Vodič za korištenje krive prinosa u analizama sa najvišim uvjetima
Koja je kriva prinosa?
Većina investitora pretpostavlja da se kratkoročne i dugoročne kamatne stope kreću u istom pravcu, ali to nije uvek slučaj.
Kratkoročne kamatne stope određuju centralne banke . Na primjer, Komitet za otvoreno tržište Federalnih rezervi, ili FOMC, određuje stopu federalnih sredstava koja je referentna vrijednost za kratkoročne kamatne stope. Komercijalne banke mogu u suštini zaduživati neograničene količine novca po ovim kamatnim stopama i to stvara podlogu za tržište. Cilj manipulacije kratkoročnim kamatnim stopama je podsticanje ili ohlađivanje ekonomskog rasta.
Dugoročne kamatne stope određuju tržišne sile. Ove kamatne stope zasnivaju se na očekivanjima tržišta o budućoj inflaciji. Na primjer, kratkoročne stope koje su prenize mogu dovesti do većih budućih inflatornih očekivanja i povećanja dugoročnih kamatnih stopa. Stoga postoje scenariji u kojima bi kratkoročne kamatne stope mogle da padnu, a dugoročne kamatne stope će se povećavati ako tržište misli da su kratkoročne stope postavljene prenizom.
Kriva prinosa se stvara crtanjem kamatnih stopa - ili prinosa obveznica - u različitim rokovima dospeća. Na primjer, kriva prinosa može se sastojati od 1, 3, 6, 9, 1, 3, 5, 10 i 20-godišnje i 30-godišnje prinosa obveznica u datom trenutku. Nagib i oblik krivulje prinosa govori investitore nešto o stanju tržišta u datom trenutku - uključujući i informacije koje mogu biti prediktivne vrijednosti.
Predviđanje tržišnih ciklusa
Razuman nivo inflacije je zdrav indikator za privredu, a dugoročne kamatne stope pokazuju gdje tržište očekuje da će inflacija biti dugoročna.
Kriva prinosa koji predlaže kamatne stope će se povećati tokom narednih nekoliko godina znači da možda želite razmotriti povećanje izdvajanja prema cikličnim kompanijama, kao što su luksuzne robe, s obzirom na očekivani rast u privredi. S druge strane, kriva prinosa koji sugeriše da će kamatne stope padati u narednih nekoliko godina znači da ćete možda želeti da razmotrite više defanzivnih investicija, kao što su potrošački spajalice .
Krivljene krive prinosa - ili krive krive prinosa - su među najčešćim signalima za predstojeću recesiju ili pad u privredi. Na primer, u decembru 2017. godine, snažni ekonomski rast i nedostatak inflacije su uzrokovali krive prinosa, što je dovelo do toga da mnogi analitičari pozivaju na ekonomsku krizu koja se kreće u 2018. godinu. Iako je taj korak bez presedana i niko ne zna koliko dugo čudna dinamika će trajati.
Krivulje prinosa su postale malo teže koristiti u svrhu predviđanja od globalne ekonomske recesije . Sa kamatnim stopama na rekordnim padovima, kratkoročne kamatne stope se ne mogu smanjiti mnogo više, što znači da krivu prinosa diktiraju samo dugoročni prinosi usled tržišnih očekivanja.
Ova tržišna očekivanja se naglo menjaju još dramatičnije u zavisnosti od ekonomije, što otežava dugoročna predviđanja.
Saveti za međunarodne investitore
Globalne krivulje prinosa su odličan način za međunarodne investitore iznad dole da predvide performanse privrede i pronalaze investicione prilike.
U slučaju tržišta u razvoju i graničnih tržišta , važno je zapamtiti da prinosi obveznica mogu zavisiti od vanjskih faktora. Odličan primer bi bila ekonomija koja zavisi od izvoza energije za rast, što ograničava sposobnost krivulja prinosa da precizno predvidi gdje se ekonomija kreće izvan očekivanja energetskog tržišta. Druge ekonomije mogu zavisiti od dobrotvornih, pa čak i stranih valuta poput američkog dolara.
Takođe je važno zapamtiti da krive prinosa treba da budu samo jedan deo diversifikovane strategije due diligence.
Često se krive prinosa koriste prilikom analize mogućnosti investiranja odozgo prema dolje. Investitori mogu da umanjuju koji sektori mogu najviše iskoristiti od trendova kamatnih stopa pre nego što se uroni u osnove ovih sektora, a zatim pogledaju pojedinačne inostrane akcije, američke depozitne recepte (ADR) ili fondove kojima se trguje na valutama (ETFs).