Projektovanje budućih zarada je još kompleksnije zbog nekoliko drugih faktora. Prvo, ne mogu se naći sve relevantne finansijske informacije o preduzeću analizom bilansa uspjeha, bilansa stanja ili izvještaja o novčanim tokovima. Nisu svi odgovori otkriveni u godišnjem izveštaju ili u formi 10-K . Često korištena ilustracija iz finansijskog modeliranja može biti korisna da razumije zašto to kažem. Ako ste pročitali moje pismo ovdje na Investiranju za početnike ili na mom ličnom blogu, verovatno ste čuli ovaj primjer, ali to dovodi do kraja kući na prilično strašan način.
Zamislite da vi gledate knjige izuzetno profitabilnog konja i proizvođača konoplje pre više od jednog veka. Prodaja je fantastična. Novčani tok je divan. Dobici su u porastu. Ovo posebno poslovanje ima divnu reputaciju, čini kvalitetan proizvod i kao rezultat ima značajan uspjeh na tržištu.
Pokušavate da projektujete ono što mislite da će se zaraditi naredne godine, ili za pet godina, ili za deset godina. U međuvremenu, Henry Ford će uskoro predstaviti automobil T model i zauvek promijeniti svet. Potražnja za proizvodima koje ova firma prodaje će se srušiti, sporo prvo i onda brzo. Konji se ne mogu takmičiti automobilima.
Oni su koštali manje za održavanje. Oni nisu temperamentni. Oni su ponudili ugodnije putničko iskustvo, posebno za stare i nemoćne. Ako niste objasnili sekularni pad sektora ili industrije u kome je posluje ovaj posao, trebalo je da platite do neke mere da će vam naizgled konzervativna cijena uzrokovati značajne finansijske gubitke. Budući profit neće biti tamo, osim ako se menadžment ne može prilagoditi pružanjem svojih usluga na neki drugi način.
Na drugoj strani, velike promene kao što su retke izvan nekoliko mesta u privredi, a tehnologija je jedna od njih. Iz tog razloga je najveći indikator budućih zarada prošla zarada, pod uslovom da se posao ne pređe na drugu fazu svog razvojnog ciklusa (npr. McDonald's Corporation ide od brze hrane franšize do plavih čipova gigant koji već dominira svetom). Konkretno, ako je kompanija u proteklih deset godina porasla na 4%, vrlo je malo vjerovatno da će u budućnosti početi da raste sa 6-7% manje od nekog većeg katalizatora. Morate to zapamtiti i čuvati se od optimizma. Vaše finansijske projekcije treba u najgorem slučaju biti pesimističnije, u najboljem slučaju, depresivno.
Biti mazohistički u finansiranju može biti vrlo profitabilan. Polianina slično raspolaganje može da vam krem svoj lični bilans dugoročno. Želiš marginu sigurnosti.
Pored toga, upamtite da kompanije koje se bave cikličkim industrijama, kao što su čelični, građevinski i proizvođači automobila, poznaju po objavljivanju 5 dolara zarade po akciji godinu dana i gubitku od 2,50 dolara. Investitor mora biti oprezan da ne bavi projekcije tek tekuće godine. On ili ona bi najbolje služili prosečenjem zarade tokom proteklih deset godina, i dolazeći do procene zasnovane na toj cifri. Druga potencijalna zamka pada u nešto poznato kao zamka zarade.