Komponente potrebne stope povraćaja investitora

Razumijevanje kako racionalni investitori vrednuju tokove gotovine

U finansijskoj teoriji, stopa povrata kod koje se investicija trguje je zbir pet različitih komponenti. Na kratkoročno, to može biti iracionalno, ali tokom dužih vremenskih perioda, cijene imovine su prilično dobro odražavale. Za one koji žele da nauče da vrednuju akcije, razumeju zašto obveznice trguju po određenim cenama, ili čak koliko možete platiti za privatni kapital, to je važan deo fondacije.

1. Pravi rizik bez kamate
   Ovo je stopa u kojoj se upoređuju sve ostale investicije. Stopa povrata koju investitor može zaraditi bez ikakvog rizika u svetu bez inflacije.

2. Inflacija Premium
   Ovo je stopa koja se dodaje investiciji da bi je prilagodila očekivanju tržišta o budućoj inflaciji. Na primjer, premija za inflaciju koja se zahtijeva za jednu godinu korporativne obveznice mogla bi biti znatno niža od tridesetogodišnje korporativne obveznice od strane iste kompanije jer investitori smatraju da će inflacija biti kratka tokom kratkog perioda, ali se u budućnosti prihvati kao rezultat trgovinskih i budžetskih deficita iz prošlih godina.

3. Premija za likvidnost
   Finansirane investicije, kao što su akcije i obveznice u društvu pod kontrolom porodice, zahtevaju premiju likvidnosti . To znači da investitori neće platiti punu vrijednost imovine ako postoji vrlo realna mogućnost da neće moći da deponuju akcije ili obveznice u kratkom vremenskom periodu jer su kupci oskudni. Očekuje se da će to nadoknaditi za taj potencijalni gubitak. Veličina premije likvidnosti zavisi od percepcije investitora o tome koliko je aktivno određeno tržište.

1. Default Risk Premium
   Koliko verovatno investitori veruju da kompanija ne ispunjava svoju obavezu ili bankrotira? Često, kada se javljaju znaci nevolja, akcije ili obveznice kompanije se srušavaju kao rezultat investitora koji zahtijevaju neizmirenu premiju rizika. Ako je neko mogao kupiti imovinu koja je trgovala s ogromnim popustom zbog premije rizika koja je bila prevelika, mogli su napraviti mnogo novca. Mnoge kompanije za upravljanje imovinom zapravo su kupile akcije Enronovog korporativnog duga tokom sada poznatog talasa energetskog trgovca. U suštini su kupili 1 dolar duga za samo nekoliko penija. Ako mogu dobiti više nego što su platili u slučaju likvidacije ili reorganizacije, može ih učiniti vrlo, vrlo bogatim.
   
   K-Mart je divan primer. Prije stečaja, menadžer hedge fonda Eddie Lampert i ekspert za dugovanja Marty Whitman iz fondova Treće avenije, kupio je ogroman deo duga trgovca. Kada je preduzeće reorganizovano u stečajnom sudu, vlasnici duga su dobili novčanu nadoknadu u novoj kompaniji. Lampert je tada koristio svoj novi kontrolni blok K-Marta sa poboljšanim bilansom stanja kako bi započeo investiranje u drugu imovinu.

1. Dosadašnja premija
   Dalja u budućnosti zrelost obveznica kompanije, veća će cena promeniti kada se promene kamatne stope. To je zbog premije ročnosti. Evo vrlo pojednostavljene verzije koja ilustruje koncept: Zamislite da posedujete vezu od 10.000 dolara sa 7% prinosa kada se izda koja će sazvati za 30 godina. Svake godine dobijate 700 dolara u interesu pošte. Trideset godina u budućnosti, dobićete original 10.000 $ nazad. Sada, ako biste sutra prodali svoju obveznicu, verovatno biste dobili približno isti iznos (minus, možda, premija za likvidnost kao što smo već govorili).
   
   Uzmite u obzir da li kamatne stope raste na 9%. Nijedan investitor neće prihvatiti vašu obveznicu, koja donosi samo 7%, kada bi mogli lako otići na otvoreno tržište i kupiti novu obveznicu koja donosi 9%. Dakle, oni će plaćati samo nižu cenu nego što je vaša obveznica - a ne punih 10.000 dolara - tako da je prinos 9% (recimo, možda 7.775 dolara). Zbog toga su obveznice sa dužim rokovima podložne mnogo većem riziku od kapitalnih dobitaka ili gubitaka. Ako bi kamate pale, imalac obveznice bi mogao prodati svoju poziciju za mnogo više - kažu da je stopa pala na 5%, a onda je mogao prodati za 14.000 dolara. Ponovo, ovo je vrlo pojednostavljena verzija kako bi se to učinilo i zapravo postoji mnogo algebre, ali rezultati su približno isti.

Kako ove pet komponenti potrebne stope povrata investitora zajedno

Imajte u vidu da niko ne može sedeti i reći: "Znaš, mislim da ću platiti samo premiju likvidnosti od x%". Umjesto toga, često gledaju na akcije, obveznice, vzajemne fondove , auto pranje, hotel , patent ili drugu imovinu i upoređuju ga sa cenom na kojoj se trguje na tržištu. U ovom trenutku, zakoni ponude i potražnje često udare dok se ne postigne ravnoteža.

Za više informacija pogledajte članak 3 Strategije ulaganja obveznika za dugoročne investitore da pokupe neke tehnike koje mogu pomoći u zaradama i smanjenju rizika u portfelju fiksnih prihoda .