Tamo dolazi dolar, opet
Tokom proteklih deset godina, agresivna snaga dolara dogodila se 2008. godine, kada se počela razvijati kreditna kriza, došlo je do globalnog nedostatka dolara i agresivnog prelaska u američku državnu blagajnu, koja se smatra najsigurnijim ulaganjem u svetu. Takođe smo vidjeli značajniji dolar u 2014. godini kada su Federalne rezerve započele raspravu o pooštravanju monetarne politike, dok ostatak svijeta, poput Evropske centralne banke i Banke Japana, a nedavno i Banke Engleske, umanjuje politiku za podsticanje rasta i podršku izvoznom sektoru .
Agresivnu snagu dolara u drugoj polovini 2014. godine pratila je bliska tržišta pada i tržišta roba, a naročito naftno tržište. Na poleđini pada novca, vidjeli smo višestruke robne valute kao što su australijski dolar, novozelandski dolar i kanadski dolar agresivno padaju na američki dolar.
Od 9. novembra 2016. godine indeks američkog dolara (DXY) je porastao na nivoe koji nisu zabilježeni od 2003. godine, a imajući u vidu 21 mjesec konsolidacije od marta 2015. do novembra 2016. godine, neki se plaše da je bolna vrijednost dolara koju smo videli 2008, i 2014 su ponovo na nas.
Trump efekat
Tržišta se najnaprijebnije kreću kada ih iznenađuje. Finansijski modeli često nazivaju taj egzogeni šok. Iako pobeda Trumpa za predsjedničku utrku 2016. godine ne odgovara tradicionalnoj definiciji egzogenog šoka koja se ponekad naziva i crnim labudom, ona pokazuje trend rasta izgleda na malo vjerovatnih dogaaja.
Pre američkih izbora, većina ekonomista i učesnika na tržištu smatrala je da će UK glasanje na referendumu EU dovesti do toga da je " Brexit " bio gotovo nemoguć, ali na kraju je kamp za "glasanje". Uprkos glasanju za referendum EU koji se održao 24. juna 2016. godine, tržište i dalje doživljava nestabilnost šoka post-Brexit. Ova nestabilnost dovela je do oštrih poteza u vrijednosti GBP u tržišnim mjestima mjesecima nakon glasanja, jer mnogi trgovci i dalje nisu sigurni kako će britanska ekonomija stići izvan tradicionalnog odnosa sporazuma EU o trgovini na zajedničkom tržištu.
Brzo naprijed na nedelju dana nakon što se predsjednički izbori i finansijska tržišta SAD ponašaju u stanju zbunjene blaženosti. Zbunjenje može biti pronalazak porekla jer mnogi shvataju da kandidat bilo kog izbora ima tendenciju da ima više radikalne poglede od predsednika ili izabranog zvaničnika. Međutim, pošto se Donald Trump pozicionirao kao autsajder koji je voljan da igra po sopstvenim pravilima, mnogi očekuju svoje programe koji bi vraćali trend globalizacije u korist dolara na račun drugih ekonomija.
U učenju o deviznim tržištima 101, jedna od dominantnih sila koja određuje valutne vrednosti su trgovina i protok kapitala.
Tokovi trgovine dolaze iz toka porudžbine izvoza i uvoza u zemlju. Kapitalni tokovi dolaze od toka porudžbine ulaganja u zemlju i izvan nje.
Naravno, trgovina se dešava sa zemljom koja se smatra apsolutnom ili komparativnom prednostom u proizvodnji poželjnog dobra više nego u drugim zemljama. Veliki deo depresijacije valute koji se dogodio sa programom lošije monetarne politike nazvan je kao pružanje konkurentske prednosti za njihovu kupovinu na globalnom nivou. Međutim, kako smo ranije objasnili, većina ovih ekonomija završila je nepoželjno jačim valutama zbog iznenađujuće velikog viška tekućeg računa .
Tokovi kapitala zasnivaju se na investicijama u inostranstvu zbog stabilnih ekonomija u kojima se ekonomija stabilizuje sa stopom povrata koji premašuje traženu premiju rizika za ulaganje u drugu zemlju.
U većini zemalja velike finansijske krize, kada su centralne banke odlučile da padne referentne stope ispod nule, u nekim slučajevima u većini slučajeva oko nule, privrede sa relativno većim stopama zaduživanja su privukle kapital iz celog sveta u ono što je poznato kao "lov za prinosom".
Komponenta inflacije
Relativna očekivanja inflacije su ključna komponenta valutne procjene. Jedan od najjednostavijih načina za uvođenje inflacionih očekivanja je putem suverenog tržišta fiksnih prihoda, a posebno traženjem većih prinosa. Veći prinosi imaju tendenciju da komuniciraju i nemaju spremnost da se izmiruju za plaćanje fiksnih kupona kada se približi mogućnost inflacije koja može da se pojede kupovnom snagom investitora, ili se može ostvariti bolji dobitak na drugim tržištima kao što su dionice ili roba.
U sredu posle predsedničkih izbora, američka desetogodišnja tablica trezora porasla je za najveću intradalnu količinu. Oštri potezi veći prinosi, koji je propraćen padom cijena imovine, komuniciraju prodaju u obveznicama sa fiksnim kuponskim plaćanjima.
Osnovni stav ili logika jeste to što je kongres supreminskog većina u Sjedinjenim Državama pod predsednikom republike koji je izgradio karijeru u korišćenju bilansa stanja za izgradnju infrastrukture verovatno podržao fiskalni podsticaj koji bi mogao dovesti do inflacije. Ostale glavne centralne banke se još uvek bore sa dezinflacijom ili deflacioniranjem i razmatraju nove oblike ublažavanja monetarne politike.
U očekivanju inflacije SAD po potencijalnom fiskalnom stimulusu mogla bi dovesti do većeg odstupanja u monetarnoj politici, slično kao što smo vidjeli 2014. Agresivna divergencija monetarne politike zaradila je naziv "konstanta" i bila je pripisana delimičnom odlaganju zatezanja monetarne politike od Federalne rezerve za sprečavanje previše razdora u globalnoj ekonomiji. Međutim, samo nekoliko godina kasnije, možemo pronaći Fed u istom zagonetku, ali sa manje alternativa.
Divergencija monetarne politike
Najjednostavnije mesto da se vidi potencijal ekstremnih razlika u monetarnoj politici je između Banke Japana i Federalnih rezervi ako bi Federalne rezerve započele stope hikinga više puta godišnje. U septembru, Banka Japana je uvela kontrolu prinosa prinosa [ubacite link.] Njihova pretpostavka bila je da se 10-godišnji prinos podesi na 0 procenata, što bi pomoglo u pozajmljivanju za finansiranje infrastrukturnih projekata izazvanih vladom sa ciljanom stopom povrata. Ovakva krivulja fiksnog prinosa putem vladinog uzroka kupovine državnog duga mogla bi se smatrati obliku novca helikoptera ili osigurati gotovo bez rizika ulaganja u vladine projekte.
U nedeljama nakon predsedničkih izbora Sjedinjenih Država, videli smo širenje između američke 10-godišnje note za trezor i desetogodišnje državne obveznice Japana koje su se povećale za skoro 230 baznih poena od ~ 150 bps. Ekstremno povećanje uporedivih državnih dužničkih hartija od vrednosti pokazuje odstupanje monetarne politike i odigrala je ključnu ulogu i mogla bi i dalje odigrati ulogu u velikom porastu USD / JPY sa nivoa 99/101 koji smo videli ovog leta.
Pored slabih japanskih jena, cena EUR-a prema američkom dolaru takođe je pala na najnižu stopu za 2016. godinu nakon američkih predsjedničkih izbora. Mnogi gledaju na političke borbe, kao i na potencijalno olakšavanje Evropske centralne banke, jer se Fed može pridržavati agresivnog pooštravanja kako bi ukrotila inflaciju kao razlog za kupovinu američkih dolara u odnosu na druge glavne valute.
Trgovinska komponenta
Komercijalna komponenta koja je dovela do jačine dolara jeste dijelom špekulacija i delimično odbijanje logike da će zemlje koje su najviše imale koristi od slobodne trgovine vjerovatno biti povređene na svoj račun u korist američkog dolara u narednim godinama. Logika ovog argumenta potiče od verovatne promene u trgovinskim sporazumima u okviru predsjedničke administracije u SAD.
U ponedjeljak, 21. novembra 2016. godine, novoizabrani predsjednik Donald Trump napomenuo je da će tražiti povlačenje Sjedinjenih Država iz Transatlantskog partnerstva ili TE. Konkretno, Trump je izjavio: "Ja ću izdati naše obaveštenje o nameri da se povučem iz trans-pacifičkog partnerstva, što je potencijalna katastrofa za našu zemlju. "Umjesto toga, mi ćemo pregovarati o pravednim bilateralnim trgovinskim sporazumima koji će posao i industriju vratiti na američke obale".
TE ima Japan i Sjedinjene Države zajedno sa drugim azijskim privredama sa potencijalom da se Kina pridruži i pokazuje želju predsjednika Thorma da ne učestvuje u trgovinskim poslovima u kojima Sjedinjene Države nemaju pozitivnu neto sadašnju vrijednost. Ubrzo nakon što je Trump izjavio da namerava da oduzme SAD iz TE, premijer Shinzo Abe iz Japana naglasio je da ćete se raspasti bez angažovanja Sjedinjenih Država, navodeći: "TE bi bio beznačajan bez Sjedinjenih Država."
Iako je TE jedan od primera, korisno je prikazati kako Sjedinjene Države mogu početi da se povuku od nameravanih trgovinskih dogovora koji bi mogli da postavljaju makroekonomski ideal globalne slobodne trgovine na njenu glavu.
Pored toga, kako manje ekonomije ili one sa neto trgovinskim viškovima, poput zemalja zavisnih od izvoza ili zemalja koje su zavisne od roba, počinju da osjećaju potencijalni trgovinski gnev nove administracije, i dalje bi se moglo spriječiti očekivani trgovinski tok. Takav preokret može nastaviti da vidi ojačanje USD i slabljenje drugih valuta koje zavise od spoljne trgovine i finansiranja.
Šta gledati kako ide napred
Za prečicu na šta treba gledati, vodite računa o indeksu dolara kako biste videli da li se 14-godišnja visina nastavlja. Još jedno ključno finansijsko tržište za gledanje biće državni dug i, konkretnije, razmaci između uporednog duga državnog duga, poput SAD-a u Japanu.
Ako kriva prinosa i rasprodaja nastavljaju da se šire, verovatno bi bila indikativna za dalju jačinu dolara i vjerovatnu slabost jena, kao i slabost u drugim valutama negativnih kamatnih stopa . Još jedno tržište državnog duga je prinos od 2 godine u SAD. Prinos od 2 godine u SAD-u smatra se kao punomoćnik za predviđenu politiku Federalnih rezervi u narednim godinama. Tokom posljednjih dva mjeseca vidjeli smo da se prinos od 2 godine u SAD kreće sa ~ 75 bazičnih poena na blizu 110 baznih poena. S obzirom na tendenciju federalnih rezervi da povedu za 25 baznih poena kada smatraju prikladnim, takav porast dvogodišnjeg prinosa ukazuje na povećanje od 1½ porasta Federalnih rezervi od izbora do 2018. godine.
Dalji rast dvogodišnjeg prinosa bi ukazao na agresivniju akciju Federalne rezerve u svetlu očekivane inflacije, što bi moglo dovesti do ubrzanja snažnog trenda američkog dolara.
Pored državnog duga, trgovci mogu pratiti performanse tržišta u razvoju u odnosu na američki dolar. Od kraja 2016. godine, popularna tržišta u razvoju koja bi mogla da daju još više američke snage na širem nivou biće Južnoafrički Rand, Meksički pezo i Kineski Juan .