Negativan obrtni kapital na bilansu stanja

Ulaganje Lekcija 3 - Analiza bilansa stanja

Koncept negativnog obrtnog kapitala na bilansu kompanije može izgledati kao čudan, ali to je nešto sa čime ćete se susresti kao investitor mnogi, mnogo puta tokom svog života, posebno kada analizirate određene sektore i industrije . Ne mora nužno ukazati na problem sa kompanijom, u nekim slučajevima, biti dobra stvar. Ali ja sam ispred sebe. Hajde da se vratimo i pokrijemo osnove.

Definicija negativnog obrtnog kapitala

Negativan obrtni kapital opisuje situaciju kada tekuće obaveze premašuju tekuća sredstva . Drugim riječima, postoji više kratkoročnih duga nego što je kratkoročna aktiva.

Negativan obrtni kapital može biti dobra stvar za određene vrste preduzeća

U velikom broju slučajeva, ljudi pretpostavljaju negativan radni kapital. Na kraju krajeva, ako ne možete pokriti svoje račune, možda ćete morati tražiti zaštitu stečajnog suda jer će vaši povjeri početi da vas vode. Ipak, kada se radi o dizajnu, negativan obrtni kapital može biti način širenja poslovanja na novac drugih ljudi.

Konkretno, negativan obrtni kapital najčešće se javlja kada preduzeće toliko brzo generiše gotovinu da može prodati proizvod klijentu prije nego što je morala platiti svoj račun prodavcu. U međuvremenu, efikasno se koristi novac dobavljača za rast.

Sam Volton, osnivač Walmart-a, bio je poznat po tome. Bio je u stanju da generiše inventivni promet tako visoko što je dovezao svoj povratak na jednakost kroz krov (da biste razumeli kako to funkcioniše, potrebno je proučiti DuPontov model povraćaja na kapitalu ). Walton je bio genijalni trgovac koji je mogao da uzbudi uzbuđenje oko uštede novca.

Naručio je ogromne količine roba, a zatim oko njega okidač, uzimajući profit da proširi svoju imperiju.

Osim toga, negativan obrtni kapital može se vremenom promeniti, jer se strategija i potrebe promjene poslovanja mijenjaju. Kada sam prvi put napisao ovu lekciju još od 2001. ili 2002. godine, povukao sam tadašnje podatke iz McDonald's Corporation, pokazujući da je najveći restoran na svetu imao negativan obrtni kapital od 698,5 miliona dolara između 1999. i 2000. godine. Brzo naprijed do kraja 2017. godine i možete videti da je McDonald's imao obrtni kapital od 2,44 milijardi dolara zbog ogromnog gotovog novca. Ovo se delimično odnosi na odluku nove uprave da promeni kapitalnu strukturu poslovanja . Cilj je bio iskorištavanje niskih kamatnih stopa i visokih vrijednosti nekretnina i nagrađivanje investitora McDonaldsa. Konkretno, firma je izdala veliku količinu novih obveznica , ponovo kupila franšize za mnoge svoje korporativne radnje, povećala novčanu dividendu i otkupila učešće .

U međuvremenu, trgovac automobilskim delovima od kojeg sam od početka života zaradio puno novca, AutoZone ima negativni obrtni kapital od više od 155 miliona dolara krajem 2017. godine. To je zato što je AutoZone otišao u efikasan inventarni sistem, pri čemu ona zaista ne poseduje veliki deo inventara na svojim policama.

Umjesto toga, njegovi proizvođači ga šalju u prodavnicu, finansiraju ga na način koji omogućava AutoZoneu da oslobodi sopstveni kapital. Takođe je oslobodio puno bogatstva koje je vezao u svom portalu nekretnina.

Primer kako se može pojaviti negativni radni kapital

Primjeri negativnog obrtnog kapitala obiluju u sektoru maloprodaje. Hajde da ispitamo jedan scenario koji uključuje Walmart. Recimo da Walmart naruči 500.000 primeraka DVD-a, i trebalo bi platiti filmski studio u roku od 30 dana. Šta ako je Šesti ili sedmi dan, Walmart već stavio DVD na police u svoje prodavnice širom zemlje? Do dvadesetog dana, možda su prodali sve DVD-ove. Na kraju, Walmart prima DVD-ove, šalje ih u svoje prodavnice i prodaje ih klijentu (ostvarujući profit u procesu), sve pre nego što su platili studio!

Ako Walmart to može nastaviti sa svim svojim dobavljačima, zaista ne treba da ima dovoljno gotovine da plati sve svoje račune jer se sveže, nove gotovine stalno generišu na nivoima koji su dovoljni da pokriju sve račune zbog tog dana. Sve dok su transakcije pravovremene, preduzeće može da plati svaki račun dok dolazi, maksimizujući njihovu efikasnost.

Brzo, iako nesavršeno, način da se utvrdi da li kompanija posluje sa strategijom bilansa stanja negativnog obrtnog kapitala je upoređivanje broja zaliha sa njegovom obračunatom kamatom. Ako je platna obaveza ogromna, a obrtni kapital je negativan, to je verovatno ono što se dešava.

Negativna preduzeća za obrtni kapital imaju tendenciju da sakupljaju širom industrije

Mnogo je vjerovatnije da ćete se susretati sa kompanijom sa negativnim obrtnim kapitalom u svom bilansu stanja kada se bavite poslovima samo novcem koji uživaju visok promet. Ovi poslovi ne finansiraju kupovinu kupaca i neprestano povećavaju prodaju. One mogu uključivati:

• Prodavnice prehrambene robe
• Diskontni trgovci
• Restorani
• Online trgovci na malo

Ponekad je moguće kupiti kompaniju besplatno

Ako možete kupiti kompaniju za vrednost svog obrtnog kapitala, u suštini ne plaćate ništa za posao. Ranije u ovoj lekciji, jedan od prvobitnih primera koje sam dao sa preloma milenijuma bila je firma Goodrich. (U godinama od kada je ovo napisano, Goodrich je stekao konglomerat United Technologies.) U to vrijeme, firma je imala 933 miliona dolara u obrtnom kapitalu. Bilo je 101,9 miliona akcija, što znači da je svaka akcija Goodrich-a imala obrtni kapital od 9,16 dolara. Ako se Goodrich-ova akcija nekada trguje po ceni od 9,16 dolara, mogli biste kupiti besplatnu akciju, plaćajući $ 1 za svaku $ 1 koju je kompanija imala u neto tekućoj aktivi. To znači da niste platili ništa za zaradu kompanije ili njenih osnovnih sredstava kao što su nekretnine, postrojenja i oprema .

Tokom krize na berzi u 2008. i 2009. godini, neke kompanije su se trgovale ispod svojih neto obrtnih sredstava. Investitori koji su ih kupili u širim raznovrsnim korpama postali su bogati uprkos bankrotima koji su se desili među nekim od fondova. Poslednji put kada se desio na bilo koji veliki način bio je 1973-1974, mada se određene industrije i sektori s vremena na vreme istopile.

Oni od vas koji su zainteresovani za istoriju investiranja biće fascinirani da znaju da je pristup ovom obrtnom kapitalu način na koji je Benjamin Graham, otac vrednog ulaganja, izgradio veliki deo svog bogatstva nakon Velike depresije. Bila je to strategija kojom je učio svog učenika Vorena Buffeta tokom svog vremena na Kolumbijskom univerzitetu, što je omogućilo Vorenu Buffetu da postane jedan od najbogatijih muškaraca u istoriji prije nego što je odustao od naglaska na visokokvalitetnim kompanijama koje se kupuju i drže zauvek .