Iako Ništa nije izvesno, velike akcije imaju određene karakteristike
Ono što me interesuje je sticanje što većeg vlasništva u širokoj kolekciji divnih preduzeća; firme koje mi nagraduju, mog muža i naše porodice sa našim udelom prodaje i profita od osnovnog proizvodnog preduzeća . Da koristimo koncept koji će biti poznat drugim vrijednosnim investitorima, želimo da zaradimo novac vlasništvom preduzeća, a ne iznajmljivanjem akcija.
Shodno tome, najveći dio našeg vremena provodimo u potrazi za vrstama biznisa koje želimo posedovati, a onda čekamo - ponekad godinama na kraju - da bi bili dostupni po cijeni za koju mislimo da je privlačna. Onda ih kupimo i sedimo na njih.
Za nove investitore koji nemaju iskustva u razmatranju različitih biznisa, smatralo sam da bi bilo korisno napraviti kratku, kontrolnu listu na visokom nivou koja pruža osnovni pregled nekih stvari koje tražim kada tražim kompanije koje želim da posedujem. Iako oni nisu garancija uspeha - teoretski, kompanija može posedovati sve ove osobine i i dalje ide u bankrot zbog događaja sa malom verovatnoćom - oni su dobro mjesto za početak kada pokušavate da identifikujete produktivnu imovinu koju želite da ispuštate dividende za vas u narednim godinama.
Evo šest stvari koje tražim.
Šest znakova mogu biti dobra dugoročna ulaganja
1. Možete lako opisati, u nekoliko rečenica, kako kompanija zarade.
Možda ste iznenađeni koliko neiskustvenih investitora rizikuju svoj težak zaradu za kupovinu vlasništva u preduzeću koje ne razumeju.
Svaki put kad izvadite svoju čekovnu knjigu - ili, ovih dana, prenesite novac na svoj brokerski račun , Roth IRA , globalni kastodi račun ili neki drugi investicioni račun - da biste kupili dionice firme, trebali biste na običan engleskom jeziku da objasnite, studentu u osnovnoj školi u ne više od nekoliko rečenica tačno kako kompanija generiše svoj profit. Trebali biste moći da razgovarate o glavnim ulaznim troškovima. Na primjer, ako ispitujete proizvođača gume, cijena gume i drugih materijala će biti važna. Ako ispitujete teretnu kompaniju, trošak goriva će biti važan.
2. Kompanija generiše visoku povraćaj kapitala sa malo i bez leveridža.
Konačna sposobnost kompanije da generiše povratak za svoje dugoročne vlasnike tokom mnogo decenija će biti određena povratkom kapitala koji ona proizvodi. Najbolji biznisi proizvode visoki prinos na kapital bez potrebe za puno, ili bilo kog, pozajmljenog novca . Umjesto toga, one su profitne mašine za štampanje koje iscrtavaju novac koji vlasnici mogu izvući bez štetnog delovanja osnovnog preduzeća. U okviru ove osnovne istine je tajna razloga zašto određene industrije nastaju nesrazmerno učešće najuspešnijih ulaganja u periodu od 25+ godina .
Alkohol, duvan, deterdžent za pranje veša, sapun za čišćenje, čokolada ... urađeno u pravu, posao u oblasti kao što je ova, može donijeti puno novca, a da neprestano mora da vrši velike kapitalne troškove na isti način kao što bi željezari trebali.
3. Proizvodi ili usluge kompanije imaju neku vrstu trajne konkurentske prednosti.
Većina ljudi nije briga o tome koja marka vijaka pokupi u lokalnoj prodavnici gotovih proizvoda ili na koji je farmer razvio kukuruz. Briga se, s druge strane, da li prodavnica ima svoje omiljene slatkiše ili pića; da li lokalni prodavac popusta prodaje svoju omiljenu pastu za zube ili usta. U slučajevima kada su potrošači žestoki lojalni proizvodu ili uslugi, proizvođač ili provajder generalno može naplatiti višu cijenu. Ovo dovodi do efekta povratne sprege ukoliko raste, dobija bolju ekonomiju obima, a zatim generiše još višak novčanih tokova.
Taj višak gotovinskog toka omogućava im da plaćaju povećani marketing i inovacije, što zauzvrat dovodi do lojalnosti brenda. Ovo je virtuelni ciklus koji može da proizvede puno bogatstva za one koji su dovoljno strpljivi da ignorišu berzansko tržište i drže svoje sertifikate o zalihama u trezoru pedeset godina.
Glavni problem u ovom trenutku je to što neiskusni investitori često pogrešno privlače privlačne kompanije sa kompanijama koje imaju trajne konkurentske prednosti. Kompanija koja je popularna ne daje joj trajnu konkurentnu prednost. Kompanija koja ostvaruje visok rast zarade po akciji ne daje trajnu konkurentsku prednost.
4. Rukovodstvo kompanije ima istoriju stavljanja u prvi pogled interesovanja akcionara.
Oni imaju istoriju vraćanja viška gotovine u obliku inteligentno izvršenih planova otkupa dionica i / ili dividende koja raste po stopi udobno iznad šire stope inflacije u privredi
Ova tačka je toliko važna da sam jednom napisao članak o njemu nazvanom 7 znaka upravljanja prijateljima sa akcionarima . Kratka verzija je sledeća: Želite da se bavite poslovima sa rukovodiocima koji vas najbolje interesuju. Želite ih voditi pravilnim podsticajima. Želite da neguju okruženje koje meri uspjeh kako to preduzeće radi za vas, vlasnika, kao i drugih zainteresovanih strana kao što su zaposleni.
Više od nekoliko puta u mojoj karijeri, naišao sam na posao koji je imao divnu ekonomiju samo da bi pronašao da rukovodioci rade na grudima od igračaka kroz donacije oprtnih opcija, prekomerno velikodušne plate ili sumnjive poslove sa međusobno povezanim subjektima koji su kontrolisali članovi porodice. Vi ste rizikovali svoju uštedu uštede. Ti si onaj na kukli ako se cela stvar sruši. Trebali biste dobiti dobar deo svakog prosperiteta izgrađenog na vašem dragocjenom kapitalu.
5. Tržišna kapitalizacija kompanije i vrednost preduzeća u odnosu na neto prihod su razumni.
Čak i najbolji biznis na svetu može biti strašna investicija ako platite suviše visoku cijenu za to. Konkretno, cena je najznačajnija najvažnija varijabla dugoročno, jer čak i strašan posao koji se kupuje po dovoljno jeftini cijeni može dovesti do akumulacije bogatstva pod pravim uslovima. Jedan od mojih omiljenih izvora istraživanja na ovoj temi je van Whartona , gdje je jedan profesor pokazao moć reinvestiranih dividendi u kompanijama koja su stalno podcijenjena zbog ekonomije podpar. Iako nisu tako dobri kao i divan posao koji je kupio po povoljnoj cijeni, i dalje je važna lekcija.
6. Kompanija ima jak bilans stanja koji bi joj omogućio da preživi teške ekonomske ili industrijske uslove.
Oluje su stigle i nastaviće da dolaze u ekonomiji, kao i na tržištima kapitala. Ove oluje često neće pružiti nikakvo upozorenje pre nego što se pojavi i oseti poraz na vašem finansijskom životu. Jedan od načina ublažavanja ovog rizika jeste fokusiranje na nesrazmjerno prikupljanje preduzeća koja imaju finansijsku snagu neophodnu za preživljavanje čak i najtamnijih dana u periodu 1929-1933, bez potrebe za izdavanjem akcija u teško depresiranim cenama (što, s ekonomske perspektive, iznosi prema tebi, stari vlasnik, moraš prodati svoje vlasništvo u zamjenu za spasavanje).
Naravno, ovi poslovi bi mogli da raste malo sporije ili daju deo uzbuđenja koje možete dobiti od drugih preduzeća, ali ćete biti zahvalni što ste poverovali u njih kada se vrtlog bije oko vas. Iako prošlost nije garancija budućnosti, čini se da je razumna verovatnoća da kompanije koje prodaju suštinske elemente svakodnevnog života imaju, kao grupa, lakše održavanje raspodele dividendi u poređenju sa kompanijama kao što su, recimo, oni koji su uključeni u proizvodnju automobila.
Zatvaranje misli o ulaganju u akcije
Vredi napomenuti da nije važno koliko je dobro poslovanje, a berza je po svojoj prirodi nestabilna. Čak i najbolje dugoročne investicije značajno fluktuiraju, ponekad do stepena koji može izgledati skoro neverovatno ako ga niste preživeli.
Razmotrite jednu od najuspešnijih investicija svih vremena, Berkshire Hathaway, holding holding milijardera Vorena Buffeta . Potpredsednik firme, Čarls Munger, jednom je primio u intervjuu da su manje od tri puta u pedeset i pet godina vodili posao, gledali su tržišnu vrijednost svojih Berkshire Hathaway akcija za 50% ili više, korito. Uprkos tome, akcija je na kraju porasla sa oko 8 dolara po akciji kada je Buffett počeo da gradi svoju poziciju na 216.200 dolara po dionici.
Šta ako su se pozajmile od svojih akcija? Osim ako nisu imali neki spoljašnji izvor likvidnosti koji bi se mogao primeniti da bi se zadovolji poziv na marginu, svaka od tih tri situacije mogla bi dovesti do toga da su bili primorani da likvidiraju svoje Berkshire Hathaway akcije po cijeni koja je daleko ispod dugoročne unutrašnje vrednosti, im bogatstvo. Zapravo, jedan raniji Berkshire investitor (koji je postao veoma bogat, bez obzira) učinio je upravo to. Morala je priča da plaćate gotovinu za svoje vrijednosne papire. U stvari, možda ćete želeti da izbegnete da imate margin račun na prvom mestu kako biste izbjegli rizik rehypothecation-a pored rizika od marginskog poziva .