložila u neželjene obveznice?
Tržište deviznih obveznica daje vam ranu naznaku koliko rizik investitora želi da preuzme.
Ako investitori izađu iz obveznica, to znači da oni postaju sve veći od rizika i da se ne osećaju optimističnijom za ekonomiju. To predviđa korekciju tržišta , tržište medveda ili kontrakciju u poslovnom ciklusu.
Sa druge strane, ako se kupuju junk obveznice, to znači da investitori postaju sigurniji u ekonomiji i spremni su da preuzmu veći rizik. To predviđa porast tržišta, tržište biljaka ili ekonomsku ekspanziju. (Izvor: Reformirani broker, šta nam pokušavaju da nam kažu neželjene obveznice, 21. avgust 2013.)
Ocjene
Mudy's i Standard & Poor's ocenjuju da su spoljne obveznice spekulativne. To znači da je sposobnost kompanije da izbjegne neizvršenje prevazilaze neizvjesnosti. To uključuje izloženost kompanije lošim poslovnim ili ekonomskim uslovima.
Ocena Ba ili BB je manje špekulativna od ocene C. Većina junk obveznica su ocijenjeni B. Ovdje su različiti rejtingi:
- Visok rizik - rejting Moody's Ba ili B, a BB ili B Standard & Poor's. Kompanija trenutno može da ispuni isplate, ali verovatno neće, ako se ekonomski ili poslovni uslovi pogoršaju. To je zato što je neobično osjetljivo na nepovoljne uslove.
- Najveći rizik - nominalni Caa, Ca ili C od strane Moody's i CCC, CC ili C Standard & Poor's. Poslovni i ekonomski uslovi moraju biti povoljni da kompanija izbegne neizvršenje obaveza.
- U Podrazumevanom - Ocenjeno C od Moody's i D od Standard & Poor's. Ove su trenutno podrazumevane.
Investitori kategorizuju obveznice kao "pali anđeli" ili "naraštajne zvezde". Prve su obveznice koje su prvobitno bile investicione ocene.
Kreditne agencije su smanjile rejting kada se kredit kompanije pogoršao. "Rising Stars" su junk obveznice čiji su rejtingi povećani jer se kredit kompanije poboljšao. Oni mogu na kraju postati obveznice investicionog razreda.
Da bi se nadoknadio veći rizik od neizvršavanja obaveza, prinosi neovisnih obveznica su obično 4-6 poena viši od onih na uporednim obveznicama američkog trezora, koje podržava savezna vlada. Županijske obveznice čine dug od 95% američkih kompanija sa prihodima preko 35 miliona dolara, a 100% duga kompanija sa prihodima nižim od toga. Na primjer, poznate kompanije poput US Steel, Delta i Dole Foods izdaju junk obveznice. (Izvori: NASDAQ, Sve što trebate znati o neželjenim obveznicama Creighton EDU, objašnjenje ocena neželjenih veza)
Prednosti
Neželjene obveznice mogu povećati ukupni povraćaj u vašem portfelju uz izbjegavanje većih volatilnosti akcija . Prvo, oni nude veće prinose od obveznica ulaganja. Drugo, oni imaju priliku da budu još bolji ako se unapređuju kada se posao poboljša. Zbog toga, obveznice nisu u velikoj meri u korelaciji sa drugim obveznicama.
Neorganske obveznice su u velikoj meri u korelaciji sa akcijama, ali i pružaju fiksne kamate. Vlasnici obveznica plaćaju se pre akcionara u slučaju stečaja.
Još jedna prednost je što se obično izdaju sa desetogodišnjim uslovima (ili manje) i mogu se zvati nakon četiri do pet godina. Neželjene obveznice najbolje rade u fazi ekspanzije poslovnog ciklusa . To je zato što su osnovne kompanije manje vjerovatne kada se dobro radi, što smanjuje rizik. (Izvor: PIMCO, Osnove investiranja)
Nedostaci
Ako je podrazumevano preduzeće, izgubićete 100% početne investicije. To znači da morate analizirati kreditni rizik svake kompanije. Ako ulažete u visoko-prinudne zajedničke fondove , upravitelj to radi pre kupovine bilo kakvih obveznica.
Još jedan nedostatak je to što čak i kompanije vredne kredita mogu biti uhvaćene negativnim ekonomskim trendovima. Oni imaju gotovinski tok da plate svoje dugove po postojećim kamatnim stopama. Međutim, neke od njihovih kolega zadužuju svoje obveznice.
Ovo šalje kamatne stope visokim porastom na sve obveznice u svojoj industriji. Kada dođe vrijeme za refinanciranje, oni više ne mogu priuštiti veće stope.
Neorganske obveznice su osetljive na povećanje kamatnih stopa. Ako krivulja prinosa raste, banke su manje spremne da pozajmljuju. To je zato što se pozajmljuju na kratkoročna tržišta novca i pozajmljuju dugoročne obveznice i hipoteke. Špekulativne kompanije neće moći da refinansiraju ili izdaju nove obveznice. Perspektiva stopa povlačenja Fed u decembru bacala je investitore u panični način. (Izvor: "Default nije u zvijezdama", The Economist , 25. april 2015.)
Zašto bi osoba uložila u neželjene obveznice?
Neželjene obveznice su dobra investicija za one kojima je potreban veći prinos i mogu sebi priuštiti veći rizik. Čak i tada, preporučljivo je samo kupiti ih u fazi ekspanzije poslovnog ciklusa . Tada biste mogli da iskoristite veći profit uz minimalni rizik. Evo više o tržištu deviznih obveznica.
Kako kupiti neželjene obveznice
Možete nabaviti obveznice bez bilo kakvog pojedinačnog ili putem fonda visokog prinosa preko svog finansijskog savjetnika. Sredstva su najbolji način da se ide za pojedinačnog investitora jer ih upravljaju rukovodioci sa specijalizovanim znanjem potrebnim za odabir prave obveznice. Imajte na umu da mnoga sredstva zabranjuju da povučete ulaganje prve ili dve godine. (Izvor: Investiranje u Bonds.com)
Drugi način ulaganja je trgovanje fondovima za razmjenu deviza. Dvije najveće su HYG i JNK.
istorija
U sedamdesetim godinama, nova američka vlada morala je da izdaje obveznice jer je rizik zemlje neizvjesnosti bio visok. Početkom 1900-ih, neobavezne obveznice vratile su se za finansiranje start-up kompanija koje su danas dobro poznate: GM, IBM i JP Morgan's US Steel. Nakon toga, sve obveznice su bile investicione ocene do sedamdesetih godina prošlog veka, osim onih koji su postali "pali anđeli". Svaka kompanija koja je bila špekulantna morala je dobiti kredite od banaka ili privatnih investitora.
Godine 1977. Bear Stearns je u decenijama podvrgao prvu novu smetnju. Drexel Burnham je zatim prodao još sedam obveznica. Za samo šest godina, obveznice za spašavanje više od trećine svih korporativnih obveznica.
Zašto? Glavni razlog bio je istraživanje koje je objavio W. Braddock Hickman, Thomas R. Atkinson, Orin K. Burrell, koji je pokazao da su junk bondovi ponudili mnogo više povrata nego što je bilo potrebno za rizik. Drexel Burnam Michael Milken iskoristio je ovo istraživanje kako bi napravio ogromno tržište deviznih obveznica koje su porasle sa 10 milijardi dolara u 1979. na 189 milijardi dolara 1989. godine. Tokom ove decenije ekonomskog napuštanja, nenamjenske obveznice dale su u proseku 14,5%, dok su zaduženja bila samo 2,2%.
Međutim, Milken i Drexel Burnham su smanjili Rudolph Giuliani i finansijski konkurenti koji su ranije dominirali korporativnim kreditnim tržištima na tržištu visokog prinosa doveli su do kolapsa privremenog tržišta i stečaja Drexela Burnhama. Gotovo preko noći nestalo je tržište za novo izdate obveznice, a na tržište više od godinu dana nije bilo značajnih novih problema. Tržište deviznih obveznica se nije vratilo sve do 1991. godine. (Izvor: Glenn Yago, Biblioteka ekonomije i slobode, devizne obveznice)
Otkup kupovine devizne obveznice otpočeo je u leto 2013. godine, kao odgovor na objavu Fed-a da će početi sa smanjenjem količinskog smanjenja. To je značilo da bi Federalna banka kupila manje trezorskih zapisa, signal koji smanjuje svoju ekspanzivnu monetarnu politiku i da je ekonomija postajala bolja. Kao rezultat toga, kamatne stope na Treasurys i obveznice investicionog razreda porasle su, pošto su investitori počeli da prodaju svoje imovine pre nego što su svi drugi učinili.
Odakle je novac? Puno je otišlo u obveznice jer su investitori videli da je povratak vredan rizika. S obzirom na to da je ekonomija postajala bolja, to je značilo da su kompanije manje vjerovatne.
Potražnja je bila toliko visoka da su banke počele da pakuju ove neželjene obveznice i preprodavale ih kao obezbeđene dugovne obaveze . To su derivati podržani paketom kredita. Oni su pomogli pogoršati finansijsku krizu iz 2008. godine, jer kompanije nisu izvršile zajmove kada je privreda počela da pada.
Kao rezultat toga, nekoliko banaka ih je prodalo do 2013. godine. Tada je povećana tražnja za neželjenim obveznicama. Banke su takođe trebali dodatni kapital za ispunjavanje zahtjeva Dodd-Frank . (Izvor: Housing Wired, Junk obveznice Penicillin za Fed Tapering, 19. avgust 2013.)
Između 2009. i 2015. godine, tržište deviznih obveznica u SAD povećalo se za 80% na 1,3 triliona dolara. Energetske obveznice porasle su 180% tokom tog perioda na 200 miliona dolara. Investitori su koristili niske kamatne stope kako bi sipali novac u naftnu tehnologiju. Kao rezultat, energetske kompanije čine 16% do 20% tržišta visokog prinosa obveznica.
Cijene nafte su se smanjile u 2014, uhvatili su mnoge američke bušilice naftnih šljaka. Do septembra 2015. godine, više od 15% obveznica visokog prinosa je bilo na "potresenim" nivoima. To znači da bi moglo da se ne izvrši u narednih devet meseci. Kompanije koje ih izdaju imaju problema sa dobijanjem kredita ili refinansiranjem obveznica. Vrednost obveznica je do sada pala da investitori zahtevaju kamatnu stopu od 10% više od američkih trezora. (Izvor: "Veliki broj", WSJ, 29. septembar 2015)
12. decembra 2015. godine fokusirani kreditni fond treće avenije zatvoren je nakon što je izgubio 27% tokom godine. On je zaustavio otkupe kako bi izbjegao prodaju vatre. Umjesto toga, obećala je da će dioničarima platiti fer vrijednost 16. decembra. Ovo je šokiralo tržište, jer se to moglo dogoditi drugim investitorima visokog donosa. Prodaja se nastavila. (Izvor: "Treći avion kreditni fond zatvara", Barron, 12. decembar 2015.)
Još jedan problem je što su kompanije u usponu na tržištu izdale mnoge obveznice visokog prinosa u američkim dolarima. Rast od 25 odsto dolara znači da su njihova otplata duga mnogo skuplja. To je veliki problem za zemlje, poput Turske, koje nemaju dovoljno dolara u deviznim rezervama . Da bi stvari pogoršale, mnoge od ovih zemalja izvozi robu. Te cijene su značajno opale u poslednje dve godine. (Izvor: "Fed ne može da utopi baku", WSJ, 3. februar 2016.)