Opcije se ističu bezvrijedno

Pogrešno tumačenje podataka

Jedan promoter koji voli ideju pisanja pokrivenih poziva glasi:

"Preko 75% svih opcija zadržanih do isteka važnosti ističe bezvrijedno ... Zato biste trebali učiniti ono što profesionalci rade i prodaju opcije drugim ljudima. Na kraju krajeva, ako većina njih ističe bezvrijedno, zašto ih danas ne sakupljati dok im još uvijek imaju vrijednost? "

Još jedan savetnik izjavljuje da su "Prodajne pokrivene opcije poziva i gotovinski osigurani stavovi pametnija strategija od kupovine opcija, jer 90% opcija ističe bezvrijedno."

Istina je da ni jedno od ovih verovanja nije blizu preciznosti. Prva citirana osoba je jednostavno pogrešna u svojim vjerovanjima jer ignoriše rizik koji se odnosi na opcije prodaje. Za mene njegove izjave ukazuju na to da je prodaja golih opcija - kao alternativa prodaji pokrivenih opcija - mudra strategija. Međutim, ona je opterećena rizikom.

Izjava drugog lica je takođe pogrešna, ali sadrži grupu istine. Više trgovaca veruje da je "pametnije" prodati, a ne kupiti, opcije. Međutim, pažnja mora biti posvećena ograničavanju rizika.

Slažem se sa zaključkom da je pisanje pokrivenih poziva dobra strategija za većinu investitora. NAPOMENA: Nije vrijedno za kratkoročne trgovce.

Brojevi

Prema istorijskim OCC statistikama za 2015. godinu (za aktivnosti na računima kupaca i firmi), raspodela je sljedeća:

• Pozicija zatvorena prodajom opcije: 71.3%
• ostvareno : 7,0%

• Održava se i dozvoljava isticanje bezvrednog: 21,7%

Ovi podaci iz OCC-a su tačni. Zašto toliko ljudi veruje da 90% opcija ističe bezvredno? U suštini, to je greška u logičkom razmišljanju.

Pogledajmo jednostavan primjer: Napomena: otvoreno interesovanje se meri samo jednom svaki dan. Pretpostavimo da određena opcija ima otvorenu kamatu (OI) od 100 i da je 70 od tih opcija zatvoreno prije isteka.

To ostavlja OI od 30. Ako se 7 izvrši i 23 ističe bezvrijedno, onda 77% otvorenog interesa (od jutra isteka dana) ističe bezvrijedno. Oni koji ne razumeju ovu suptilnost tvrde da toliko otvorenog interesa ističe bezvrijedno.

Istina je da visok procenat otvorenog interesa koji ostaje do isteka roka ističe bezvredno. To je veoma različit broj od ukupnog otvorenog interesa.

Pokrivene opcije za pisanje i isticanje poziva

Većina opcija za opcije vole pisanje pokrivenih poziva kada opcija ističe bezvrijedno. Istina je da je ovo često veoma zadovoljavajući rezultat. Trgovci su i dalje vlasnik akcije, premija opcije je u banci, a vreme je da napiše novu opciju i prikupi novu premiju.

Međutim, taj način razmišljanja je malo kratkovidan. Naravno, kada kupite akciju od 49 dolara, pišite pozive sa cijenom od 50 dolara, a opcije ističu sa cijenom akcije od 49 dolara (ili malo više) - strategija je radila tako što se očekivalo i trgovca puzi na leđa.

Međutim, postoje dve situacije u kojima trgovac koji je postigao ovaj sretan (opcija ističe bezvredni) rezultat verovatno napravio ozbiljnu grešku dok čekaju opcije da istekne - greška koja je sebi trošila gotovinu.

Hajde da pogledamo ove retke situacije.

1. Cijena akcije je pala . Možda je dobro da napišete opciju za 200 dolara i vidite da ističe bezvredno. Međutim, ako se to dogodi pošto cena vašeg osnovnog akcija opadne sa vaše kupovne cene od $ 49 do (na primjer) $ 41, to se ne može osjećati dobro. Naravno, umesto da izgubite $ 800 za akcije, vaš gubitak je samo $ 600 jer ste prodali tu opciju. Ali to jednostavno nije dovoljno dobro.
   
   Šta ćeš sad da radiš? Ako odbijete da prihvatite stvarnost od 41 dolara i želite da prodate opcije sa istim štrajkom od 50 dolara, postoje dva potencijalna problema. ako je poziv od 50 dolara dostupan, premija će biti dosta niska. Nadam se da niste usvojili pokriveno pismo s namerom da prodajete opcije na $ 10 ili $ 20 kada je vaša početna investicija 4.700 dolara ($ 4.900 manje od premije od 200 dolara). Da li ste spremni da napišete opcije na 45 dolara, saznajući da ako ste dovoljno srećni da vidite da li je cijena akcije oporavka toliko, rezultat bi bio zaključan gubitak? Poenta je da budućnost postane mračna i znajući kako nastaviti zahtijeva neko iskustvo kao trgovac / investitor.
   
   Odgovarajuća tehnika bila bi da se upravlja rizikom pozicije kada se cena akcija pomeri ispod ranije izabrane granice.
   

1. Implicitna volatilnost je nedavno bila dosta visoka, ali je opala do isteka vremena isteka roka. Pisci opcija to vole kada je implicitna volatilnost znatno iznad njenih istorijskih nivoa jer mogu prikupiti premiju višu od normalne pri pisanju svojih opcija za pozive. U stvari, premija opcija može biti toliko atraktivna da proda, da neki trgovci ignorišu rizik i trguju neadekvatno velikim brojem ugovora o opcijama (pogledajte raspravu o veličini položaja ).
   
   Da biste dobili ideju o tome koliko premija opcije može da varira kao podrazumevane promene promenljivosti , pogledajte članak o volatilnosti vs. premium premije.
   
   Razmotrite ovaj scenario. Imate pokrivenu poziciju pozivanja, pošto ste prodali 50 dolara na akciji koja je trenutno na ceni od 49 dolara, kada berzanski trg odjednom postaje zveri. To bi moglo biti rezultat velikog političkog događaja, poput predsjedničkih izbora ili mogućnosti Britanije da napusti Evropsku uniju ( Brexit ).
   
   U običajnim tržišnim uslovima, sasvim vam je drago što ste prikupili 150 do 170 dolara kada pišete jednomesečni pokriveni poziv. Ali u ovom hipotetičkom scenariju visokog stepena nestabilnosti - sa samo 3 dana pre isteka vaše opcije - opcija koju ste prodali je po cijeni od 1,00 dolara. Ta cena je tako apsurdno visoka (obično je cena oko 0,15 dolara), da jednostavno odbijete da platite toliko i odlučite da zadržite dok ne istekne opcije. Ali iskusnom trgovcu nije briga cena ove opcije u vakuumu. Umesto toga, taj sofisticirani trgovac takođe razmatra cijenu opcije koja ističe mesec dana kasnije. U ovom obogaćenom IV okruženju, on / ona primećuje da je kasnija opcija trgovanje na 3,25 dolara. Pa šta radi naš pametni trgovac? On / ona ulazi u rasporedu za prodaju rasprostiranja poziva, sakupljajući razliku ili 2,25 dolara po akciji.
   
   Trgovina uključuje kupovinu kratkoročne opcije (na neprivlačnoj premiji od $ 1,00 i
   prodaju opciju sledećeg meseca na vrlo privlačnoj premiji od 3,25 dolara. Neto gotovinski kredit za trgovinu iznosi 225 dolara. Ta gotovina je kredit koji se nadam da će se zadržati kada nova opcija ističe bezvrijedna. Imajte na umu da je ovo znatno veće od normalnog prihoda od 150 do 170 dolara mesečno. Naravno, možda ćete morati platiti "užasnu" cenu da biste pokrili opciju prodatu ranije, ali jedini broj koji se računa je neto prikupljen novac prilikom premeštanja pozicije do sljedećeg mjeseca - jer je to vaš novi potencijalni profit za naredni mjesec .

-
Opcije pisanja i gledanje ističe bezvredno je često dobar rezultat. Samo budite svesni da nije uvek tako dobra stvar.