Zašto jednostavno nije ušao u kartice
Postoji jedan problem sa ovom linijom razmišljanja, ali to jednostavno nema nikakvog smisla.
U stvarnosti, reakcija tržišta obveznica na izglede porasta cena Fed-a vjerovatno će biti postepena. Umjesto iznenadne, dramatične nesreće, obveznice će verovatno trpeti skroman pritisak na cijenu u dužem vremenskom periodu. Ovo bi trebalo da rezultira i većom volatilošću i produženim periodom niže povrata, ali su šanse direktne nesreće minimalne.
Ne postoji manje od šest ključnih razloga zašto je to slučaj:
Cenovi tržišta obveznica su retki za nepostojeće
Pregled povratne istorije obveznica investicionog razreda pokazuje rezultate stabilnosti u proteklih 30 godina. Najbliža stvar u slučaju nesreće dogodila se 1994. godine, kada je Fed pomalo upravljala politikom podizanjem stope previše brzo, ali čak i tada je gubitak bio samo 2,9%.
Skeptici će primetiti da poslednji period od 30 godina u velikoj mjeri uključuje tržište biljaka, i to je tačno. Pa, kako izgleda tržište medveda? Investitori mogu podsetiti da su krajem sedamdesetih godina period bili obilježeni rastućom inflacijom - najgori mogući uslov za tržište obveznica.
Obveznice su odgovorile nepovoljno, ali čak iu ovom slučaju gubici su bili skromni. Prema bazi podataka koju vodi Aswath Damodaran iz NYU-ove poslovne škole Stern, desetogodišnja američka trezorska tablica proizveo je sledeće ukupne prihode u svakoj kalendarskoj godini od 1977. do 1980. godine: 1,29%,-0,78%, 0,67% i - 2.99%.
Podeljeno, prinosi su bili veći od toga - što znači da je postojao veći jastuk prinosa kako bi se smanjio pad cijena. Ipak, brojevi pokazuju da se ni nesreća nije desila ni u nepovoljnim uslovima krajem sedamdesetih godina - a investitori su više od toga izmislili za ovaj period slabosti uz jake povratke koji su se desili u narednim godinama.
Fed Rate Hikes su poznati problem
Ovo je verovatno najvažniji razlog zbog koga je pada tržišta obveznica izuzetno malo verovatna. Tipično, tržišta samo pokazuju nasilne reakcije na iznenađujuća događanja, a ne na pitanja koja su unapred poznata.
Kada je riječ o povećanju federalnih stopa, ovo je slučaj. Od 2013. godine, tržišta znaju da je najverovatniji scenario bio to što će Fed početi da puca na sredinu 2015. godine . Ovo je ostavilo investitorima dovoljno vremena da se pripreme i uklanja element iznenađenja iz jednačine. Iako je tajming prvog povećanja ostao ključni faktor za tržišta, ne očekujte značajno smanjenje u nedeljama koje su dovele do objavljivanja Fed-a da je to povećanje stope, ili čak i na dan samog najave. Tržišta jednostavno ne reaguju na događaje koji su predviđeni daleko unaprijed.
Tržište već reaguje na promjenu politike Fed
Očekivanja da će Fed povećati stope već se odražava u tržišnim cenama.
Iako su dugoročne obveznice izvršile vrlo dobro u proteklih nekoliko godina, prinos na bilježnicu dvogodišnjeg američkog trezora je porastao .
S obzirom na to da je dvogodišnja beleška najosetljivija na politiku Fed-a, njena isključenost od performansi dugoročnih obveznica ukazuje na to da investitori već pozicioniraju za povećanje stope. Činjenica da investitori pomeraju svoje portfolije ovako daleko unapred znatno smanjuju kvote nesreće, što se obično javlja samo kada investitori pokušavaju istovremeno da udare izlazna vrata.
Fed stalno gleda na tržišta
Takođe je važno imati na umu da je u najboljem interesu Fed da ne preduzme nikakve akcije koje će dovesti do pada tržišta obveznica. Svaka odluka koja bi poremetila finansijska tržišta bi se uhranila u ekonomiju, što bi zauzvrat primoralo Fed da prilagodi svoju politiku.
Budući da Fed želi da izbegne taj ishod, očigledno je da uloži sve napore da komunicira svoje odluke o politici i pripremi tržišta za vrijeme i obim povećanja kamatnih stopa. Ovo eliminiše element iznenađenja, koji - kao što je već napomenuto - smanjuje kvote.
Pritisci u inostranstvu drže poklopac na stopama
Kao što je ovde rečeno, tržište američkih obveznica ne funkcioniše u vakuumu: ekonomski uslovi i učinak tržišta obveznica u inostranstvu direktno utiču na naše tržište. A upravo sada, usporavanje privrede u Evropi - i mogući skok na opasnu deflacionarnu teritoriju (tj. Cijene koje padaju, a ne rastuće) - doveli su do prinosa širom kontinenta. To čini relativno veće prinose na američkom tržištu trezora atraktivnijim, i stvara izvore potražnje koje će dovesti kupce ako se prinos brzo rastu. Pražnjenje: sve dok se Evropa ne bori, šanse pada tržišta obveznica u Sjedinjenim Državama su veoma niske.
Investitori su usredsređeni na "propast" mentalitet
Ovo je potcenjeni faktor u raspravama o tržištu obveznica. Mnogi investitori su preživjeli srušenje berze u periodu 2001-2002 i 2007-2008, a mnogo više su iskusile intenzivnu prodaju na tržištu obveznica koja se desila u proljeće 2013. godine. Ovi događaji su podstakli poteškoće straha među investitorima, a taj strah je hranjeni beskrajnim pričama o potencijalnim padovima akcija, obveznicama visokog prinosa, obveznicama investicionog rejtinga itd.
Stvarnost je u tome da članak pod naslovom "Više od istog" neće dobiti nikakvu čitačku knjigu, ali jedan od njih pod nazivom "Zašto je tržišni udes prisutan!" Sigurno će biti. Prema tome, pojedini investitori trebaju voditi rasprave o potencijalnim tržišnim nesrećama sa (vrlo velikom) zrnom slane.
Bottom Line
Dodajte ga, a pad je vrlo malo verovatan. Dugotrajan period donjih povraćaja je gotovo siguran, veća volatilnost je vjerovatna, a tržište medveda može biti u karticama. Međutim, šanse su u velikoj meri protiv vrste nesreće koju ćete često videti u finansijskoj štampi. Zato razmislite o načinu pozicioniranja svog portfolia za promjenjivo okruženje, ali ne dozvolite strah od pada tržišta obveznica da postane bolji od vas.