Pasivno upravljani fondovi
Pasivno upravljana sredstva - takođe nazvana indeksna sredstva - ulažu u portfolio obveznica dizajniranih tako da odgovaraju performansama određenog indeksa, kao što je Barclays US Aggregate Bond Index. Indeksna sredstva jednostavno drže hartije od vrijednosti koje su u indeksu, ili u mnogim slučajevima reprezentativni uzorak indeksnih vrijednosnih papira.
Kada se sastav indeksa menja, isto tako i fondovi fondovi. U ovom slučaju menadžeri fondova ne pokušavaju da proizvedu povratak veći od referentnog nivoa - cilj se jednostavno podudara sa njegovim performansama.
Aktivno upravljani fondovi
Aktivno upravljani fondovi su oni sa portfolio menadžerima koji pokušavaju da izaberu obveznice koje će nadmašiti indeks tokom vremena i izbjegavati one koje smatraju vjerovatnim da će ih manje učiniti. Generalno, njihov cilj je pronalaženje obveznica koje su potcijenjene ili pozicioniranje portfolija za očekivane promjene kamatnih stopa. Aktivni menadžeri mogu prilagoditi prosečnu zrelost svojih sredstava, trajanje , prosječni kreditni kvalitet ili pozicioniranje među različitim segmentima tržišta.
Ključne razlike između dva stilova upravljanja
- Naknade : Pošto aktivno upravljani fondovi imaju više troškova trgovanja i moraju da posvete veća sredstva za istraživanje i upravljanje portfoliom nego pasivno upravljana sredstva, oni teže naplaćuju veći trošak. Ponekad je to vrijedno, ali vrlo mali broj aktivno upravljanih sredstava može održati izvrsnost u odnosu na indekse tokom dužeg vremenskog perioda. Vremenom, viši troškovi aktivnih menadžera imaju tendenciju da jedu u prinos - naročito u trenutnom okruženju ultra-niskih kamatnih stopa.
- Promet i porezi : Budući da aktivno upravljana sredstva stalno prelaze svoje portfelje u reakciju na tržišne uslove, oni imaju mnogo veći promet nego indeksni fondovi, koji se samo menjaju kada se osnovni indeks promijeni. To može dovesti do većeg poreznog računa na kraju godine, što smanjuje povraćaj nakon poreza investitora.
- Varijabilnost performansi : Jedan od najvažnijih razloga zbog kojih bi investitori biraju aktivno upravljani fond je zamisao da će fond tokom vremena moći da premosti tržište. To se zapravo može desiti, ali na putu, čak i najbolja sredstva mogu imati godinama. Dok pasivno upravljani fondovi proizvode povratak koji je u skladu sa tržištem, aktivno upravljano može doživjeti široke godišnje promjene oko indeksnog povraćaja. A kada fond ne uspije, investitori rizikuju da će biti tačni u prvom izboru (na primjer, da ulažu u obveznice visokog prinosa ), ali neće dobiti punu korist od svoje odluke.
- Rezultati učinka : Ovo je najvažnija razlika između aktivnog i pasivnog upravljanja. Iako će uvek biti dobar broj aktivno upravljanih sredstava koja nadmašuju bilo koju godinu, indeksni fondovi tokom vremena imaju tendenciju da izađu na vrh. Jedan od razloga za to su naknade - razlika između dve vrste sredstava je dovoljno velika da se razlika vremenom menja. Takođe, tržište je tako efikasno - tj. Analizirano od strane tako velikog broja investitora - da je menadžeru izuzetno teško da ispuni konzistentno nadmoć u dugoročnom periodu.
Brojke to saznaju.
Menadžer investicija Robert W. Baird & Co. objavio je u junu 2012. godine u kojem je analizirao rezultate aktivnih menadžera u proteklih 15 godina. Samo 16% sredstava visokog prinosa je nadmašio u puno radno vrijeme, dok su 18% i 37% oporezive obveznice investicionog rejtinga i rukovodioci oslobođeni poreza premašili svoje benčmarkove, respektivno.
U svim slučajevima, investitori bi bili bolji u indeksnim fondovima. Odvojeno, investitorski konsultant DiMeo Schneider & Associates izračunao je da je srednji srednji srednji dug obveznica na kraju 2011. godine bio slabiji od 0,3 procentnih poena, srednji fond visokog prinosa je zaostao za 3,3 procentnih poena, a srednja međunarodna obveznica fond za 1,6 procentnih poena.
Uzgoj: u teoriji, aktivno upravljanje treba da omogući rukovodiocima da dodaju vrednost kroz izbor bezbednosti, izbegavanje gubitaka ili predviđanje promena rejtinga za obveznice koje imaju u svojim portfelima.
U stvarnosti, međutim, brojevi ne pokazuju da je to tačno.
Bottom Line
Pasivno upravljana sredstva imaju svoje nedostatke, kao što je istaknuto u gorenavedenom linku indeksnih fondova, a neki menadžeri - kao što su PIMCO Bill Gross, DoubleLine Jeffrey Gundlach i Daniel Fuss u Loomis Sayles-u, imenovali tri - odlikovali su se dodavanju vrijednosti za svoje investitore . Međutim, izbor koji će menadžer nadmašiti u narednih pet do deset godina je mnogo izazovniji. Imajte ovo na umu dok izaberete sredstva za svoj portfolio.