Kako zemlje kontrolišu kursne stope
U njihovim krajnjima, plutajući ERM omogućavaju valute da se trguju bez intervencije od strane vlada i centralnih banaka, dok fiksni ERM uključuju sve mjere koje su neophodne za održavanje stopa određenih vrijednosti. Upravljani ERM pada negde između ove dve kategorije, pri čemu je Evropski mehanizam deviznog kursa ("ERM II") najpopularniji primjer koji se i danas koristi za zemlje koje žele pridružiti europskoj monetarnoj uniji.
Istorija ERM-a
Većina valuta istorijski je počela na mehanizmima fiksnog deviznog kursa, a njihove cijene su postavljene na robu kao što je zlato. U stvari, američki dolar zvanično je bio fiksiran na cijene zlata do oktobra 1976. godine, kada je vlada uklonila upućivanje zlata iz zvaničnih statuta. Neke druge zemlje su počele da fiksiraju svoje valute u sam američki dolar kako bi ograničile volatilnost, uključujući i najveći trgovinski partner SAD-Kina - koja do danas održava određeni nivo kontrole.
Do devedesetih godina, mnoge zemlje su usvojile plutajuće ERM koje su ostale najpopularnije opcije kako bi održale likvidnost i smanjile ekonomske rizike. Izuzeci od pravila uključuju zemlje poput Venecuele i Argentine, kao i zemlje koje su imale privremene porast u valorizaciji valute. Na primer, Japan i Švajcarska su usvojili polu-fiksne ERM kao odgovor na evropsku finansijsku krizu koja je dovela do naglog povećanja njihove vrijednosti.
Fiksni ERM je pomogao u smanjivanju nesigurnosti u vezi sa fluktuacijama i potencijalno ograničenim inflatornim pritiscima, ali fleksibilni ERM su možda pomogli da se poboljšaju stope rasta i oslobodjena monetarna politika da se fokusira na domaće ekonomije. Iz ovih razloga, većina savremenih vlada koristi fleksibilne ERM, a ne održavanje fiksnih ERM.
Kako funkcionišu ERM
Aktivno upravljani mehanizmi deviznog kursa rade tako što određuju razuman raspon trgovanja za kurs valute, a zatim sprovode opseg kroz intervencije. Na primjer, Japan može postaviti gornju i donju granicu u japanskom jenu u odnosu na američki dolar. Ako japanski jen ceni iznad ovog nivoa, Banka Japana može intervenisati kupovinom velike količine američkih dolara i prodajom japanskog jena na tržište kako bi snizila cenu.
Ostali alati koji se mogu koristiti za odbranu deviznih stopa uključuju tarife i kvote, domaće kamatne stope, monetarnu i fiskalnu politiku ili prelazak na plutajući ERM. Ove strategije imaju mešovite efekte i pouzdanost u zavisnosti od situacije. Na primjer, podizanje kamatnih stopa može biti efektivan način povećanja vrijednosti valute, ali je teško učiniti ako ekonomija dobro radi.
Pošto centralne banke mogu da štampaju svoje domaće valute u teoretski neograničenim količinama, većina trgovaca poštuje granice fiksnih ili polu-fiksnih ERM-a. Postoje neki poznati slučajevi ovih fiksnih ili polu-fiksnih ERM-ova, međutim, uključujući čuveni džordž Džordža Soroa u Bank of England. U takvim slučajevima, trgovci mogu iskoristiti leveridž kako bi ostvarili ogromne opklade protiv valute koja čini intervencije suviše skupim za centralne banke da preduzmu bez izazivanja značajne inflacije.
ERM u praksi
Najpopularniji primer mehanizma deviznog kursa je Evropski mehanizam deviznog kursa koji je bio osmišljen da smanji varijabilnost deviznog kursa i postigne monetarnu stabilnost u Evropi prije uvođenja eura 1. januara 1999. ERM je dizajniran da normalizuje devizne kurseve između ovih zemalja pre nego što su integrisani kako bi izbjegli bilo kakve značajne probleme s tržištem u kome se nalaze.
Iako je prvobitni evropski ERM raspušten, Evropski ERM II je usvojen 1. maja 2004. godine kako bi se pomoglo novim članovima evrozone da se bolje integrišu. Uključene zemlje uključuju Estoniju, Litvaniju, Sloveniju, Kipar, Latviju i Slovačku, između ostalog. Švedskoj je dozvoljeno da ostane izvan ERM-a, dok je Švajcarska uvek lebdela potpuno nezavisno sve dok kriza duga evrozone nije dovela do minimuma od 1,20 na evro.
Kina takođe održava fleksibilan ERM sa američkim dolarima, ali Narodna banka Kine je znatno nepredvidljiva kada se brani. Na primjer, zemlja je odlučila pustiti svoju valutu u velikoj mjeri u kontroverznoj ponudi da postane jedna od svjetskih zvaničnih rezervnih valuta, uz američki dolar i euro. Ali, skeptici su tvrdili da je devalvacija jednostavno učinila njen izvoz jeftinijim u vrijeme kada je vlada želela da poveća stope privrednog rasta.