Šta možemo naučiti iz lekcija iz 1994. godine
Stopa iznosila je .50 na kraju 2016. godine i počeo je da se kreće odatle i dostigne 1,25 odsto u 2017. godine. Federalne rezerve su nagovestile da će ponovo povećati stopu na 1,5 posto 2017. godine, ali to se ranije nije desilo Novembar.
Fed je takođe pomenuo da možemo očekivati stopu od 2 posto u 2018. godini i čak 3 posto do 2019. godine.
Iako je tačan vremenski period nepoznat, jedna stvar je prilično sigurna: Fed će nastaviti da podiže stope u raznim tačkama u budućnosti. Investitori obveznice će se suočiti sa novim izazovom: mogućnost slabosti cena sredstava kratkoročnih obveznica .
Staro okruženje
Ovo će predstavljati važnu promjenu iz okruženja koja je počela sa finansijskom krizom 2008. i ubrzo nakon toga. Nizak nivo stope federalnih sredstava u to vreme - i znanje investitora da će stope ostati niske za kratkoročne obveznice sa dugogodišnjim perioda koji će omogućiti stalan povraćaj čak i tokom prodaje na tržištu obveznica 2013. godine.
Vrijednost kalendarske godine za Vanguard kratkoročne obveznice ETF (BSV) u periodu od 2008. do 2013. godine opala je sa 8,5 posto u 2008. na 15 posto u 2013. godini.
Ovi prihodi nisu spektakularni, ali su svakako ispunili očekivanja investitora za stabilne performanse uz nisku volatilnost. Kako Fed započinje podizanje stopa ponovo, međutim, okruženje za kratkoročni dug možda neće biti toliko pozitivan, zavisno od toga koliko su oni visoki. Ali koliko je to loše?
Lekcije iz 1994
Sadašnji standard slabih performansi na tržištu obveznica je 1994. kada je indeks Barclays Aggregate Bond pao za 2,92% - najgori povraćaj u poslednjih 34 godine . Uzrok ove krize bila je odluka Fed da agresivno podigne kamatne stope sa 3 procenta na početku godine na 5,5 procenata do kraja godine. Ovaj potez je uključio šest porasta cijena, uključujući tri poteza u četvrtom tačku, dva povećanja od pola tačke, a jedna tri četvrtine pojačala da bi se ciklus zatvorio 15. novembra.
Ovo je predstavljalo iznenađujuće agresivnu strategiju koja je uhvatila investitore sa straže i na kraju doprinela kolapsu cijena složenih derivata u vlasništvu nekih zajedničkih fondova i drugih velikih investitora. Gubici u ovim derivatima bili su ključni faktor za zloglasni bankrot Orange zemlje u decembru 1994. godine.
Za pojedinačne investitore volatilnost tržišta obveznica se odvijala u vidu značajnih gubitaka u obvezničkim fondovima . Možda je iznenađujuće negativan povrat sredstava za kratkoročne obveznice . Investitori obično poseduju sredstva kratkoročnih obveznica kao vozila sa niskim rizikom za očuvanje svoje glavnice, tako da gubici u ovom segmentu imaju tendenciju da budu uznemirujući od pada u investicijama kao što su fondovi u kojima se može očekivati nestabilnost.
Wall St. Journal je u svom članku 1. februara 2010. godine objavio članak " Kratkoročne obveznice" koji nosi rizik kada se cijene rastu :
"1994. godine, kada je Fed pokrenuo agresivan niz povećanja stope, oko 120 fondova je pretrpeo (kalendar) gubitke u četvrtini od 2%. Mnogi od njih bili su fondovi za općinske obveznice koje su uništile stečaj Orange Countya u Kaliforniji. "
Odvojeno, firma za finansijsko planiranje Cambridge Connection LLC je objavila:
"1994. godine ... povećanje kratkoročnih kamatnih stopa u prosjeku je zabilježilo pad od 4,75 procenata u vrijednosti kratkoročnih obveznica (neto vrijednosti imovine). Za mnoge pojedince to je značilo gubitak kapitala koji nisu bili spremni da trpe. "
Zašto su kratkoročne obveznice toliko udarile 1994. godine, ali ne u 2013. godini? Odgovor je da je Fed politika primarni faktor kojim se vraćaju kratkoročne obveznice, što znači da oni imaju tendenciju da zadrže mnogo bolje od dugoročnog duga kada se od Fed očekuje da održi niske stope kao što je slučaj u 2013. godini.
Nasuprot tome, agresivna akcija FEDa u 1994. godini postavila je fazu za veće gubitke u kratkoročnim obveznicama.
Može li se 1994 pojaviti ponovo?
Na neki način, lekcije iz 1994. godine i danas su relevantne. Kada investitori počnu da se usredsrede na potencijal povećanja fiksnog kursa, kratkoročne obveznice će gotovo sigurno početi da imaju manje donose i - u zavisnosti od vrste fondova - veće volatilnosti nego što to imaju u prošlim godinama. Po svemu sudeći, ovo će postati sve više problem za tržište, jer se stopa povećava u narednih nekoliko godina, ako to zaista postoji.
Imajući to u vidu, postoje dva važna razloga zbog kojih se investitorima ne treba baviti ponavljanjem 1994. godine, pošto Fed započinje podizanje stope. Prvo, Fed namjerava telegrafirati svoje poteze mnogo efikasnije i pouzdanije nego što je to činilo pre 20 godina. Malo je vjerovatno da će današnja Fed odlučiti da poremeća tržišta putem nasilnog, iznenađujućeg serijala povećanja stope kao što je to činio 1994. godine.
Drugo, potencijalni uticaj derivata je sadrzniji sada nego u 1994. godini zbog strožih propisa o finansijskim institucijama.
Oba ova faktora ukazuju na doba neizmirenih povrata sredstava kratkoročnih obveznica, ali ne i vrste pada koja se dogodila 1994. godine.
Potencijalna korist federalnog povećanja kursa
Uticaj neće biti lošiji jer Fed povećava stopu. S obzirom da se stope federalnih fondova povećavaju, tako će i prinosi na sredstva kratkoročnih obveznica. Ali imajte na umu da se ovaj proces ne dešava preko noći. Postepeno se dešava tokom vremena kada su fondovi sazrevani, a portfolio menadžeri ih zamjenjuju novijim, višim prinosnim vrijednosnim papirima. Veći prinosi, zauzvrat, omogućavaju investitorima da zarađuju više prihoda od svojih portfelja. Veći prinosi takođe nadoknađuju neke gubitke koji se javljaju u cenama obveznica, što može pomoći u stabilizaciji ukupnih prinosa .
Bottom Line
Gubici u fondovima kratkoročnih obveznica neće verovatno biti ozbiljni kada i ako će Fed ponovo pokrenuti kamatne stope, a još je verovatnije da će se uporediti sa onima registrovanim 1994. godine. Međutim, verovatno je i da kratkoročni obvezni fondovi će postati manje pouzdani po pitanju njihove sposobnosti da održe svoj novac sigurno. Ako je očuvanje glavnice vaš najviši prioritet, vreme je da počnete razmišljati o alternativama .