Izaziv volatilnosti se odnosi na činjenicu da opcije na istoj osnovnoj aktivi, sa različitim štrajkovnim cenama, ali ističu istovremeno, imaju drugačiju implicitnu volatilnost .
Kada se opcije prvi put trguju na berzi, volatility skew je bio veoma različit. Većinu vremenskih opcija koje su bile van novca trgovale su po naduđenim cenama. Drugim riječima, implicitna volatilnost za oba poziva i pozive je povećana s obzirom da je štrajk cijena odstupila od trenutne cijene akcija - što dovodi do " osmeha volatilnosti ".
To je situacija u kojoj su opcije (stavovi i pozivi) za vanzemaljske (OTM) tendencije da se trguju po cenama koje su izgledale kao "bogate" (suviše skupe). Kada je implicitna volatilnost bila iscrtana u odnosu na cenu štrajka (pogledajte sliku), krivina je bila u obliku slova U i izgledala je kao osmeh. Međutim, nakon pada na berzi koja se desila u oktobru 1987, nešto neobično se desilo sa opcionim cenama.
Ne postoji potreba da se sprovedu opsežna istraživanja radi razumevanja razloga za ovaj fenomen. Opcije OTM-a su obično bile jeftine (u smislu dolara po ugovoru) i bile su atraktivnije kao nešto za špekulante koje su kupovale nego nešto za prodavce rizika (nagrada za prodaju je bila mala jer su opcije često istrošene). Pošto je bilo manje prodavaca nego kupaca za OTM stavove i pozive, oni su se trgovali višim od "normalnih" cena - što je istinito u svim aspektima trgovine (tj. Ponude i potražnje ).
Od crnog ponedeljka ( 19. oktobra 1987.), opcije OTM-a su bile mnogo atraktivnije za kupce zbog mogućnosti gigantske isplate. Pored toga, ovi stavovi postali su atraktivni kao osiguranje portfolija protiv sledeće trzne debakle. Povećana tražnja za stavovima izgleda da je trajna i još uvijek rezultira višim cijenama (tj. Većom implicitnom volatilnošću).
Kao rezultat toga, "osmeh volatilnosti" zamijenjen je "volatility skew" (vidi sliku). Ovo ostaje istinito, iako se tržište penja na sve vreme.
U modernijim vremenima, nakon što su pozivi OTM-a postali daleko manje atraktivni za posedovanje, ali OTM opcije su pronašle univerzalno poštovanje kao portfolio osiguranja, stari volatilnosti osmeh se retko vidi u svetu zaliha i indeksnih opcija. Na njegovom mestu je grafikon koji ilustruje povećanu potražnju (kao što se meri povećanjem implicitne volatilnosti (IV) za OTM, zajedno sa smanjenom potražnjom za OTM pozivima.
Ta ploča štrajka protiv IV ilustruje volatilnost . Izraz "volatility skew" se odnosi na činjenicu da je implicitna volatilnost značajno veća za OTM opcije s tržišnim cijenama ispod cijene osnovne aktive. I IV je primetno niži za OTM opcije koje su pogodjene iznad cene osnovnih sredstava.
NAPOMENA: IV je isti za uparivanje i poziv. Kada je cena štrajka i isticanje identična, tada opcije poziva i stavljaju zajednički IV. Ovo možda nije očigledno kada se posmatraju opcijske cene.
Inverzna veza između cijene akcija i IV je rezultat dokaza koji pokazuju da tržišta padaju mnogo brže nego što raste.
Trenutno postoji veliki broj investitora (i menadžera novca) koji nikada više ne žele da nađu tržište medveda kada su nezaštićeni, tj. Bez posedovanja nekih opcija. To dovodi do kontinuirane potražnje za stavovima.
Postoji slijedeća veza: IV se povećava kada tržište opadne; IV pada kada se trguje. To je zato što ideja o padajućem tržištu teži (često, ali ne uvijek) da ohrabruje (uplaši?) Ljudi da kupuju stavove - ili bar prestati da ih prodaju. Bilo da je povećana potražnja (više kupaca) ili porast oskudice (manje prodavaca), rezultat je isti: veće cijene za opcije stavljanja.