Tržište obveznica kao prediktor ekonomskih uslova
Razlog za to je da učesnici na tržištu predviđaju budućnost u donošenju odluka o investiranju, tako da u bilo kom trenutku tržišne cijene odražavaju ili "popustaju" na konsenzusno očekivanje onoga što će doći.
Tržište obveznica, koje su u velikoj mjeri usmjerene očekivanjima za budući ekonomski rast i njegovom uticaju na izglede kamatnih stopa, stoga se posmatra kao prediktor kako će ekonomija verovatno nastupiti u narednoj godini.
To ne znači da je tržište obveznica uvek u pravu. Međutim, investitori obveznica - kao grupa - uopšteno se smatraju "pametnim novcem" i manje su skloni vrstama špekulacija u zalihama ili robi. Kao rezultat toga, obveznice zapravo imaju prilično jaku evidenciju kao prediktor ekonomskih uslova, i zbog toga ih često koriste ekonomisti kao vodeći indikatori. Ako ništa drugo, tržište obveznica može dati merilo konzenzusnog očekivanja u pogledu ekonomije u bilo kojoj datoj tački - čak i ako se to očekivanje ponekad pokazuje netačnim.
Korišćenje krive prinosa kako bi se predvideo ekonomija
Sa ovim kao pozadinom, najbolji način za korištenje obveznica za predviđanje ekonomije jeste gledanje na krivu prinosa .
"Krivica prinosa" je jednostavno koja je prinos na obveznice različitih rokova dospeća (obično od tri meseca do 30 godina) koji su iscrtani na grafikonu na osnovu njihovog prinosa. Kriva prinosa obično se naginje nagore, s obzirom da investitori traže veće prinose za dugoročne obveznice.
Pošto se prinosi za obveznice svih rokova promene svaki dan zbog tržišnih fluktuacija, "oblik" krive prinosa se uvek mijenja - a ove promjene omogućavaju uvid u ekonomske izglede.
Evo zašto: učinak kratkoročnih obveznica (onih sa rokom dospeća od dve godine ili manje) najizraženiji su očekivanjima u vezi sa budućom politikom Federalne rezerve u pogledu stope federalnih sredstava . Nasuprot tome, učinak dugoročnih obveznica - koji su mnogo nestabilniji od njihovih kratkoročnih partnera - u velikoj mjeri su podstaknuti iz perspektive inflacije i ekonomskog rasta, a ne politike Fed.
Važan aspekt ovog odnosa je da, dok su kratkoročni prinosi u određenoj mjeri "zakačeni" očekivanjima Federalne politike stope, dugoročne obveznice doživljavaju veću volatilnost zasnovanu na smjenama u širim izgledima. Očekivanja za privredu, stoga imaju tendenciju da imaju jak uticaj na oblik krive prinosa .
Evo kako se može promeniti oblik krive prinosa: kada se prinosi na dugoročne obveznice raste brže od onih na kratkoročnim obveznicama (što ukazuje na to da dugoročne obveznice slabo uspijevaju kratkoročne obveznice), kriva prinosa je " . "Ovo obično pokazuje okruženje u kojem investitori vide napredniji rast. (Imajte na umu, cene i prinosi se kreću u suprotnim smerovima .)
S druge strane, kada se prinosi na kratkoročne obveznice raste brže od prinosa na dugoročne obveznice (ili drugim riječima, kratkoročne obveznice su nedovoljne), krivica prinosa se navodi kao "poravnanje". obično indikacija da investitori gledaju usporavajući rast.
U retkim prilikama, kriva prinosa može postati "obrnuta" - u smislu da su prinosi kratkoročnih obveznica stvarno viši od prinosa dugoročnih obveznica. Kada je to slučaj to ukazuje na to da investitori vide veliku vjerovatnoću recesije - ili čak potencijalnu krizu.
Ukratko, kriva prinosa koji je strm ili postaje strmija je znak očekivanja za poboljšanje rasta; kriva prinosa koja je ravna ili postaje ravnica - je znak očekivanja za usporavanje rasta.
Koliko je precizna kriva prinosa kao vodeći indikator?
Da bismo stekli osećaj istorijske tačnosti krive prinosa kao prediktora ekonomskih uslova, možemo se obratiti na papir iz 2006. pod naslovom "Krivka prinosa kao vodeći indikator: neka praktična pitanja", koju su napisali Arturo Estrella i Mary R. Trubin Federal Reserve Bank of New York.
U delu, autori tvrde: "Od osamdesetih godina prošlog veka razvijena je obimna literatura u prilog krivoj prinosa kao pouzdan prediktor recesija i budućih ekonomskih aktivnosti uopšte generalno. Zaista, studije su povezale nagib krive prinosa sa naknadnim promenama u BDP-u, potrošnji, industrijskoj proizvodnji i investicijama. "Međutim, oni takođe primećuju:" Dok se većina ranijih analiza fokusirala na dokumentovanje istorijskih odnosa, korištenje krive prinosa kao uređaj za prognoziranje u realnom vremenu pokreće niz praktičnih pitanja koja nisu jasno utvrđena ... Kako bi trebalo definisati nagib krive prinosa? Koju mjeru ekonomske aktivnosti treba koristiti za procjenu prediktivne mase prinosa krize? Sadašnja raznolikost pristupa proizvodnji i tumačenju prognoze krive prinosa može dovesti do pogrešnog čitanja signala u realnom vremenu. "
Nakon toga, takođe treba napomenuti da je obrnuta kriva prinosa dala jake signale tokom vremena. Zapravo, svaku od poslednjih sedam recesija prethodila je obrnuta krivina.
Razlozi za lažne signale
Jedan od razloga što kriva prinosa nije uvek tačna, pogotovo danas, je da je uloga američke Federalne rezerve važnija nego ikada. Kao rezultat toga, tržišni pokreti češće predstavljaju odgovor na pitanja oko sudbine politika kao što je program kupovine obveznica poznat kao kvantitativno olakšanje nego što su odraz očekivanja rasta. Iako ekonomski izgledi svakako i dalje igraju važnu, pokretačku ulogu, investitori moraju biti oprezni u korišćenju učinka na tržištu obveznica kako bi izvukli teške zaključke o ekonomiji sve dok Fed ne počne da se vraća na tradicionalniju ulogu u privredi.
Kriva prinosa takođe može uticati na nivo apetita rizika investitora. Na primjer, kada investitori postanu nervozni i odlaze " let do kvaliteta " daleko od sredstava sa višim rizikom, dugoročne obveznice će se često mjeriti (uzrokujući krivulju prinosa da se izjednače). U ovom slučaju, oblik krive prinosa se menja, ali promena možda nije direktno povezana sa ekonomskim izgledima.
Bottom Line
Koristite krivu prinosa kao alat, ali budite oprezni da može dati lažne signale. Kao svako slobodno trgovano finansijsko sredstvo, na obveznice mogu uticati politika centralne banke, emocije investitora i drugi neutvrđeni faktori . Zato pazite na krivu - samo uzmite svoje signale sa odgovarajućim zrnom soli.