Pogled na evropsku LTRO i to je upotreba
Kako LTRO radi na podršci rastu
LTRO obezbeđuju injekciju sredstava sa niskim kamatnim stopama u banke evrozone sa državnim dugom kao kolateral na kredite.
Krediti se nude mesečno i obično se otplaćuju za tri meseca, šest meseci ili godinu dana. U nekim slučajevima, ECB je koristila dugoročne LTRO, kao što je trogodišnja LTRO u decembru 2011. godine, koja imaju tendenciju da vide značajno veću potražnju.
LTRO su dizajnirane da imaju dvostruki uticaj:
- Likvidnost Velike banke - Pristup jeftinom kapitalu ohrabruje banke evrozone da povećaju kreditne aktivnosti koje podstiču ekonomsku aktivnost, kao i investirati u višu prinosnu imovinu kako bi ostvarile profit i poboljšale problematični bilans stanja.
- Donji suvereni dugovi - zemlje evrozone mogu da koriste sopstveni državni dug kao kolateral, što povećava tražnju za obveznicama i smanjuje prinose. Na primer, Španija i Italija koriste ovu tehniku u 2012. godini kako bi smanjile prinose duga.
Sama operacija LTRO se provodi putem prilično standardnog mehanizma aukcije. ECB određuje iznos likvidnosti koji će biti na aukciji i zahtjeva izraze interesa od banaka.
Kamatne stope se utvrđuju ili na tenderu sa fiksnom kamatnom stopom ili na tenderu sa promenljivom kamatnom stopom, gdje banke podnose jedni drugima pristup dostupnoj likvidnosti.
LTRO tokom evropske krize duga
LTRO su postali popularni tokom evropske finansijske krize koja je započela 2008. godine i trajao je oko tri godine.
Pre nego što je pogođena kriza, najduži tender za ECB bio je samo tri meseca. Ovi LTRO su iznosili samo 45 milijardi evra što predstavlja oko 20% ukupne likvidnosti ECB. Kako se kriza razvijala, ove LTRO su postale mnogo duže i veće po veličini.
Neke značajne prekretnice koje su se desile tokom krize državnog duga obuhvatale su:
- Mart 2008 - ECB nudi svoju prvu dodatnu LTRO sa šestomesečnom zrelošću više od četiri puta prekomerno prijavljenim ponudama iz 177 banaka.
- Jun 2009. - ECB najavljuje svoj prvi 12-mesečni LTRO koji se zatvara sa preko 1.000 ponuđača u oštro većoj potražnji od prethodnih LTRO.
- Decembar 2011 - ECB najavljuje svoj prvi LTRO sa trogodišnjim mandatom uz kamatnu stopu od 1% i korišćenje portfelja banaka kao kolaterala.
- Februar 2012. - ECB održava drugu 36-mesečnu aukciju, poznatu pod nazivom LTRO2, koja pruža 800 banaka euro zone sa 529,5 milijardi evra nisko kamatnih kredita.
Od programa, banka je najavila tzv. Ciljane dugoročne operacije refinansiranja - ili LTLRO i LTLRO II - kako bi dalje podigla likvidnost. Ove nove operacije se sprovode najmanje marta 2017. godine na kvartalnoj osnovi kako bi se ojačala likvidnost i nastavila podržavati rast dok inflacija ne dostigne željene ciljne nivoe.
Alternative LTRO-ima za likvidnost
Mere kratkoročne repo likvidnosti koje pruža ECB se zovu operacije glavnog refinansiranja (MRO). Ove operacije se sprovode na isti način kao LTRO, ali imaju zrelost od jedne sedmice. Ove operacije su slične onima koje su sprovodile američke Federalne rezerve kako bi u teškim vremenima ponudile privremene kredite američkim bankama kako bi se povećala likvidnost.
Zemlje eurozone mogu takođe pristupiti likvidnosti kroz pomoć u programima pomoći u slučaju vanredne situacije (LR). Ovi mehanizmi "posudbenog posudjača" su dizajnirani da budu veoma privremene mjere dizajnirane da pomognu bankama u vrijeme krize. Pojedinačne zemlje imaju mogućnost da pokrenu ove operacije sa opcijom preklapanja ECB, iako su manje uobičajene u odnosu na druge operacije.
Šta to znači za investitore
LTRO mogu imati veliki uticaj na tržište u zavisnosti od njihovog trajanja i veličine.
Često će tržište reagovati pozitivno kada se najavljuju neočekivano velike mere, jer se potezom povećava likvidnost i podstiče finansijski sistem.
Uprkos kratkoročnim dobitima, dugoročni uticaj na ove operacije je diskutabilan i neizvesan, što znači da se dugoročni uticaj na investitore razlikuje.