Uspešni terminski ugovori zavise od konvergencije, procesa kojim se fjučers cene konvertuju sa fizičkim cenama po isteku fjučers ugovora ili datuma isporuke.
I dok su cene budućnosti u velikoj meri u korelaciji sa osnovnom fizičkom cijenom robe tokom trajanja ugovora o budućnosti, ta korelacija nije savršena do isporuke. Razlika između aktivnog meseca ili obližnje fjučersne cijene i fizičke cijene robe je osnova. Formula za izračunavanje osnove je:
Gotovina (minus) Futures = Osnove
Razmislite o primjeru farmera koji raste kukuruz na njegovoj površini. Farmer zna da će žetva kukuruza biti u toku sezone jeseni. Da bi se zaštitio rizik od cijena, poljoprivrednik će često prodavati nove ugovorne fjučers ugovore na odseku Chicago Board of Trade (CBOT) Čikago Mercantile Exchange (CME). Dogovor o budućem ugovoru o kukuruzu za decembar (decembar) će biti instrument koji se koristi za zaštitu ili zaključavanje cene za poljoprivredu.
Hajde da razmotrimo primer gde je cijena gotovine za kukuruz 3,90 dolara po bušelu na fizičkom tržištu. Ako je cena fjučersa u decembru za kukuruz 4.00 dolara po bušelu i farmer prodaje fjučerse, osnovica je 10 centi ispod (razlika između fizičke cijene i fjučersa za kukuruz). Pojam pod oznakom se odnosi na činjenicu da je cena gotovine ispod fjučersne cijene u trenutku transakcije zaštite od hedžinga .
Kada je osnova pod tim, znači da je tržište normalno ili kontango - nema nedostatka snabdevanja. Kada je osnova završena (cena gotovine je iznad fjučersne cijene), to znači da je tržište premijskog tržišta ili je u zaostalom stanju - postoji nedostatak snabdevanja.
Kada poljoprivrednik koristi strategiju hedžinga kao što je opisano, farmer razmenjuje cjenovni rizik za osnovni rizik. Osnova rizika je rizik da se razlika između cene gotovine i fjučersa razlikuje od jedne i druge. Zbog toga, farmer i dalje ima rizik od svog usjeva, a ne izuzetnog cenovnog rizika, već osnovnog rizika. Farmer je stavio kratku zaštitu putem prodaje fjučersa. Oluja stvara poziciju u kojoj je farmer dugo osnova.
Ako se cena gotovine kukuruza povećava u odnosu na cenu fjučersa, postoji stanje jačanja. To može biti rezultat postajanja postajanju pozitivnijeg ili manje negativnog. U našem primeru, korak od 10 centi do 5 centi ispod bio bi jačanje osnove. To bi rezultiralo boljim ekonomskim rezultatom za farmera. Ako se osnova pomeri od 10 centi do 15 centi ispod toga, to bi rezultiralo lošim ekonomskim rezultatom za farmera. Ovo je primjer stanja slabljenja gdje osnova postaje negativna ili manje pozitivna.
Kada konačno dođe vreme da poljoprivrednik proda svoje kukuruze na fizičkom tržištu, farmer zatvara poziciju budućnosti. Farmer će otkupiti kratku poziciju koja je bila hedž cena. Ako je razlika između gotovine i budućih prihoda (osnova) 10 centi ispod izvršene transakcije, zaštita je savršena. Ako je osnova manja od 10 centi ispod, farmer gubi novac na osnovu hedge. Ako je osnova viša od 10 centi ispod, farmer zarađuje na osnovi hedge.
Naš primjer je smatran poljoprivrednikom, proizvođačem, ali potrošači koji kupuju budućnost za zaštitu budućeg cjenovnog rizika od roba takođe razmjenjuju cijeni rizik za osnovni rizik samo u drugom pravcu. Farmer koristi budućnost da štiti od niže cene; potrošač koristi fjučers za zaštitu od viših cijena.
Potrošač bi kupio budućnost, što je duga ograda. S obzirom na dugu zaštitu, potrošač bi bio kratak osnov. Prema tome, potrošač ima suprotan rizik od farmera. Ako se osnova slabi, potrošač ima pozitivan ekonomski rezultat zbog zaštite života, a ako se jača, potrošač ima negativan ekonomski rezultat.
Osnova rizika se javlja kada učesnici na tržištu koriste fjučersna tržišta da bi osigurali kupovinu ili prodaju koja će se dogoditi kasnije. Osnova ima tendenciju da se koristi kada se govori o poljoprivrednim tržištima. Osnova ima aplikacije za sve fjučerse u kojima je prisutan gotov ili fizički element za hedžere koji mogu biti proizvođači ili potrošači robe.