Tehnike upravljanja portfeljem za obveznice
Ako ste držali obveznice kao obične, oporezivive investicije, a vi ste zaradili dosta novca, veliki deo vašeg realnog povratka bio je uništen. U zavisnosti od države u kojoj ste boravili, vaš najgori scenario može značiti smanjenje vašeg realnog povrata na 1,93% pošto je vlada, bilo u vidu poreza ili inflacije, ukrala vaše nagrade od vas. Da ste držali obveznice u skloništu za porez, kao što je račun za penzionisanje ili plan penzija, bili ste u mogućnosti uživati sve.
Ipak, čak i pod tremim scenarijem, prikupljanje čekova koje su prevazišle stopu inflacije za 193 bazne poene nije bilo malo postignuće. Imali ste pravno izvršni ugovor koji, ako ne i počast, ima na raspolaganje pravo da tužite poslove u stečajnom sudu i imaju prednost nad preferencijalnim i običnim akcionarima. Ako ste bili toliko konzervativni da insistirate na prvim hipotekarnim obveznicama ili drugim visokim hartijama od vrijednosti, vi ste vrlo dobro mogli imati opipljive imovine koji podržavaju obveznice koje su praktično garantovale da ćete izaći cijelu, ili barem blizu celine, u slučaju likvidacija.
U međuvremenu, uspeli ste da nastavite sa svojim životom jer je novac koji se pojavio u pošti od korporacija kojima ste pozajmili sredstva.
Koje su neke nedostatke?
Ne postoji takva stvar kao "prosječna" investicija. U zavisnosti od toga gde ste padali u odnosu na srednju liniju trendova, vaši rezultati su bili daleko bolji ili daleko gore.
Ulaganje u obveznice je upravo ono što se tiče oportunističkog sticanja kao uobičajene investicije. Da biste ilustrovali: Ako ste shvatili da su prinosi korporativne zarade na akcije bili dio prinosa obveznica još krajem devedesetih (što nije bila velika tajna jer su neki od najistaknutijih akademika i rukovodilaca u Americi praktično vrištali o tome u uredništvima i intervjuima, ili koji vi, sami, mogli ste potvrditi sa manje od minuta matematike), mogli ste da učinite vrlo dobro odbijajući da igrate igru, a umesto toga, učitate na 10-godišnje obveznice. Tokom naredne decenije vi ste uživali u stvarnim prinosima koji premašuju inflaciju za 4% do 5% godišnje; divan rezultat za dosadan zadatak da radite ništa osim provere da li ste stigli svoj direktni depozit. (Pre nekoliko godina, morali ste da kupite kupone i koristite ih da biste potražili valute u vezi sa valutom , a ovih dana vam čak i ne morate to učiniti!) U stvari, mogli biste da srušite S & P 500 jednostavno kupujući obveznice serije I . To je zato što su akcije glupo precenjene i troškovi oportuniteta značili su da ćete sakupiti više novca iz obveznica. Zar nije to celokupna tačka ulaganja? Sakupljanje sve više gotovine tokom vremena? Cena koju plaćate za svaki dolar je izuzetno važna .
Tri stvari investitori u obveznice treba razmotriti prilikom strukturisanja portfolija obveznica
Prvo, važno je shvatiti da obveznice imaju više od jednog posla u vašem portfoliju - oni nisu samo tamo da generišu prihod od kamata . U pravom smislu služe kao rezervni izvor polikriličnosti ; neka vrsta stena protiv kojeg se vaša sredstva mogu snažiti tokom vrtloga. Ako se akcije ikada doživljavaju u ponudi od 50% do 90%, kao što je to slučaj u Velikoj depresiji 1929-1933, kombinacija kratkoročne i srednjeg duga i visokih boniteta treba biti u redu, pod uslovom da postoji velika diverzifikacija.
Drugo, čak i kada su kamatne stope na rekordnim padovima, obveznici u inostranstvu često ne doživljavaju bol preko noći, ili čak u roku od nekoliko godina, jer su još uvijek zaključani u njihove mnogo veće kamatne stope.
Zbog toga je važno koristiti strategiju za merdevine obveznica, koja vam omogućava da pažljivo prebacite svoja sredstva. Ovo smanjuje volatilnost različitih okruženja za kamatne stope i procenjuje vaše rezultate na nešto blisko srednjoj liniji trendova do stepena koji je takav slučaj moguć.
Treće, nikada ne možete biti sigurni šta budućnost ima. Izgleda da inflacija na horizontu može pretvoriti u deflaciju, u kom slučaju su obveznice mnogo bolja zaštita od većine drugih klasa imovine. Odbranu protiv ove nesrećne stvarnosti napravio je Benjamin Graham pre više generacija kada je preporučio da investitori nikada ne drže manje od 25% svojih sredstava u obveznicama, niti dozvoliti da njihova raspodela sredstava premaši 75% vrijednosti portfolia. Zanimljivo je da su akademske analize nekih od najboljih poslovnih škola i finansijskih institucija u proteklih nekoliko decenija pokazale da je Graham mogao nešto da radi, jer je portfelj od 25% obveznica, u skoro svim uslovima, isporučio uglavnom iste agregatne rezultate portfelj od 100% akcija, ali je iskusio daleko manje volatilnost, sa većom mogućnošću preživljavanja tokom pada tržišta kada su penzioneri morali da izvrše povlačenja kako bi pokrili troškove.
Sažetak kontrolna lista
Jednostavnije, ozbiljan investitor u obveznice može razmotriti:
- Održavanje kombinacije od 1.) kratkoročne do srednje trajanje obveznica kako bi se smanjio rizik od kamatnih stopa, i 2.) jake firme koje uživaju u bilansu bilansa stanja i bilansu uspjeha
- Korišćenje strategije merdevine veza
- Održavanje dodele obveznica ne manje od 25% vrijednosti portfolia
Mora se reći da svako ima drugačiju situaciju i važno je da o tome razgovarate sa svojim kvalifikovanim finansijskim savetnikom. Možda imate jedinstvene okolnosti koje čine ovaj pristup lošoj ideji za svoju porodicu. U najmanju ruku, on vam omogućava da razumete neke od najkonzervativnijih pristupa koji koriste vlasnici dobrotvornih obveznica koji žele zaštititi svoju porodičnu neto vrednost.