Kako Chasing High Returns može izazvati probleme za vaš portfolio
Poznati hokejista Vejn Gretki sumirao je svoju tajnu uspeha kada je rekao: "Idite tamo gde će biti pak, a ne gde je to." Prilikom analize kompanije ili zajedničkog fonda , mnogi investitori bi dobro postupali i na isti način. Umesto toga, oni pate od onoga što je poznato u poslu kao "uspjeh u performansama". Čim vide vruću klasu imovine ili sektor, oni izvlače svoj novac iz svojih drugih investicija i ulijevaju ih u novi objekat svoje naklonosti. Rezultat je mnogo sličan nekome ko lovi munje - oni idu tamo gde je udario i onda se pitaju zašto se nastavljaju spojiti na nižim od prosječnih stopa povratka ; tragedija koja je uznemirena troškovima za trenje .
Ovo nije ništa manje. Jedan istraživački projekat Morningstar otkrio je da su tokom perioda kada su se osnovni zajednički fondovi povećali na 9%, 10%, 11%, stvarni investitori u te fondove ostvarili su samo 2%, 3% i 4%, jer su stalno kupovali i prodali na precizno pogrešno vreme, dozvoljavajući njihovim emocijama da ih kontrolišu, a ne da uzmu dugoročni stav o ulaganju.
Što se tiče posledica za izgradnju bogatstva , to je katastrofalno, posebno kada ste uračunali u inflaciju .
Šta je prošlo dobro za to ako ne može predvideti buduća povraćaja?
Kako je istakao pokojni Benjamin Graham, otac vrijednog ulaganja, učinak iz prošlosti je koristan za izračunavanje vrijednosti akcije , obveznice, vazećeg fonda ili nekog drugog sredstva samo ukoliko to ukazuje na ono što će doći u budućnosti ona se odnosi na zaradu vlasnika ili koeficijente pokrića kamate .
Na primjer, korisno je znati kako su glavni proizvođači nafte istorijski uradili tokom perioda srušenja cijena sirove nafte, jer to može dati neki uvid u način poslovanja. Možete ući u matice i zavrtnje i videti šta je isto, šta je drugačije i kako će to uticati na novčane tokove. Lepo je biti svjestan da će odnos p / e na zalihama nafte izgledati najniži kada su najskuplji zbog fenomena poznatog kao zamjena vrijednosti . To ima određenu korist.
Još ranih 2000-ih, crno zlato je trgovalo po 10 dolara za barel, a vrlo mali broj analitičara predvideo je kraj problema u energetskom sektoru. Od 2016. godine, industrija je u suprotnoj situaciji. Cijene nafte su se srušile, energetski analitičari kažu da bi to moglo trajati do kraja decenije ili duže, a akcije u sektoru su pogođene nakon višegodišnjeg izvanrednog prosperiteta. Ovo je normalno za naftnu industriju, ali investitori se često ne ponašaju tako.
Pitanja koja vam pomažu da izbjegavate da brinete o prošlim performansama
Kako investitor može zaštititi od skakanja u vrući sektor, fond, stoku ili imovinu, zavedeni samo dobrim nedavnim performansama? Evo nekoliko pitanja koja bi mogla da se zapitate da bi mogla ponuditi dodatnu zaštitu od previše emocionalnih odluka:
- Zašto mislim da će zarade ove kompanije u budućnosti biti materijalno veće nego što su sada?
- Koji su rizici za moju hipotezu o većoj zaradama? Koliko je vjerovatno da će ti teoretski rizici postati stvarne realnosti?
- Koji su bili originalni uzroci nedovoljne performanse ili prekomjerne performanse kompanije? Da li je bilo na koji način povezano sa agresivnim računovodstvom, šta vas čini sigurnim da je situacija trajno riješena i da je integritet vraćen u firmu? Da li je to problem koji je specifičan za industriju, zbog čega mislite da će ekonomija napredovati drugačije? (Promjene u industriji su prilično retke, mada se to dešava - nije slučajno da su najbolje dionice koje su vlasništvo u proteklih nekoliko generacija bile nesrazmjerno koncentrisane u šačama industrije.) Privremena ponuda ponude i potražnje ? Niži troškovi unosa?
- Da li je ovaj sektor, industrija ili akcija doživeo brzo povećanje cene u novijoj istoriji? Znajući princip da je cena najvažnija, da li to i dalje čini privlačnu investiciju? Da li su izgledi za bolju zaradu već uračunati u sigurnost prilikom gledanja na tradicionalne pokazatelje kao što je poređenje PEG odnosa sa dividendom ?
- Da li pravim ovu kupovinu ili raspolaganje na osnovu procene, sistematske kupovine ili vremenskog rasporeda na tržištu?
- Ako je došlo do značajnog odstupanja od sredine u bilo kom velikom smislu - nivoima vrednovanja, nivoima zarada, prinosima dividende ili nečim - šta me čini da neću biti preokret na sredstvo? Kako da znam da je ovo zaista "nova norma"? Kako da znam kako gledam automobilsku kompaniju koja prati pad proizvođača konja i buggy-a, a ne fabrike widgeta koji uživaju rekordnu visoku profitabilnost tokom godina buma koji će se, kao i obično, opasti tokom recesije?
Drugim riječima, tajna koja stoji iza mjerenja prošlosti za buduće rezultate je znanje da se uglavnom svodi na osnovne novčane tokove. Ako shvatite kako se gotovinski tokovi generišu, šta ih generiše, koliko će brzo oni verovatno rasti u budućnosti, i koliko stvarnog kapitala treba da ih generiše, možete ih još više raditi nego što nisu.