Zašto su obrnute krive prinosa tako neobično? U normalnoj krizi prinosa, kratkoročni računi daju manje od dugoročnih obveznica.
To je zato što investitori očekuju manji povraćaj kada je njihov novac vezan za kraći period. Oni zahtijevaju veći prinos da im daju više vraćanja na dugoročnu investiciju.
Kakva je kriva obrnutog prinosa
Krivna kriva prinosa znači da investitori imaju malo poverenja u ekonomiju. Oni bi više voleli da kupe desetogodišnju trezorsku notu i vezuju svoj novac deset godina iako dobijaju niži prinos. To ne čini logičan smisao. Investitori obično očekuju veći povraćaj dugoročne investicije.
Krivna kriva prinosa znači da investitori veruju da će više ostvariti zadržavanjem dugoročne obaveze nego ako bi kupili kratkoročni račun trezora. To je zato što bi samo morali da se okrenu i reinvestiraju taj novac na drugi račun. Ako vjeruju da će doći do recesije , oni očekuju da će vrednost kratkoročnih računa pasti u narednoj godini. To je zato što Federalna rezerva obično smanjuje stopu federalnih fondova kada se privredni rast usporava.
Kratkoročni prihodi trezorskih zapisa prate stopu federalnih sredstava.
Pa zašto se kriva prinosa invertira? Kako investitori prelaze na dugoročne državne obveznice, prinos na one obveznice je manji. To je zato što su u potrazi za njima , tako da im ne treba toliko visok prinos za privlačenje investitora. Potražnja za kratkoročnim državnim zapisima pada, tako da oni moraju platiti veći prinos kako bi privukli investitore.
Na kraju, prinos na kratkoročne račune raste viši od prinosa na dugoročne obveznice, a kriva prinosa obrnuta.
Tokom normalnog rasta, prinos na 30-godišnju obveznicu biće tri poena veći od trojemesečnog računa. Međutim, ako investitori veruju da će ekonomija u narednih nekoliko godina usporiti, a zatim ubrzati ponovo za 10-20 godina, oni bi pre toga želeli da vezuju svoj novac, umesto da ga prije reinvestiraju na znatno niže stope.
Kada je kriva preokreta donekle predviđala recesiju
Krivulja prinosa trezora preokrenuta pre recesije 2000, 1991. i 1981. Kriva prinosa predviđala je i finansijsku krizu 2008. godine dvije godine ranije. Prva inverzija desila se 22. decembra 2005. godine. Fed, zabrinut zbog balansa sredstva na tržištu stanova, povećavao je stopu fidnih fondova od juna 2004. Do decembra, iznosio je 4,25 odsto.
To je povećalo prinos na dvogodišnji račun Trezora na 4,40 odsto. Međutim, prinos na sedmogodišnju trezorsku belešku nije porastao brzo i udario samo 4,39 odsto. To je značilo da su investitori spremni prihvatiti niži prinos za kreditiranje svog novca sedam godina nego za dvije godine. To je bila prva inverzija.
Do 30. decembra, razlika je bila pogoršana.
Dvogodišnji Trezorski račun vratio je 4,41 odsto, ali se sedmogodišnji prinos beleži na 4,36 odsto. Prinos 10-godišnje trezorske note pao je na 4,39 posto, ispod prinosa za dvogodišnji račun.
Mesec dana kasnije (31. januara 2006. godine), Fed je podigao stopu federalnih sredstava. Prinos od dvogodišnjeg računa je porastao na 4,54 posto. Ali to je više od sedmogodišnjeg prinosa od 4,49 odsto. Bez obzira na to, Fed je nastavio sa podizanjem stope, što je u junu 2006. dostiglo 5,25 procenata. Za više detalja pogledajte Fed Fed Rates Rate History .
Dana 17. jula 2006. godine, inverzija se ponovo pogoršala kada je desetogodišnja nota donela 5,07 odsto, što je manje od trojmesečnog računa od 5,11 odsto. To je pokazalo da su investitori mislili da je Fed vodio u pogrešnom pravcu. Više informacija potražite u Subprime Mortgage Crisis: Effect i Timeline .
| Datum | Fed fondovi | 3-Mo | 2-god | 7-god | 10-god |
|---|---|---|---|---|---|
| 22. decembar 2005 | 4.25 | 3.98 | 4.40 | 4.39 | 4.44 |
| 30. decembar 2005 | 4.25 | 4.09 | 4.41 | 4.36 | 4.39 |
| 31. januara 2006 | 4.50 | 4.47 | 4.54 | 4.49 | 4.53 |
| 17. jul 2006 | 5.25 | 5.11 | 5.12 | 5.04 | 5.07 |
Nažalost, Fed je ignorisao upozorenje. Mislili su da će dok god dugoročni prinosi budu mali, obezbediće dovoljno likvidnosti u ekonomiji kako bi spriječio recesiju. Oni su pogrešili.
Kriva prinosa ostala je obrnuta do juna 2007. Tokom leta, flip-flopped je napred i nazad, između obrnute i ravne krive prinosa. Do septembra 2007, Fed je konačno postao zabrinut. Smanjila je stopu federalnih fondova na 4,75 odsto. To je bila jedna tačka, što je bio značajan pad. Fed je hteo da pošalje agresivan signal tržištu.
Fed je nastavio da snižava stopu deset puta dok ne dostigne nulu do kraja 2008. godine. Kriva prinosa više nije obrnuta, ali je bilo prekasno. Ekonomija je ušla u najgoru recesiju od velike depresije . Više o tačnom vremenu kresanja pogledajte Current Current Fund Funds Rate . Reči mudri - nikada ne zanemarujte krivu obrtanja prinosa.