Što je bolje za vaš portfolio?
Da li bi inteligentni investitori insistirali samo na kupovini akcija preduzeća koja imaju dosledan zapis o stalnom rastu dividendi ili je li bolje za kompaniju da plati sve svoje zarade nazad u kompaniju za ekspanziju ? Opusti se! Razmotrićemo ove probleme i više, osnažujući vas da pomognete da preuzmete kontrolu nad svojim portfoliom .
Istorijska promena udaljena od gotovinskih dividendi
Tokom istorije organizovanog tržišta kapitala, čini se da su investitori u cjelini vjerovali da su kompanije postojale isključivo radi stvaranja dividende za vlasnike. Na kraju krajeva, investiranje je proces postavljanja novca danas, tako da će u budućnosti doneti više novca za vas i vašu porodicu; rast poslovanja ne znači ništa osim ako to dovede do promena u vašem načinu života bilo u obliku lepše materijalne robe ili finansijske nezavisnosti. Naravno, postojao je čudan izuzetak - na primer, Andrew Carnegie je često gurnuo svoj odbor direktora da smanjuje isplatu dividende , umjesto da reinvestira kapital u imovinu, postrojenja, opremu i osoblje.
Neke privatne porodične firme u privatnom vlasništvu imale su u blizini kataklizmičke razlike u politici dividendi . Često imate one koji su uključeni u svakodnevno poslovanje s jedne strane, koji žele da vide novac kako bi se povećao finansiranje, a s druge strane, oni koji jednostavno žele veće provere da se pojave na pošti.
Poslednjih decenija razvila se temeljna promena od dividendi. Delimično je odgovoran poreski zakon Sjedinjenih Američkih Država, koji naplaćuje dodatni 15% porez na dividende isplaćene akcionarima (pre administracije Buša, ovaj porez je bio visok kao i diplomirani porez na dohodak - u nekim slučajevima veći od 35% samo na saveznom nivou) . U kombinaciji sa usvajanjem pravila 10b-18, koje je Kongres usvojio 1982. godine, po prvi put zaštiti preduzeća od parnica, moglo bi se preduzeti široko rasprostranjeni otkupi bez straha od pravnih posljedica. Kao rezultat toga, veliki odbor visokih profila Direktora donio je odluku o vraćanju viška kapitala akcionarima ponovnim kupovinom akcija i uništenjem, što je rezultiralo u manjim akcijama i dajući svakom preostalom dijelu veći procentualni vlasnički udeo u poslu. Smatramo da je u 1969. godini odnos prema isplati dividendi za sve kompanije u Sjedinjenim Državama iznosio 55%. U aprilu 2000. godine, S & P 500 porast dividende je skočio na najniži nivo od 25,3%, prema novom revidiranom izdanju The Intelligent Investor. Noviji podaci govore još jasniju priču: Prema Standard and Poor's, u fiskalnoj 2005. godini, S & P 500 je ostvario neto prihod od 634 milijardi dolara i platio novčanu dividendu od 201,84 milijardi dolara na tržišnoj vrijednosti od približno 11 triliona dolara.
Jedna procena kompanije Legg Mason pokazuje da je otkup akcija u toku godine aproksimirao dodatnih 250 milijardi dolara, što je rezultiralo ukupnim povratom akcionara od oko 451 milijardi dolara ili 71% zarade.
Dve velike prednosti za kupovinu akcija
Povraćaj akcija je više efikasan način da se porez vrati akcionarima, jer ne postoji dodatni porez na otkupe, iako se povećava vaš proporcionalni kapital u preduzeću, što rezultira potencijalno više profita i novčanih dividendi za vaše akcije, čak i ako ukupna prodaja ili profit nikada se ne povećava. Međutim, postoji jedan problem koji može podrivati ove rezultate, čineći otkup mnogo daleko vrednije:
- Ako se otkup akcija završi kada se akcija kompanije preceni, akcionari su oštećeni. To je u suštini isto kao i trgovanje u 1 američkom računu za 0,75 dolara, uništavajući vrednost.
- Ukoliko se zaposlenima i menadžmentu izdaju velike opcije na kapitalu ili grantovi za kapital, repici će u najboljem slučaju neutralisati njihov negativan uticaj na smanjenu zaradu po dionici . Neće se smanjiti stvarni broj neizmirenih akcija. U ovom slučaju, otkup dionica je samo pametan pretjerak za prenos novca od akcionara na rukovodstvo.
Tri glavne prednosti novčane dividende
Postoje tri glavne prednosti gotovinskih dividendi koje jednostavno nisu dostupne putem otkupa akcija. Oni su:
- Psihološki, dividende u gotovini mogu biti izuzetno korisne za akcionara. Zamislite, za trenutak, penzionisan nastavnik škole koji živi u kući u predgrađu sa portfeljom od 500.000 dolara. Ako su u potpunosti uložena u kompanije koje su zadržale sve svoje kapitalne i / ili otkupne akcije, možda bi se mogla odnositi na veliki pad na tržištu od 20%, stvarajući gubitak od papira (to ne bi trebalo da znači - za više informacija pročitajte kako razmišljati Cijene akcija ). Da bi ulagala u prihodne produkte akcija sa prosečnim prinosima dividende od, recimo, 4%, isti gubitak je verovatno ne bi mu smetala jer bi joj bila utešena 20.000 dolara dividendi koji su stigli na poštu svake godine. Drugim rečima, raspodela profita će je ona, svesno ili ne, delovati više kao poslovna žena koja stiče ulog u privatnom preduzeću, nego posmatrača koji su podložni mukama na berzi. Sa hladnim, teškim zelenilom u ruci, ona može platiti svoje račune dok čeka privremeno ludilo g.
- Potreba da konstantno zadržite dovoljno novca oko svakog kvartala da distribuirate dividende akcionarima zahtijeva od kompanija da održe konzervativnije strukture kapitalizacije, suptilno podsjećajući na upravljanje da su tamo da proizvedu bogatstvo za vlasnike posla - a ne samo da povećaju svoju imperiju. Takođe ima tendenciju da spriječi izgradnju velikih gotovih kreveta koje neizbežno dovode izvršni direktor adrenalina koji osjeća pritisak Volstrita da "nešto uradi". Obično se čini da je akcija izbora da izvrši skupu akviziciju, uništi akcionara vrednost.
- Sve ostalo jednako, kompanije koje isplaćuju novčanu dividendu neće doživjeti tako veliki procentni pad na tržištima medvjeda, jer dividendni prinos deluje kao zaštitna jastuk. Tipično, ako se dobro finansira, konzervativno pokrene poslovni posao, tako da dividenda daje 15%, Wall Street će prepoznati ponudu i smanjiti akcije. Ako je gotovina ostala na bilansu stanja , investitori izgledaju sve više oklevajući da se iskoriste i iskoriste situaciju, jer nema garancije da će upravljanje mudro odvojiti kapital.
Završna presuda o gotovinskoj dividendi u odnosu na ponovnu kupovinu
Koji je konačni odgovor: što je bolje, dividende u gotovini ili otkupi udjela? Kao i mnoga pitanja, odgovor je jednostavno "zavisi od toga". Ako ste investitor koji treba da zarađuje novac ili želite da obezbedite da vi, a ne menadžment, može izdvojiti višak profita, vi biste možda preferirali dividende. Ako ste, s druge strane, zainteresovani za pronalaženje kompanije za koju verujete da može ostvariti velike profite reinvestiranjem u biznis koji može da ostvari velike povrće na jednakost uz malo duga, možda želite firmu koja otkupi akcije. Pažite, i shvatite da na kraju dana kompanija može biti izuzetno uspešna ukoliko postoje druge stvari, bez obzira na ukupan broj računa. Starbucks je, na primjer, doživio značajno povećanje učešća u periodu kada je kompanija koja se javno trguje. Ove akcije motivisale su zaposlene da pomognu u izgradnji poslovanja i rezultirale su ogromnom profitabilnošću i rastom za inicijalne investitore kompanije. S druge strane, Wal -Mart je održao (podijeljen) prilično stabilan udeo i posljednjih godina je smanjio broj akcija koje su u velikoj mjeri, dok su doživjeli visok rast i isplatu novčane dividende - stoji samo kao jedna od savršenih kombinacija u istoriji Wall Streeta.
Najverovatnije, hibridni model biće poželjniji od direktora, kao što je Home Depot ; lanac unapređenja kuće vratio je preko 65% profita akcionarima poslednjih godina kroz kombinaciju agresivnih otkupa akcija i novčane dividende. Istovremeno, povećava svoju bazu prodavnica i stiče poslovanje na strani ponude industrije.