Počev od 2000. godine, naglo rastu cijene metala i sve veći uticaj finansijskih tržišta na cijene metala doveli su do široke rasprave i analiza uzroka nestabilnosti cena roba.
Isparljive cijene roba
Dugo se shvata da su robne cene inherentnije više nestabilne od mnogih drugih proizvoda široke potrošnje jednostavno zbog toga što se ekonomisti odnose na neelastičnost cijena.
Drugim riječima, ako potražnja za bakrom iznenada izlazi, svjetski izlaz ne može odmah reagovati.
Rudnici moraju biti dozvoljeni i koncentratori izgrađeni. Isto tako, potrošači ne mogu uvijek zameniti jedan metal za drugu kada cijene raste ili padaju.
Efekat nestabilnosti je teško izmeriti, ali se generalno smatra negativnim, jer donosi sa sobom neizvjesnost o budućim nivoima cijena. Kada proizvođači i potrošači nemaju dobru predstavu o budućim cenama, manje je vjerovatno da će ulagati u novu proizvodnju ili primenu metala.
Prema izveštaju objavljenom od strane Federalne rezerve u 2012. godini, decenija između 2002. i 2012. godine zabeležila je značajno povećanje nestabilnosti cijena robnih dobara, kao i korelaciju promjena cijena po robu.
Merenje volatilnosti
Volatilnost se generalno meri kao veća od normalne devijacije od dugoročne prosječne cijene za određeni metal.
Autori navode kako niske kamatne stope imaju tendenciju da smanjuju nestabilnost cena roba, jer niži troškovi prenosa dozvoljavaju potrošačima da drže veći inventar, čime se poravnavaju iznad privremenih cjenovnih šokova (npr. Rudni udarci ili napadi na struju).
Niske kamatne stope, međutim, nemaju uticaj na uporne šokove (npr. Povećanje potražnje sa tržišta u razvoju).
Empirijski ispitivanje ove dihotomije, autori zaključuju da je povećana volatilnost tokom decenije rezultat povećanja upornih šokova na robna tržišta (pročitajte: rastuća potražnja Kine).
U članku Federalnih rezervi takođe se naglašava uticaj monetarne politike na cijene roba nad uticajem finansijskih instrumenata.
Finansijska tržišta i volatilnost cijena proizvoda
U isto vrijeme, rezervna banka Australije objavila je i papir koji je umanjio uticaj finansijskih tržišta na nestabilnost cijena roba.
U ovom članku autori tvrde da (1) jer su povećanja cena jednako velika za mnoge proizvode bez dobro razvijenih finansijskih tržišta, kao što su oni za one sa fjučersima i derivatnim tržištima i (2) pronašli su značajnu heterogenost u kretanju cijena između roba bez obzira na postojanje finansijskih tržišta, osnovni faktori i dalje su dominantni faktor u određivanju cijena robnih dobara, a ne na velikom i rastućem utjecaju finansijskih instrumenata.
Zaključuju se tako što ističu da rast cena i volatilnost nakon 2000. godine nije bez presedana, što se dogodilo tokom drugih velikih globalnih šoka u potražnji i potražnji tokom proteklog vijeka ", te da je" (t) ovdje nedostatak ubedljivih dokaza (u najmanje do danas) da su finansijska tržišta imala materijalne štetne efekte na robna tržišta u vremenskim periodima od značaja za privredu ".
Kako su finansijska tržišta pogođena manjim metalima
Ispitivanje uticaja finansijskog tržišta na manje, manje važne metale, kao što su indijum, bizmut , molibden ili metali retkih zemalja, verovatno bi došli do sasvim različitih zaključaka.
Nastavljajući neku literaturu, francuski think-tank CEPII je nedavno objavio radni dokument koji ispituje da li je nestabilnost cena robe reflektirala makroekonomsku neizvesnost.
Istraživači su otkrili da dragoceni metali poput zlata i srebra, koji se tiču formiranja, pretvaraju u sigurno utočište u vrijeme neizvesnosti. Ostala robna tržišta takođe pokazuju osjetljivost prema makroekonomskoj nesigurnosti. Ovi periodi nesigurnosti, kao što je tokom globalne recesije nakon 2007. godine, ne moraju nužno rezultirati većom nestabilnošću cena.
Cjenovni ciklus robnih marki
Na kraju, radni list Nacionalnog biroa za ekonomska istraživanja, koji je pripremio David Jacks tokom 2013. godine, ispitao je trendove kretanja cena na 30 robnih tržišta preko 160 godina.
Nalazi Jacks-a - da je došlo do povećanja dužine i veličine ciklusa robnog buma i propasti od pada Bretton Woods sistema - navelo ga je da veruje da periode slobodno plutajućih deviznih kurseva doprinose učestalosti i skali nestabilnosti cena .
Ako se veruje u istraživanje, cijene za metale i druge proizvode doživjele su veću volatilnost od 2000. godine. Ovo nije rezultat povećanja, nepredvidivih šokova ponude i potražnje, već mijenjanje osnovnih vrijednosti na globalnom tržištu.
Dok je uticaj novih finansijskih instrumenata (fjučersa, derivata, investicionih fondova i sl.) Osetio na mnogim metalnim tržištima, nije dokazano da su to uzroci većih volatilnosti.
Na kraju, veća cijena nestabilnosti na robnim tržištima poklopila se sa širenjem slobodno plutajućih deviznih kurseva. Kako Kina manevrisuje ka većoj fleksibilnosti za renminbi, to može doprinijeti budućim periodima buma i propasti.
Izvori:
Gruber, Joseph W. i Robert J. Vigfusson. Kamatne stope i volatilnost i korelacija cijena roba. Upravni odbor Federalnog sistema rezervi. Međunarodni finansijski razgovori. Novembar 2012
URL: http://www.federalreserve.gov/pubs/ifdp/2012/1065/ifdp1065r.pdf
Dwyer, Alexandra, George Gardner i Thomas Williams. Globalna robna tržišta - Volatilnost cena i finansiranje. Rezervna banka Australije. Bilten jun četvrtak 2011.
URL: http://www.rba.gov.au/publications/bulletin/2011/jun/pdf/bu-0611-7.pdf
Joets, Marc, Valerie Mignon i Tovonony Razafindrabe. Da li volatilnost cena robe odražava makroekonomsku nesigurnost? Radni papir CIPII. Mart 2015.
URL: http://www.cepii.fr/PDF_PUB/wp/2015/wp2015-02.pdf
Jacks, David S. Od Buma do Busta: Tipologija realnih robnih cena u dugom roku. Nacionalni biro za ekonomska istraživanja. Radni papir. Mart 2013.