Pogled na Fedov problem od 4,5 milijardi dolara
Uz poboljšanje ekonomije, centralna banka je naznačila da može početi da opušta svoj bilans stanja, iako je raspored ostaje nejasan i nema konsenzusa o tome kako će se operacija izvršiti. Centralna banka ima za cilj da mirno posluje u pozadini u narednih nekoliko godina sa minimalnim efektom na finansijske uslove, dok smanjuje svoj bilans stanja na niže nivoe koji ostaju veći nego prije finansijske krize.
U ovom članku pogledaćemo uticaj napora centralne banke na mjerenje monetarne politike, cijena imovine i međunarodna tržišta.
Efekti na monetarnu politiku
Međunarodni monetarni fond (MMF) veruje da će opadanje bilansa stanja Federalne rezerve imati relativno mali efekat na monetarnu politiku. Kao takva, institucija preporučila je da se bilans stanja refundira nezavisno od promjena stope federalnih sredstava i inflacije i ishoda zapošljavanja, osim ako ekonomija doživi značajan negativan šok koji bi opravdao drugačije.
"Prema najavljenom planu, ako bi normativizacija počela krajem 2017. godine, bilans stanja bi se smanjio za 318 milijardi američkih dolara u 2018. godini i za 409 milijardi dolara u 2019. godini", rekao je MMF u svom najnovijem godišnjem izvještaju. "Takvo smanjenje moglo bi imati uticaj na monetarnu politiku ekvivalentu povećanju stope federalnih fondova u naredne dve godine na 22 boda".
Mali efekat na kamatne stope znači da se na međunarodnim tržištima neće suočiti bilo kakva neposredna udara vezana za rastuće kamatne stope. Na primjer, mnoga tržišta u razvoju drže dug prema dolarima s plaćanjima vezanim za kamatne stope. Skromno i stabilno povećanje kamatnih stopa pomaže u tome da ove kompanije imaju dovoljno vremena da se pripremaju za veća plaćanja servisiranja duga bez iznenadnog finansijskog šoka.
Uticaj na akcije i obveznice
Razdvajanje bilansa stanja Federalne rezerve može imati zanemarljiv uticaj na kamatne stope preko noći, ali bi moglo imati veliki uticaj na akcije, obveznice i druga sredstva. Na kraju krajeva, ova sredstva se više pogoršavaju percepcijom nego stvarnošću, a percepcija usporavanja državnih obveznica i hipotekarnih kupovina bez kupovine može smanjiti cene i povećati prinos ovih instrumenata.
Povećanje prinosa državnih obveznica može imati nekoliko različitih efekata na tržišta. Na primjer, ove referentne obveznice obično se koriste za postavljanje tzv. "Bez rizika" kada je u pitanju procjena vrijednosti kapitala, a veća stopa bez rizika može se prevesti na niže vrijednosti imovine. Veći prinosi takođe mogu štetiti kamatama koje su postavljene na osnovu ovih referentnih obveznica, uključujući hipoteke u Sjedinjenim Državama ili u inostranstvu.
Višestatne obveznice američke vlade mogle bi takođe izvući kapital od tržišta u razvoju i drugih svjetskih ekonomija. Na kraju krajeva, investitor koji procenjuje obveznice SAD-a i obveznice sa tržištem u nastajanju sa sličnim kamatnim stopama može izabrati američke obveznice zbog svog manjeg rizika. Tržišta u razvoju možda će morati odgovoriti povećanjem prinosa obveznica, što bi rezultiralo smanjenjem cijena obveznica, posebno na tržištima osjetljivim na kamatama.
Bottom Line
Očekuje se da će planovi Federalne rezerve za smanjenje bilansa od 4,5 biliona dolara imati skroman efekat na kamatne stope, ali bi mogao imati veliki uticaj na procjenu akcija, obveznica i druge imovine. Domaći i međunarodni investitori trebaju imati u vidu ove rizike jer centralna banka čini svoje planove jasnijim putem, iako bi efekti mogli biti minimalni ako proces opuštanja ide prema planu.
Predsednik Ben Bernanke je 2013. godine predložio da centralna banka može usporiti brzinu kupovine obveznica. Investitori su odgovorili slanjem obvezničkih obveznica oštro većim i slanjem akcija u junu u oko 5 procenata, što je na kraju postalo poznato kao "iskrivljeni". Centralna banka se nada da će ove probleme izbjeći sporo otpuštanjem nabavki na vrlo predvidljiv način, ali nema presedana za investitore da prate i reakcija je neizvesna.
Investitori mogu osigurati zaštitu od ove nesigurnosti tako što će osigurati da im je njihov portfolio ispravno raznovrsan - posebno portfolije fiksnog dohotka koji su možda najranjiviji.