LBO i njihova pretnja američkoj ekonomiji

Ovaj finansijski trik mogao bi pokrenuti sledeću finansijsku krizu

Iskorišćen otkup je kada jedna kompanija uzima mnogo novca da otkupi još jednu. Tipičan kupac pozajmljuje novac izdavanjem obveznica investitorima, hedž fondovima i bankama . Kao i svaka druga obveznica, kupac će izdvojiti svoja sredstva kao kolateral. Ali LBO dozvoljava da izdvoji imovinu kompanije koju želi kupiti kao kolateral.

Ta poluga omogućava maloj kompaniji da pozajmi sredstva da kupi mnogo veću kompaniju bez velikog rizika za sebe.

Sve rizike nosi veća ciljna kompanija. To je zato što se dug pripada njenim knjigama. Ako ima problema sa plaćanjem duga, njegova imovina će biti prodata i ona će bankrotirati. Manja, kompanija koja se stiče, ide besplatno.

Ove poslove obično rade privatne dioničke kompanije koje kupuju javno preduzeće da bi ga privatno preuzelo. To daje kupcu vrijeme da napravi potrebne izmene kako bi ciljana kompanija postala profitabilnija. On će zatim prodati stečenu kompaniju kasnije sa profitom, često tako što će ga ponovo javiti u IPO. To je kao flipper za kompanije umesto kuće.

Dug mora ponuditi visoke prinose kako bi nadoknadio rizik. Samo visoke kamate plaćanja često mogu biti dovoljne da izazovu stečaj kupljene kompanije. Zbog toga, uprkos njihovom atraktivnom prinosu, otkupi od pozajmljivanja izdaju ono što se zove obveznice . Zove se junk, jer često imovina nije dovoljna za otplatu duga, tako da i zajmodavci postanu povređeni.

Da li postoji zaštita od LBO-ova?

Federalne rezerve i drugi bankarski regulatori izdali su smernice 2013. godine svojim bankama da kontrolišu rizik LBO. Oni su pozvali banke da izbjegnu finansiranje LBO-a koje su omogućile da dug bude više od šest puta godišnje zarade ciljane kompanije. Regulatori su rekli bankama da izbjegnu LBOs koji su produžili rokove plaćanja ili nisu sadržali ugovore o zaštiti zajmodavaca.

Regulatori mogu fino bankirati do milion dolara dnevno ako se ne pridržavaju.

Međutim, sprovođenje smernica nije jednostavno. Mnogi bankari žale se da smernice nisu dovoljno jasne. Postoje različiti načini za izračunavanje zarade. Neki poslovi mogu pratiti najviše, ali ne sve, smjernice. Banke žele da budu sigurne da su svi isti.

Banke imaju razloga da budu zabrinute. Fed je dozvolio nekim bankama da u određenim slučajevima premašuju preporučeni nivo. Fed nadgleda samo strane banke, Goldman Sachs i Morgan Stanley . Kancelarija kontrolora valute nadgleda nacionalne banke. To uključuje Bank of America, Citigroup, JP Morgan Chase i Wells Fargo.

Izgubljena LBO pretnja

Previše banaka je ignorisalo propise. Kao rezultat toga, alarmantni 40 posto ugovora o privatnom vlasništvu u SAD-u premašio je preporučene nivoe duga. To je najviša od finansijske krize 2008. godine . U 2007. godini, 52 posto kredita je bilo iznad preporučenih nivoa.

Regulatori su zabrinuti da će, ukoliko postoji neka vrsta krize, banke još jednom zaglaviti sa previše lošeg duga u svojim knjigama. Samo ovaj put, to će biti smrtonosne obveznice umjesto hipotekarnih hipoteka .

Zapravo, izgleda da je već započeto.

U aprilu 2014. godine najveći LBO u istoriji postao je osmi najveći bankrot. Energy Future Holdings je uništen zaduživanjem od 43 milijarde dolara koji je bio oštećen kako bi platio svoj otkup. Trojica koja su posredovala u poslu, KKR, TPG i Goldman Sachs kupili su kompaniju za 31,8 milijardi dolara u 2007. i preuzeli 13 milijardi dolara duga koji je kompanija već imala.

Kompanija koju su kupili, TXU Corp, bila je teksaško preduzeće sa snažnim novčanim tokovima. Izvođači posla nisu shvatili da će se cijene energije smanjiti zahvaljujući otkrićima nafte i gasa iz škriljaca . Oni su platili najviše dolara akcionarima kako bi preuzeli privatnu kompaniju, misleći da će cijene gasa rasti. Kompanija je izgubila 400.000 kupaca, pošto su preduzeća u Teksasu deregulisana. Ostali poverioci su morali da se slože da oproste ogroman dug od 23 milijarde dolara, pored osam milijardi dolara koje su davaoci posla.

LBO boli rast zaposlenosti i ekonomski rast

Slijedeće četiri najveće LBO su takođe:

1. Prvi podaci (26,5 milijardi dolara) su upravo angažovali novog izvršnog direktora koji će ga okrenuti.
2. Alltel (25,7 milijardi dolara) je upravo prodao kompaniji Verizon za 5,9 milijardi dolara, plus preostalih dugova od 22,2 milijarde dolara. Obično nakon ovakvog spajanja, posao se gubi jer kompanije pokušavaju pronaći efikasnije operacije.
3. HJ Heinz (23,6 milijardi dolara) zatvorio je pogone za generisanje više novčanih tokova.
4. Nekretnine vlasničke kancelarije (22,9 milijardi dolara) prodali su više od polovine svojih 543 komercijalnih zgrada.

Ovo su sjajni primjeri kako LBO-ovi povređuju ekonomiju. Novi vlasnici moraju pronaći načine povećanja profita kako bi otplatili dug. Najbolji način za to je prodavanje zgrada, konsolidacija poslovanja i smanjenje broja zaposlenih. Svi ovi koraci smanjuju poslove, ili barem zaustavljaju rast posla. (Izvor: "Najveći otkup leverve ide u grudi, kako je škrlatni bum uništen TXU", The Wall Street Journal , 30. aprila 2014.)