Futurističke berze garantiraju performanse ugovora
Razmena fjučersa je centar čiji potrošači, proizvođači, trgovci, arbitraže, špekulanti i investitori dolaze u trgovanje standardizovane fjučers ugovore. Fjučers ugovor je ugovor koji predstavlja specifične količine određenog nivoa robe ili finansijskog instrumenta sa datumom isporuke koji je određen u određeno vrijeme u budućnosti.
Kupci i prodavci fjučers ugovora okupljaju se na berzi, što je transparentno tržište u kojem učesnici na tržištu uspostavljaju fer cijene na osnovu trenutnih tržišnih uslova.
Trenutna cena fjučers ugovora je najnovija cena u kojoj se kupci i prodavci složili da transakcije. Stoga, berzanske berze stvaraju transparentne tržišne cene na realnom vremenu.
Uspeh zavisi od kupaca i prodavaca uzajamnih obaveza
Uspeh budućeg tržišta zavisi od poverenja da kupci i prodavci ispunjavaju svoje međusobne obaveze. Svaka fjučersna razmena ima klirinšku kuću. Klirinška kuća garantuje da obe strane, kupac i prodavac obavljaju ugovore o kojima trguju.
Za razliku od drugih vrsta transakcija kod kojih kupac kupuje od prodavca i svaki zavisi od drugog za učinak, u fjučersnoj razmjeni je klirinša kuća koja postaje ugovorni partner svake strane u transakciji kada se izvrši.
Stoga, ne postoji kreditni rizik između kupca i prodavca - svaki od njih izgleda u klirinškoj kući za performanse. Razmjena naplaćuje malu naknadu za svaki ugovor kojim se trguje kako bi podržao administraciju klirinške kuće.
Dve vrste margine
Kako bi se osiguralo učinak na svakoj poziciji fjučersa, klirinški centar zahtijeva kupce i prodavce koji otvaraju nove pozicije za objavljivanje margine . Marža je dobar depozit učinka. Postoje dve vrste margine, originalni margin (ponekad se pominje kao inicijalna margina) i margina varijacije (ponekad se naziva i marža održavanja).
Marža osigurava da ako se cena kreće protiv kupca ili prodavca da stranka ima dovoljno novca da pokrije te gubitke. Marža može biti u vidu gotovinskih ili pregovaranih i likvidnih hartija od vrednosti.
Kada kupac ili prodavac otvara novu poziciju na fjučers ugovoru, stranka mora objaviti originalnu (početnu) maržu. Originalni (početni) zahtevi margine su veći od varijacije (održavanja) zahtjeva za marginu. Kasnije dolazi u igru kada se iznos originalne margine pada ispod nivoa varijacije. Kada se to dogodi, stranka mora da odmah dodeli više marže. Da pogledamo primer za kupca jednog ugovora o fjučersu za CME / COMEX:
- Cijena zlata - 1180 dolara za uncu
- Svaki ugovor predstavlja 100 unci
- Original / Initial Margin requirement: $ 6,600 po ugovoru
- Varijacija / Održavanje Marginskog zahteva: $ 6,000 po ugovoru
- Kupac od 1180 dolara mora odmah da pošalje 6,600 dolara
- Ako zlato pada ispod 1174 dolara (gubitak od 600 dolara), kupac mora dodati još marže
U teoriji, ovaj sistem osigurava da će kupci i prodavci imati dovoljno sredstava da ispune svoje obaveze. Cene fjučersa mogu biti veoma nestabilne, tako da može biti više od jednog poziva za marginu u jednom danu.
Razmjena fjučersa je odgovorna za postavljanje maržinskih zahteva.
Kada cene postanu nesigurnije, razmjena će često podizati zahtjeve margine kako bi se objasnio dodatni rizik od širih dnevnih opsega cijena. Nasuprot tome, kada volatilnost na određenom tržištu smanjuje razmjenu, prilagođavaće se iznos margine potrebnog za trgovinu niže kako bi se odrazio manji rizik.
Nivoi marži odražavaju volatilnost
Nivoi margine odražavaju volatilnost i tržišta koja su više promenljiva zahtevaju više margine kao procenat ukupne vrijednosti ugovora. U primjeru zlata originalna marža je samo 5,6% od ukupne vrijednosti ugovora (1180 puta 100 unci po ugovoru = 118,000 USD - $ 6,600 / $ 118,000 = 5,6%).
Prema tome, kupac ili prodavac mora samo objaviti 5,6% ukupne vrijednosti ugovora kako bi kontrolisao pun ugovor zlata. Fjučersijsko tržište nudi ogromne prednosti kupcima i prodavcima.
Naravno, više nestabilnijih fjučers ugovora će zahtevati više marže na procenat. Fjučersi prirodnog gasa trenutno zahtevaju približno 7% originalne marže koja odražava veću volatilnost cijena prirodnog gasa.
Klirinške kuće služe kao ugovorna strana kupcima i prodavcima na berzama fjučersa. Marža štiti klirinški prostor od gubitaka i osigurava da kupci i prodavci ispunjavaju svoje obaveze.
Ažuriranje na margini i kliringu
Iako je marža na određenom nivou za pojedinačne ugovore o rokovima ili roba, oni koji ne trguju dugoročno ili kratke pozicije često će videti različite nivoe margine u odnosu na svoje pozicije. Na primjer, širenje robe unutar roba ili duga pozicija za mjesec dana u odnosu na kratku poziciju u drugom mjesecu iste robe ili budućnosti često dobijaju tretman koji je povoljniji kada je u pitanju margina.
Margine za ove raspoređene strukture struktura su niže nego za dugoročne ili kratke pozicije u bilo kom jednom mesecu. Pored toga, rasprostranjenost između roba ili pozicija koja je duga jedna roba u odnosu na kratko u drugoj robi koja se odnosi na robu često ima nižu maržu nego suma otvorenih maržnih zahteva za bilo koju robu. To je zato što razmene koriste SPAN sistem. SPAN koristi sofisticirani set algoritama koji određuju marginu uzimajući u obzir ukupnu dnevnu izloženost portfolija trgovca umesto na svaku specifičnu poziciju.
Razmene su odgovorne za nivo margine. Oni mogu da se promene u bilo kom trenutku jer ponekad tržišne cene su nestabilne, a kod drugih, oni nisu. Kada razmjena iznenada promeni zahtev za marginom za ugovor o fjučersu, to može pokrenuti pomak u cijeni tržišta.
Ovo se dogodilo u aprilu i maju 2011. godine, kada je komisionska divizija CME-a podigla marginu na srebru kada je trgovala na visine ispod 50 dolara za uncu. Porast margine prouzrokovao je da neki učesnici na tržištu zatvaraju dugačke pozicije, što je u to vrijeme dovelo do ogromnog poteza u srijedu.
Marža je važan koncept za trgovce koji razumiju kako može uticati na cene. Marža je mehanizam koji garantuje da klirinška kuća može ispuniti obaveze prema svim učesnicima na tržištu.