Ulaganje Lekcija 3: Analiza bilansa stanja
(Podružnica je kompanija koja je pod kontrolom druge kompanije kroz vlasništvo nad većinom glasačkog lista.)
Počevši od 2008. i 2009. godine, Odbor za finansijske računovodstvene standarde (FASB) je uveo ogromnu promjenu u pogledu toga kako su manjinski interesi klasifikovani u bilansu stanja, tako što zahtijevaju od kompanija da navode manjinski interes u dijelu akcionarskog kapitala, a ne odjeljak odgovornosti gdje je imao ranije je našla svoj dom. Ovo je bila velika promena u računovodstvenoj politici i znači da za godišnje izvještaje i podneske formulara 10-K nakon ovog datuma trebate potražiti dalji bilans stanja kako biste pronašli dio manjinskih interesa. To takođe znači da ćete morati biti svjesni ovoga prilikom proučavanja ili analize starijih godišnjih izvještaja, jer će se dio manjinskog interesa pojaviti kao vrsta duga. Iako se oba položaja mogu opravdati (stara misao je bila da se manjinski interes "duguje" manjinskim akcionarima, novo mišljenje je da se manjinski akcionari ne duguju ništa, poseduju ih, pa je prikladno označiti kao alokacija kapitala), smatram da je prelazak na pravni odjeljak inteligentnija prezentacija ekonomske realnosti.
Primer kako funkcioniše manjinski interes
Najbolji način da se demonstrira kako funkcioniše manjinski interes je da istakne primjer iz stvarnog svijeta od kompanije koju smo već nekoliko puta koristili u prethodnim člancima u ovoj pouzdanoj lekciji Berkshire Hathaway. Možda je najpoznatija holding kompanija u Sjedinjenim Državama, ako ne i svet, investicijsko vozilo milijardera Vorena Buffeta učinila manjinski interes kao ključno strateško oružje u svojoj neverovatnoj potrazi za inteligentnim akvizicijama.
Buffett će naći privlačan posao, često u porodičnom vlasništvu ili pod kontrolom šaka ljudi, a zatim ponudi da kupi najmanje 80 posto akcija. (Razlog je 80 procenata važan jer je to linija po kojoj važeća pravila o porezu na dobit preduzeća u Sjedinjenim Državama znače da će stečeno poslovanje biti tretirano kao potpuno konsolidovano zavisno preduzeće, a matična kompanija neće morati da plaća porez na dividende od te podružnice.) Međutim, bilo koji preostali manjinski udeo u rukama nekontrolisanih akcionara mora se odražavati u finansijskim izjavama Berkshire Hathaway-a. Tu je u pitanju manjinski interes.
Pogledajte kako je manjinski interes Nebraska Furniture Marta bio na Berkshire Hathaway bilansu
Godine 1983, Nebraska Furniture Mart u Omaha, Nebraska, bila je najuspešnija prodavnica kućnih namještaja u Sjedinjenim Državama. Bruto godišnja prodaja je premašila 88,6 miliona dolara, a kompanija nije imala dug. Pošto je primijetio kako je uspješno poslovao namještaj, kolega Omaha rođak Warren Buffett je prišao vlasniku, Rose Blumkin, i ponudio joj da kupi kompaniju od nje.
Zbog borbi sa svojom decom i unucima, Rose je iskoristila priliku da proda carstvo koju je izgradila od ništa.
Ona nije počela bez novca, pobjegla je u Sjedinjene Države da pobjegne od nacista i nije mogla ni čitati niti pisati engleski čak i nakon što je postala jedna od najbogatijih žena u njenoj državi. Transakcija bi joj omogućila da ostane zadužena za poslovanje koju je volela, nastaviti da drži značajan ulog i podigne veliku količinu novca za potrebe planiranja nekretnina. Skoro odmah, nudila je da proda 90% privatne kompanije Nebraska Furniture Mart u Berkshire Hathaway za 55 miliona dolara.
Sutradan, Buffett je ušao u prodavnicu i predao je ček. Ovo je učinilo NFM podružnicom u Berkshireu u vlasništvu. S obzirom da podružnice kontrolišu njihova matična kompanija , računovodstvena pravila omogućavaju njihovo prenošenje u bilansu matične kompanije. 1 Kada je Berkshire Hathaway kupio svoj 90% udio u Nebraska Furniture Mart, uspio je dodati imovinu i obaveze (opet, nije postojao zbog Blumkinove filozofije života bez duga) namještaja u sopstveni bilans list.
Ovo je predstavljalo problem. Berkshire Hathaway je sada mogao da konsoliduje bilans stanja Nebraska Furniture Marta sa sopstvenim bilansom stanja, ali tehnički nije posedovao sav Nebraska Furniture Mart. Zapamtite, Rose Blumkin je prodala 90% svoje kompanije. Zadržala je ostalih 10%. To znači da je 10% tekuće imovine , inventara , imovine, postrojenja i opreme i ostalo pripadalo njoj.
Da bi se prilagodio za ovo, Berkshire Hathaway je morao da izračunava udeo Rose od svega i stavlja ga pod rubriku manjinskih interesa u bilansu stanja. Pošto je ovo bilo pre 2008. godine i promenilo se računovodstveno pravilo, tada se manjinski interes pokazao kao obaveza (dug) u bilansu Berkshire Hathaway. Danas, ako pogledate bilans stanja Berkshire Hathaway-a, među mnogim manjinskim interesima konsolidovanim pod odjeljkom akcionarskog kapitala su udeo Nebraska Furniture Marta u vlasništvu naslednika Rose Blumkin-a. (Danas Berkshire Hathaway poseduje 80% Nebraske Furniture Marta, a porodica Blumkin poseduje 20% nakon odluke drugog da iskoristi opciju da otkupi 10% kompanije u odnosu na 10% koje su prvobitno zadržale u trenutku kupovine .)
Kada pogledate deo od bilansa stanja u manjinskom interesu, malo je verovatno da će menadžment odvojiti specifične firme u kojima se manjinski interes drži za vas. Za to ćete morati istražiti pravnu strukturu matičnog preduzeća, saznajući tačno koliko poseduje svaku zavisnu firmu. Ponekad ćete se suočiti sa situacijom u kojoj jedan javno trgovani biznis kontroliše ogroman deo drugog posla sa javnošću, možda preko roze listova. U takvim situacijama, zapravo je moguće ulagati direktno u manjinski interes. To može biti teško učiniti, naročito za ne-stručnjake, ali s vremena na vreme predstavlja zanimljive mogućnosti.
1.) Kompanija može integrirati bilans stanja svoje supsidijarne kompanije ako poseduje 80% ili više. Može prijaviti zaradu podružnice ako poseduje 20% ili više.