Nije preterano reći da bi se neki investitori, trgovci i špekulanti - možda čak i vi - mogli jednog dana prijaviti na brokerske, robne ili fjučersne račune samo da bi otkrili da imovina koju su potrošili tokom čitavog života nestala; koje su preuzeli povjerioci firme, jer je broker obećao sredstva klijenta kao kolateral i neisplaćeni dug.
U takvoj situaciji, ova izgubljena imovina ne bi bila zaštićena SIPC osiguranjem . Iako djelomični oporavak može biti moguć preko stečajnih sudova, nema garancija, proces bi nesumnjivo trajao godinama i mogao bi biti izuzetno stresan.
Konkretno, postoje nekoliko stvari koje želim da odnesete kada završite čitanjem ovog dela:
- Želim da znate definiciju hipotekcije i definiciju rehypothecationa.
- Želim da znate koji su rizici i pod kojim okolnostima oni mogu da se manifestuju u ozbiljnim gubicima za vas i vašu porodicu jer je vaš novac zaplenjen kako bi platio nečiji dug.
- Želim da znate kako se možete zaštititi, tako da u velikoj mjeri možete izolirati svoje imovine.
Koja je hipotekcija?
Termin hipothecation se odnosi na uzimanje određenih sredstava i obećanje ih kao obezbeđenje duga; kolateral koji se može iskoristiti u slučaju neizvršenja. Na primer, ako kupite kuću i izvadite hipoteku, stupite u ugovor o hipoteciji, jer, dok zadržavate vlasništvo nad kućom, neplaćanje hipoteke može dovesti do toga da banka ili zajmodavac to oduzmu.
Različiti tipovi ugovora o hipoteciji su regulisani na različite načine. U Sjedinjenim Državama je obično lakše zapleniti automobil nego što je to kuća, a druga zahteva mnogo specifičnije i iscrtane serije pravnih događaja, jer je društvo smatralo da je neprikosnoveno da ljudi budu rutinski izbačeni na ulice na trenutačno obaveštenje.
Šta je Rehypothecation?
Kada osoba ili institucija kome ili za koju ste se založili - najčešće hartije od vrednosti - okreće se i pozajmljuje novac, koristeći kolateral koji ste mu dali, ili ona kao svoj kolateral, to je rehypothecation.
Drugim rečima, zamislite da pozajmite novac i predate kolateral. Prvobitni zajmodavac se onda okreće i pozajmljuje novac, prenoseći svoj zalog kao svoje kolateral. Vaš zajmodavnik više ne uživa konačnu kontrolu nad kolateralom ili šta se može učiniti s njim; njihovi zajmodavci. To je omogućilo nešto što je poznato kao "Uredba T Federal Board Reserve T", ili 12 CFR §220 - Kodeks Federalnih uredbi, naslov 12, poglavlje II, podstavka A, dio 220 (Kredit posrednika i dilera).
Aranžman može rezultirati suštinskim problemima ako stvari pogrešnu, posebno zbog nečega što je poznato kao "regulatorna arbitraža" u kojoj brokerska kuća igra pravila Sjedinjenih Država pravila Ujedinjenog Kraljevstva i može efikasno ukloniti sve i sve granice broj rehypothecated sredstava koja može koristiti za pozajmljivanje novca, finansiranje vlastitih rizičnih opklada na akcije, obveznice, robu, opcije ili derivate. Kada se ovo desi, nazvana je hiper-hipotekcija.
Primjer kako se mogu rehofotekcije dogoditi na brokerskom računu
Zamislite da imate akcija od Coca-Cole u vrednosti od 100.000 dolara parkiranih na brokerskom računu . Odlučili ste se za maržni račun , što znači da možete da pozajmite protiv svoje akcije ako želite, ili da napravite povlačenje bez prodaje akcija ili kupovine dodatnih investicija. Vi odlučite da želite da kupite Procter & Gamble u vrednosti od 100.000 dolara na osnovu svojih akcija Coke i da ćete moći da saznate o novcu u naredna tri ili četiri meseca, isplativši marž dug koji ste stvorili.
Stavite nalog za trgovinu i vaš nalog se sada sastoji od 200.000 dolara u imovini (100.000 dolara u koksa i 100.000 dolara u P & G), sa dugom od 100.000 dolara duga brokeru. Plaćate kamatu na marginovani zajam u skladu sa ugovorom o računima koji se odnosi na vaš račun i stope tanka marže u visini duga.
(Kada su kamatne stope niske, neki trgovci i špekulanti iskorišćavaju širenje između prinosa sredstava i stope marginalnih kredita da bi se uključilo u nešto što se naziva novčana nosivost .)
Vaša brokerska firma je morala da dođe do 100.000 dolara u slučaju da želite da pozajmite kako biste rešili trgovinu kada ste kupili Procter & Gamble. (Investitor sa druge strane stola neće odustati od svojih sertifikata, ukoliko ne ode sa sredstvima u njihovoj ruci. Da li biste?)
U zamenu ste obećali 100% sredstava na vašem brokerskom računu, kao i celokupnu neto vrijednost za vraćanje kredita, kao što ste dali ličnu garanciju (ako su obe kompanije otišle u nekom daleko nezamislivom scenariju - istinito matematičko čudo za dve premijere plavih čipova na svijetu - a vaš balans na računu je opao na $ 0, još uvijek bi trebalo da dođe do novca da biste vratili zajam za marginu koji ste kreirali, čak i ako to znači bankrotiranje samog sebe) . To jest, vi i vaš broker ste sklopili aranžman i vaše akcije su hipotezirane. Oni su kolateral za dug i vi ste dali efektivan zalog za akcije.
Gde je broker pronašao novac koji vam je pozajmio? U nekim slučajevima, broker može finansirati trgovinu iz sopstvene neto vrijednosti ili sredstava; možda je super-konzervativno kapitalizovana i ima puno tekućih sredstava sa malo i bez duga koji se nalaze na bilansu stanja .
Možda je izdala korporativne obveznice , znajući da može da zarade razliku između svoje kamatne stope i onoga što naplaćuje klijentima. Bez obzira na to kako broker finansira kredit, postoje dobre šanse da će u nekom trenutku biti potreban obrtni kapital koji više može da obezbedi njena knjigovodstvena vrednost .
Na primjer, mnoge brokerske kuće rade na poslu s agentom za kliring, kao što je Bank of New York Mellon, kako bi im banka dobila novac za čišćenje transakcija, a brokersko poravnanje sa bankom kasnije, čineći cijeli sistem više efikasan.
Da bi zaštitila svoje deponente i akcionare, banci je potreban kolateral. Broker preuzima akcije Procter & Gamble i Coca-Cola za koje ste se založili i ponovo založili, ili rehypothecates to Bank of New York Mellon kao kolateral za kredit.
Šta se dešava ako brokerska firma ne uspije i oduzeta imovina koja se ponovo koristi
Zamislite da se nešto dešava što dovodi do propadanja brokerske kuće. Možda se menadžment opterećuje na opkladama sa polugama. Događa se više nego što mislite. Pored finansijskih institucija koje su se srušile u periodu 2008-2009. Godine, bilo je više od nekoliko koji su se približili i spaseni su ogromnim infuzijama kapitala koji su ozbiljno razvodili akcionare.
Jedan veliki diskontni posrednik pozajmio je puno novca za ulaganje u obezbeđene dužničke obaveze , čineći kockice na hipotekama koje su bile loše. Preživela je, ali ne pre nego što su klijenti masovno izbacili, a poslovanje je moralo dovesti specijaliste da stabilizuje operacije kroz krizu.
U takvoj situaciji, Bank of New York Mellon ili druga strana kojoj ili na čijoj imovini su imenovana rehypothecated, imaju prvu grešku u kolateralu (ovo je potkrepljeno serijom sudskih presuda od 2012. godine, koje su stavile svoje interese iznad interesa klijenata ).
Oni će oduzeti akcije Coca-Cole i Procter & Gamble-a kako bi otplatili novac koji je broker pozajmio. To znači da ćete se prijaviti na svoj račun i videti neke, ako ne sve, vaše gotovine, dionice, obveznice i druga sredstva nestala.
U ovom trenutku, vi ste samo kreditor u hijerarhiji stečaja. Morate da se nadate da će se dovoljno novca vratiti u sudskim predmetima kako bi vam nekako nadoknadili, ali ova celina je savršeno legalna. Plaćali ste nečije račune.
Prema propisima Sjedinjenih Država, bi trebalo da bude moguće da klijenti sa marginskim računima znaju da je njihova potencijalna izloženost katastrofi rehypothecation ograničena; Na primjer, ako imate račun od 100.000 dolara i samo 10.000 dolara po marginskom dugu kako biste finansirali potpunu kupovinu dugogodišnjeg položaja, ne bi trebali biti izloženi više od 10.000 dolara.
U stvarnosti to nije uvek moguće, jer određena ograničenja koja zahtevaju segregaciju potpuno plaćenih sredstava klijenta u SAD nakon Velike depresije nisu na snazi u Ujedinjenom Kraljevstvu.
Agresivni brokeri mogu i pomerati novac preko inostranih podružnica, zavisnih društava ili drugih stranaka na način koji im omogućava da efikasno uklone granice rehypothecation-a. To znači da to nije samo sredstvo koje ste pozajmili protiv toga, već bi se moglo oduzeti. Može ići posle svega.
MF Global Bankruptcy ilustruje opasnosti rehypothecation-a
MF Global je bio glavni trgovac za finansijske i robne poslove sa kojima se trguje sa više od 42 milijarde dolara u imovini i skoro 3.300 zaposlenih. Rukovodio ga je Jon Corzine, 54 Guverner New Jersey, senator Sjedinjenih Država i bivši izvršni direktor Goldman Sachsa.
U 2011. godini, MF Global je odlučio napraviti špekulativnu ulogu investirajući 6,3 milijarde dolara na sopstveni trgovački račun u obveznice koje izdaju evropske suverene nacije, koje je teško pogođena kreditnom krizom. Pre godinu dana kompanija je prijavila neto vrijednost od oko 1,5 milijardi dolara, što znači da će male promjene u poziciji dovesti do velikih fluktuacija knjigovodstvene vrijednosti.
U kombinaciji sa nekim vanbilansnim aranžmanom koji je poznat kao ugovor o otkupu, MF Global je doživio katastrofalnu katastrofalnu katastrofu usled zbližavanja događaja. Ova katastrofa je primorana da iznese velike količine novca kako bi zadovoljila svoje kolaterale i druge zahtjeve.
Uprava je izvršila kontrolu nad imovinom na računima klijenata, od čega je deo uključio i kredit od 175 miliona dolara podružnici kompanije u Ujedinjenom Kraljevstvu da ponudi kolateral trećim stranama (rehypothecation, drugim riječima).
Kada se čitava stvar raspala i kompanija je bila prisiljena da traži zaštitu od stečaja, klijenti su otkrili da su gotovina i imovina na njihovom računu - novac za koji su mislili da im pripadaju i obezbeđeni dugovima na koje nisu bili zaduženi - nestao. Kreditori MF Global-a su ga zaplenili, uključujući rehypothecated kolateral.
Do trenutka kada je rečeno i učinjeno, klijenti MF Global su izgubili 1,6 milijardi dolara svoje imovine. Klijenti su se opirali, iznenada se brinuo o velikom izdanju u svojim ugovorima o računu i mogli su da dobiju simpatičnog sudiju koji je u konačnici odobrio poravnanje stečajne mase što je rezultiralo inicijalnim oporavkom 93% imovine klijenata koja se vraća i vratila .
Mnogi klijenti koji su prošli kroz višegodišnji pravni proces, završili su da dobiju 100% svojih novčanih sredstava, što nije bilo mali deo medija i političkog nadzora. Imali su sreće. U međuvremenu, propuštali su na jednom od najjačih tržišta bikova u proteklih nekoliko vekova; njihov novac vezan u pravnim borbama dok su zadržali dah da vide da li će biti vraćeni.
Jedan klijent je pisao o svom iskustvu sa rehypothecationom na ličnom blogu. Objasnio je da je u kompaniji MF Global imao račun u vrednosti od 19.452,22 dolara kada je objavio bankrot. Od toga, 1.900 dolara bilo je u "visokoj poziciji fjučersa (opklada prema evru)", dok je preostalih 17.552,22 dolara za ono za šta je verovao da je "segregirani i zaštitni zid račun kojem nijedan kreditor MF Global nije imao pristup".
Kada je MF Global objavio bankrot, njegov novac je nestao. Tek kasnije je počeo da dobija oporavak od stečajnog upravnika jer su mu poslane čekove. Ovo nije stvar koju želite sami iskusiti.
Zaštitite od rehofotekcije otvaranjem "Gotovog računa" kod Vašeg brokera
Najbolji način da se zaštitite od rehypothecation-a na običnom brokerskom nalogu je odbijanje hipotekcije vašeg imanja na prvom mestu. To je jednostavno: ne otvarajte račun marže. Umesto toga, želite nešto što je poznato kao "gotovinski račun", ili u nekim mestima, "tip 1 nalog". Neke brokerske kuće će podrazumevano dodati marginsku sposobnost, osim ako nije drugačije naznačeno. Nemojte im dozvoliti da to učine.
Ovo će učiniti postavljanje trgovanja akcijama ili druge naloge za kupovinu ili prodaju, uključujući i derivate kao što su opcije na zalihama, malo povoljnije na vrijeme, jer morate imati dovoljno gotovine u okviru računa radi pokrića poravnanja i eventualnih potencijalnih obaveza (npr. , ako želite pisati opcije za opciju , oni će morati da budu potpuno obezbeđeni gotovinski stavovi), ali to bi trebalo da se nadoknadi bez problema. Pored toga, imate udobnost da znate da se nikada nećete suočiti sa marginskim pozivom ili rizikovati više sredstava nego što imate u ovom trenutku.
Osim toga, držite svoje gotovinske rezerve na osiguranom računu FDIC-a u trećoj banci ili ako prevazilazite ta ograničenja, razmislite o držanju državnih zapisa direktno sa Ministarstvom trezora Sjedinjenih Država.