Pronalaženje prave ravnoteže između investicija i novčanih rezervi
Prije impresivne fiskalne stimulacije bez presedana koji je dovodio stope u zemlju, nije bilo sve što ste već dugo mogli otvoriti brokerski račun , odabrati račun tržišta novca ili sličnu alternativu i strpljivo čekati da pronađete atraktivnu investiciju dok ste prikupili 4%, 5% ili 6% na vaš novac; dividende i kamate isplaćene isključivo kao nagrada za održavanje likvidnosti .
Naizgled logika iza ovog pitanja uključuje opasnu liniju razmišljanja. Uopšteno govori nešto ovako: "Ako imam [x percent] od mog portfelja u gotovini, a novac ne zarađuje ništa, zašto ga ne baci sve u dionice plavih čipova , indeksne fondove ili druge vrijednosne papire, tako da barem dobijam nešto , čak iako je to samo nekoliko procentnih poena? " Može zvučati razumno na površini, ali to je amaterska greška; onu koju jedva vidiš replikovano među bogatim ili profesionalcima koji znaju bolje.
Najbolji investitori znaju da gotovina u vašem portfoliu ima više uloga
Najbolji investitori u istoriji su poznati po tome što drže velike količine gotovine, često zato što su svjesni kroz iskustvo iz prve ruke kako strašne stvari mogu s vremena na vrijeme dobiti; češće nego bez bez upozorenja. Voren Buffet trenutno sedi na 60 milijardi dolara.
Čarli Munger će godinama stvoriti ogromne gotovinske rezerve dok se ne oseti kao da je našao nešto niskog rizika i vrlo inteligentan. Tweedy Browne, menadžeri legendarnog Tweedy Browne Global Value Fonda, imaju 18 posto kapitala fonda u gotovini. Oni uopšte nisu neuobičajeni. Zapravo, kada je najveća i najstarija kompanija u državi koja je radila istraživala 1821.745 domaćinstava u Sjedinjenim Državama sa investicionim portfolijama u vrijednosti od 3.000.000 dolara ili više, našli su nešto šokantno. Kao što sam objasnio kada razjasnim podatke:
- 8 od 100 držalo je 50% ili više svojih portfelja u gotovini
- 14 od 100 je držalo 25-50 posto svojih portfelja u gotovini
- 40 od 100 je držalo 10-24 posto svojih portfelja u gotovini
- 38 od 100 je držalo manje od 10% svojih portfelja u gotovini
Sve vreme to vidim. Znam jednog starijeg građanina koji je u nizu sedam figura nabavio lično bogatstvo. Ova osoba skoro u potpunosti ulaže u nekretnine, ima malo duga, ne koristi kreditne kartice, plaća novac za sve i zadržava apsolutni minimum od 150.000 dolara u lokalnoj banci. Svaki put kad uđemo u recesiju, on / ona će kupiti više potresnih kuća, nadograditi ih, zatim ih iznajmiti stanarima, stvarajući još jedan izvor prihoda.
To je gotovina u portfelju koja to čini mogućim; brzo zatvaranje i prenos naslova kada se primeti prilika, nema potrebe za dobivanjem dozvole ili konkurentnih uslova od banke prilikom izračunavanja novčanih tokova. Gotovina olakšava sve uspehe, čak i ako izgleda da ne radi ništa za dugačke vremenske periode. Kod ulaganja, ovo je poznato kao "suhi prah". Sredstva su tu da iskoriste zanimljive mogućnosti; da kupe imovinu kada su jeftini, smanjivanje troškova ili dodavanje novih pasivnih tokova prihoda .
(Opasnost u zalaganju za gotovinske rezerve u portfelju fokusiranoj na akcije koje neiskusni investitori često ne razumeju razliku između: 1. rebalansiranja / strategija formule, kao što su one koje zastupaju John Bogle i Ben Graham, 2. strategije zasnovane na vrednovanju, poput onih koji su zagovarali Peter Lynch, Ben Graham, Warren Buffett i Charlie Munger, i 3.
vremenski raspored tržišta, a drugi je izuzetno opasan i skoro siguran da dovede do podparativnih rezultata. Ja sam bukvalno video prve dve, oboje su podržane generacijama akademskih podataka koje se u ovom trenutku ne odbijaju, pod nazivom tržišni raspored bez apsolutno nikakvog osećaja samosvesti od ljudi koji se drže kao da su bili stručnjaci! Bilo bi smešno ako nije tragično jer je ovo pravi novac na liniji; novac koji je neopravdano potrebno da plati svoje račune, stavlja hranu u svoju ostavu i drži krov iznad glave.)
Još jedna uloga gotovine u vašem portfelju služi kao rezerva za likvidnost koju možete povući kada se tržište oduzme ili berze zatvorene na više mjeseci, čime je likvidacija imovine skoro nemoguća. Buffett kaže da je poput kiseonika; svima mu je potrebno i uzima ga zdravo za gotovo kada je obilje, ali u hitnim slučajevima, to je jedina stvar koja je važna. Čak i vodeći lični finansijski gurusi preporučuju najmanje šest meseci troškova rezervisanih za FDIC osigurani pregled, štednju ili račun tržišta novca . U ovom svojstvu, gotovina je politika osiguranja koja je potpuno nezavisna od sposobnosti sticanja atraktivne imovine; potreban vam je tamo da pokrijete račune kada dođe do dolara jer oluja besni i ne možete da dodirnete druga sredstva. Vraća se na ono što sam rekao kada sam citirao Benjamina Grahama: Pravi investitor vrlo retko je primoran da proda svoje vrijednosne papire. Plan, sistem upravljanja portfeljom, je tako dobar, nije neophodno ni u najtamnijim vremenima.
Ovo je posebno važno za penzionere. Zamislite da ste odredili sigurnu stopu povlačenja za penziju u iznosu od 3 posto, za sve što ste razmatrali za svoj portfolio. Imate 500.000 $ odloženih i uloženo je sa gotovinskim prinosom od 2.8%. Čuvajući najmanje 10 odsto, ili 50.000 dolara, u gotovini, mogli bismo da uđemo u epski slom, 1973-1974, ili još gore, kolaps od 1929-1933, i ne biste morali da prodate ništa od svojih fondova da biste finansirali svoj novac tokovi su potrebni, bez obzira koliko je to bilo loše, čak i ako su isplatile dividende i kamate od strane paničnog menadžmenta pokušavajući da spase firme koje vode, tokom čitave 3 godine i 3 meseca. S obzirom na to da novac još uvek dolazi - i definitivno će biti nekih jer je većina firmi naporno radila tokom čak i velike depresije, kako bi zadržala dobitke za prevoz do svojih vlasnika, čak i ako su prinosi dividendi premašili 10 posto - to bi se proširilo na duži efektivni period .
Još jedna uloga gotovine u vašem portfelju je psihološka. Može vam omogućiti da držite svoju investicionu strategiju kroz sve vrste ekonomskih, tržišnih i političkih okruženja obezbeđivanjem mira. Kada pogledate skupove referentnih podataka, poput onih koje je sastavio Ibbotson, možete istražiti istorijske rezultate volatilnosti za različite portfolio kompozicije. Iako ima tendenciju da koristi konfiguraciju zaliha / obveznica, osnovna lekcija i dalje važi kada proučite kako uvođenje od 10 do 30 procenata sredstava u obliku nenaplativosti značajno smanjuje volatilnost portfolija u bilo kojoj datoj real- svetski backtesting. Imajući barem rezervnog kapitala u koji možete potopiti i koji služi kao sidro kada su tržišta kapitala, tržišta nekretnina ili čak tržišta obveznica u potpunom slobodnom padu, može biti izvor komfora malo drugog u finansijskom životu .
Određivanje nivoa novca koji morate držati u sopstvenom portfoliu
Za većinu ljudi, apsolutni minimalni nivo primanja novca za držanje pri ruci je hitni fond najmanje šest meseci, kako je već pomenuto u prolazu. Sredstva za hitne slučajeve omogućavaju vam da prođete kroz neočekivane katastrofe ili iznenadjenja bez potrebe da prodate svoja imovina, pokrenete poreze i potencijalno ponekad nisu povoljni za vaš najbolji interes. Za investitore koji imaju manje od 500.000 dolara u neto iznosu i koji su najmanje 10 godina daleko od penzije, može imati smisla ostati 100 posto uloženih u dionice, bilo direktno ili putem nekih vrsta sredstava, kao hitni fond u lokalnoj banci ili gde god ste izabrali da ih uložite) ispunjava istu ulogu. Bez izuzetka, i pod svim okolnostima, ove hitne fondove moraju se upravljati strategijom očuvanja kapitala . Nemojte rizikovati. Zarađivanje je sekundarno. Držite troškove dolara u prosjeku u svoj portfolio.
Kada se preselite izvan toga, minimalni nivoi novca koji se smatraju opreznim mogu se razlikovati. Naravno, tu su budale koji rade stvari poput prekomjernih sredstava za zaštitu od hedžinga sa ogromnim izloženostima koji žele da generišu neizvesne povrate, ali kada stvari idu na jug - uvek to i uvek i uvek - imaju teško vrijeme da izbjegnu sudbinu dugoročnog kapitala Menadžment, legendarni talas koji je izgledao kao rezultat povratka od 21 odsto, 43 odsto, a 41 odsto nakon naknada, odnosno u godinama od jedne do tri, samo da doživi efektivnu potpunu zbrku u četvrtoj godini. Ponovo se igraju sa novcem "drugih naroda" i nemaju skoro nikakav podsticaj da se ne zamahne za ograde; strašna moralna tragedija koja civilizaciji ne čini ništa dobro. Nikada nisam video nekog sa pristojnom količinom advokata zdravog razuma za manje od 5%, a mnogi prudentni profesionalci preferiraju da drže najmanje 10-20% na ruci. Po mom mišljenju, akademski dokazi u većini slučajeva ukazuju na to da se maksimalna kombinacija rizika / povraćaja javlja negde između 10-20 procenata gotovinskih rezervi (ili 30 procenata ako kombinujete gotovinske i fiksne prihode). Za portfolio od, recimo, 5.000.000 dolara, što bi značilo bilo gde od 250.000 do 1.000.000 dolara.
Naravno, neke uspešne porodice zapošljavaju portfeljske rukovodioce i upute ih da ostanu u potpunosti. Na primjer, ako ste se obratili menadžeru niskog kapitala i rekli im da ste postupali s vlastitim potrebama za likvidnošću, bilo bi savršeno razumno da ne drže sredstva iz kapitala koju ste stavili pod njihovu kontrolu, jer ste donijeli odluku kao na ono što želite da vam bude dodeljena gotovinska novčana sredstva i daje im celokupnu alokaciju kapitala koju želite da rukovode.