Kako to može biti?
Kako TIPS može imati negativne prinose
Odgovor je da je prinos na obveznicu TIPS jednak prinosu trezorskih obveznica minus stopu očekivane inflacije. Ovo je suštinska karakteristika TIPS-a - oni su dizajnirani na taj način. Kao rezultat toga, kada se standardne trezorske obveznice trguju po prinosima koji su ispod očekivane stope inflacije - kao što je slučaj od kraja 2010. godine - prinosa TIPS-a pada na negativnu teritoriju.
Pogledajmo 17. jula 2012, ponovo kao primer. Na taj dan, desetogodišnja tablica trezora donosila je 1,49%. Međutim, na osnovu uporednih prinosa TIPS-a i običnih trezorskih trezora, investitori su očekivali inflaciju od oko 2,13% u narednih deset godina. Ako oduzmete 2,13% od 10-godišnjeg prinosa od 1,49%, rezultat je negativan broj za 10-godišnja SAVETI: -0,64%. Dokle god trezorice i dalje nude prinose ispod stope očekivane inflacije, TIPS će ostati na negativnoj teritoriji.
Ali zašto bi investitori prihvatili negativan prinos?
Negativni realni prihodi u trezorima
S obzirom na to, čini se da ne postoji racionalno objašnjenje za investitora koji stavlja novac u investiciju koja ne samo da ne plaća kamatu, koliko god da je blago, već zapravo tereti investitora da drži svoj novac.
U stvarnosti, ovo može biti slučaj i sa običajnim "čistim vanilijskim" riznicama. Ako, na primjer, kupite blagajničku belešku koja plaća 2% kamate do dospijeća, a prosječna stopa inflacije u ovom periodu iznosi 2,5%, a stvarni povraćaj je negativan 0,5%. Razlika u negativnim prinosima u običnim trezorima i TIPS-u je da je zbog načina na koji su strukturirani savjeti, negativni prinos postaje očigledniji.
Negativni prinosi i "Let za sigurnost"
Pojam poznat kao "let do sigurnosti" ili alternativno "let do kvaliteta" objašnjava zašto investitori ponekad prihvataju negativne prinose na TIPS-u ili bilo kojoj drugoj trezori. U vrijeme izražene ekonomske neizvjesnosti strah investitora da izgube svoje investicije često prevazilazi želju za prihvatljivim povratkom. U problematičnim sredinama sa niskim kamatnim stopama, na primjer, iako obveznice visokog prinosa mogu biti jedini proizvodi obveznica koji nude pozitivne prinose, investitori se uglavnom udaljavaju od njih zbog (preciznijeg) percepcije većeg rizika. U stvari, ovo objašnjava zašto obveznice sa nestankom imaju tendenciju da ponude relativno veće prinose od drugih obveznica u problematičnim vremenima: investitorima je potreban posebno snažan podsticaj da rizikuju svoj novac kada investicije generalno izgledaju rizičnije nego obično.
Iz sličnog razloga, obveznice investicionog razreda i trezora, posebno, imaju tendenciju da ponude naročito niske kamatne stope u problemima. Pošto se potražnja za najsigurnijim mogućim proizvodima povećava u problematičnim ekonomijama, ponuđači mogu smanjiti svoje podsticajne kamatne stope čak i dalje od uobičajene, znajući da će ih i mnogi investitori u svakom slučaju uzeti - let za sigurnost. Još jedan validan način gledanja na to je da je to rezultat fenomena ponude i potražnje.
Na primjer, potražnja investitora za sigurnim investicijama usred zabrinutosti o dužničkoj krizi u Evropi koja je ubrzana u 2009. dovela je do prinosa na običnu-vanilijsku trezor ispod stope inflacije. Drugim riječima, sigurnost je postala tako visok prioritet investitori su bili spremni prihvatiti negativnu stvarnu (nakon inflacije) povraćaj svih Trezora, a ne samo TIPS-a, u zamjenu za garantovano vraćanje glavnice.
Zašto investitori prihvaćaju savete sa negativnim prinosima
Investitori nastavljaju da kupuju TIP sa negativnim prinosima iz ovih razloga:
- Bezbednost principala: uvek je zabrinut za investitore u hartijama od vrednosti, ali, kako je napomenuto, posebno snažan podsticaj u lošem ekonomskom periodu;
- Rizik od inflacije: Mnogi investitori djeluju na njihovim očekivanjima da će stimulativne monetarne politike Federalne rezerve u tim istim problematičnim ekonomskim vremenima na kraju dovesti do ubrzanja inflacije. Ukoliko inflacija ubrza investitore, ponovo će se ostvariti pozitivan povraćaj TIPS-a, jer se glavnica TIPS-a prilagođava inflacijom. Na kraju, ovo prilagođavanje porasta inflacije će obezbediti jak učinak cena koji je karakterisao TIPS u prošlosti.